Перейти к основному содержанию
4 Июля 2018  136

Данияр АКИШЕВ: «Возможности Clearstream поддержат позитивные тренды рынка»

Данияр АКИШЕВ: «Возможности Clearstream поддержат позитивные тренды рынка»

Презентация главой Нацбанка РК Данияром Акишевым инвестиционных возможностей Казахстана в Лондоне имела значительный резонанс в мире. Событие состоялось в конце июня в рамках конференции «Investment opportunities in Kazakhstan». Ведущий китайский интернет-сайт chinadaily.com опубликовал материал об этом событии с ссылкой на dknews.kz.

Как мы уже сообщали в предыдущем номере «Делового Казахстана», председатель НБ РК Данияр Акишев в конце июня презентовал инвестиционные возможности Казахстана в рамках конференции «Investment opportunities in Kazakhstan» в Лондоне. Форум был организован Национальным банком Казахстана при содействии компаний Bloomberg и Clearstream. Конференцию приурочили к запуску проекта по включению государственных ценных бумаг РК в список ценных бумаг, рассчитываемых в системе Clearstream. 

Алевтина ДОНСКИХ, фото Bloomberg, предоставлено НБ РК

Целевая группа конференции – зарубежные инвесторы, которые заинтересованы в сотрудничестве с Казахстаном и съехались в Лондон, чтобы оценить открывающиеся возможности, благодаря включению ГЦБ Казахстана, выпущенных в рамках казахстанского законодательства, причем в тенге, через международную расчетную систему Clearstream. 

Занять тому, кто сам … кредитор

Мир капитала, пережив кризисы, изменился: деньги покидают тихие убежища, устремляясь туда, где активизируется экономическая жизнь и нужны инвестиции, туда, где риски меньше, а значит, и опасение понести потери меньше. Казахстан в числе таких стран. Но вот вопрос – нужны ли Казахстану иностранные инвестиции, иностранные инвесторские организации? С этого, на первый взгляд неожиданного для форума, вопроса, начал свое выступление на отличном английском языке Данияр Акишев.

– Кредиторы по всему миру предпочитают предоставлять займы тем, кто может обойтись без заимствований. К примеру, Казахстану, – продолжил банкир. – Казахстан, как и другие государства, богатые ресурсами, является чистым кредитором. Именно финансовая устойчивость – это то, что делает Казахстан привлекательным заемщиком. И здесь возникает вопрос – зачем занимать деньги, являясь чистым вкладчиком? Любой кредитор, предоставляющий долгосрочные займы, хочет знать ответ на этот вопрос. И если отвечать вкратце: нашей стране необходимо привлекать займы, поскольку привлекательные и ликвидные облигации в тенге помогут в развитии нашего собственного внутреннего финансового рынка.

Председатель Нацбанка кратко, но точечно, делая упор на факторы, интересные инвесторам, охарактеризовал состояние казахстанской экономики. Он подчеркнул, что сейчас она находится на пути к устойчивому росту. Д. Акишев обозначил ключевые приоритеты финансового регулятора: поддержание макроэкономической стабильности, предсказуемость денежно-кредитной и бюджетной политик, дальнейшее улучшение инвестиционного климата и диверсификация экономики. 

photo

Целевые диапазоны 

В частности, банкир рассказал и о проводимой Национальным банком политике, сделав акцент на ее базовых составляющих: низкий уровень инфляции и стабильность финансовой системы. Он также остановился на механизме инфляционного таргетирования и свободно плавающем курсе тенге, который в условиях Казахстана проявил себя, как наиболее надежный режим денежно-кредитной политики. 

– Казахстан следует принципам инфляционного таргетирования с 2015 года. С тех пор обменный курс формируется под влиянием фундаментальных факторов, – подчеркнул глава НБ РК. – На формирование обменного курса преимущественно влияют цены на нефть и обменные курсы стран – торговых партнеров Казахстана.

