Финрегулятор 8 июня снизил базовую ставку сразу