Во время переходного периода Национальный банк ввел базовую ставку и разработал новый набор постоянных инструментов денежно-кредитной политики.

Ценовая стабильность, являясь главной целью Национального банка, достигается в соответствии с заранее установленными параметрами. Целевой коридор уровня инфляции на текущий год составляет 5-7%, к концу 2020 года мы планируем достигнуть уровня ниже 4%. Менее чем за два года нам удалось снизить инфляцию почти в три раза: с максимального уровня в 17,7% в июле 2016 до 6,2% в мае 2018 года. Инфляционные ожидания населения и предприятий значительно снизились и продолжают свое снижение. После резкого скачка цен на потребительские товары в конце 2015 – начале 2016 года в связи с девальвацией тенге, уровень инфляции продолжает снижение уже на протяжении последних двух лет. С начала 2018 года инфляционный уровень находится в целевом диапазоне Национального банка.

Глава Нацбанка также сообщил инвесторам, что уровень ожидаемой инфляции с начала года снизился с 7,1% до 6% в мае. И, согласно прогнозам финансового регулятора, при сценарии стоимости нефти марки Брент в 60 долларов за баррель, годовая инфляция в стране в 2018 году будет составлять 5-7%. И уже в следующем году плавно перейдет в новый процентный коридор – 4-6%, при этом оставаясь ближе к верхней границе. 

Управляемость и предсказуемость 

Более важной с практической точки зрения для инвесторов была информация о принципах проводимой денежно-кредитной политики Нацбанка Казахстана. Д. Акишев рассказал, что, определяя уровень базовой ставки, Национальный банк обозначает целевой показатель денежного рынка (ставку TONIA) для достижения ценовой стабильности в среднесрочной перспективе. И на данный момент базовая ставка находится на уровне 9%. 

Другой важный индикатор для инвесторов – стабильность на денежном рынке. 

Затронув эту тему, Д. Акишев подчеркнул, что стабильность на денежном рынке привела к снижению волатильности на валютном рынке. 

– Национальный банк постепенно сокращает присутствие на валютном рынке, оставляя за собой право проводить интервенции для сглаживания резких колебаний, – продолжил банкир. Международные резервы и их состояние являются ключевым индикатором для инвесторов. «Период управления обменным курсом характеризовался высоким давлением на международные резервы. В период с 2014-2015 годов они тратились с большой скоростью, как через фискальный канал, для финансирования государственных расходов, так и на финансирование дефицита текущего счета, – честно рассказал Данияр Акишев. – Нацбанк продал 22 миллиарда долларов в 2014 году и 17,7 миллиарда долларов в 2015 году. Сокращение присутствия НБК на валютном рынке в 2016 позволило стабилизировать резервы. По состоянию на май 2018 года, золотовалютные резервы страны достигли 90,3 млрд долларов США, при этом валовые международные резервы составили 31,1 млрд долларов, резервы Нацфонда – 59,2 млрд долларов».

От неликвида к безрисковой доходности

Значительная часть доклада главы НБ РК была посвящена ситуации на фондовом рынке, и в частности – рынку государственных ценных бумаг Министерства финансов РК.

– Вторичный рынок ценных бумаг МФ РК в 2015-2016 годах был неликвидным. Ожидания в долгосрочной перспективе по кривой доходности оставались неопределенными, – рассказал Д. Акишев. – Недостаток активного и последовательного размещения облигаций на внутреннем рынке долговых обязательств ограничил создание безрисковой кривой доходности. В начале 2016 года, для повышения ликвидности на рынке капитала, финансовый регулятор начал размещать ноты НБК на регулярной основе. Активный выпуск нот в краткосрочной перспективе, включая ноты со сроками погашения 6 и 12 месяцев, позволил построить краткосрочный сегмент кривой доходности. 

Выпуск ценных бумаг Национальным банком положительно сказался на ожиданиях рынка, и нерезиденты увеличили свои инвестиции, отметил банкир. Для реализации принципа работы кривой доходности Нацио­нальный банк начал продажу государственных ценных бумаг из собственного портфеля. С 2017 года в результате совместной скоординированной работы Национального банка и Минфина аукционы государственных облигаций проводятся на Казахстанской фондовой бирже на регулярной основе.

Глава Нацбанка также, в частности, отметил, что снижение доходностей в краткосрочном сегменте кривой доходности обусловлено более низкой доходностью по краткосрочным нотам, полученной вследствие серии понижения базовой ставки. «Текущий уровень ликвидности рынка государственных ценных бумаг является недостаточным для проведения полного анализа кривой доходности, – отметил спикер. – До недавних пор траектория кривой доходности отображала рыночные ожидания по дальнейшему снижению процентных ставок, на фоне ожидания снижения темпов инфляции. В последнее время возможности дальнейшего снижения базовой ставки сократились – что отразилось на последней кривой доходности».

Кривая доходности приходит в свое нормальное состояние – это послужит росту займов в реальной экономике и перетоку краткосрочной ликвидности в сторону среднесрочных и долгосрочных финансовых инструментов.

НБК планирует сотрудничать совместно с Министерством финансов касательно развития внутреннего рынка ценных бумаг, что будет жизненно необходимым для построения кривой доходности, сообщил Д. Акишев.

Также он отметил, что в последнее время повышается спрос на краткосрочные ноты со стороны нерезидентов. По мнению Нацбанка, это может быть обусловлено достаточно высоким и привлекательным уровнем процентных ставок и стабильной денежно-кредитной политикой. По данным финрегулятора, с января 2017 года и до июня 2018 процент нерезидентов, которые приобрели ноты НБК, вырос с 2,9% до 8,4%, составляя при этом 351,3 млрд тенге (1,1 млрд долларов). Участие нерезидентов в размещении государственных ценных бумаг позволит создать надежную кривую доходности.

Ориентиры и перспективы

– Как страна с богатыми запасами природных ресурсов, мы обладаем возможностью для ускорения развития, улучшения благосостояния и преодоления ряда других трудностей, – поделился мнением глава Нацбанка РК. – Обратная сторона заключается в том, что мы становимся зависимыми от цен на сырье, которые известны своей волатильностью и непредсказуемостью. Это означает, что любые шоковые потрясения в условиях торговли отражаются на финансовом рынке. При падении цен на нефть снижаются не только доходы, но и появляются ожидания по снижению доходов в будущем. Магнитуда шоковых потрясений подразумевает волатильность по обменному курсу при стандартном подходе к макроэкономической и, особенно, фискальной политике. Поэтому нужно учитывать влияние фискальной политики на реальный обменный курс тенге и конкурентоспособность. 

Банкир также сообщил, что контрцикличная фискальная политика может быть внедрена для Казахстана по следующим причинам. Во-первых, в государственном секторе Казахстана присутствует огромная доля доходов от экспорта, а если исключить нерезидентов – доля будет еще больше. Во вторых, зарплаты и социальные пособия в государственном секторе приходятся на большую долю доходов домашних хозяйств. Это означает, что фискальная политика в нашей стране играет б́ольшую роль в установлении номинального и реального обменного курса. И, по его словам, вопрос заключается в том, как и какие инструменты фискальной политики мы будем использовать и на каких индикаторах мы будем основываться.

Отмечая же важность самого события – запуск проекта расчетов в системе Clearstream, председатель НБ РК отметил, что это будет способствовать увеличению спроса со стороны иностранных инвесторов на казахстанские государственные облигации, повышению их ликвидности и привлекательности на внешнем рынке. 

– Завершение проекта расширит источники долгосрочного фондирования и позволит снизить стоимость заимствований для государства. Данная инициатива окажет положительное влияние на формирование кривой доходности и дальнейшее развитие казахстанского рынка ценных бумаг, – сказал в заключение Д. Акишев.– Экономика Казахстана находится на пути к устойчивому росту. Считаем, что возможности Clearstream поддержат данные положительные тренды на рынке.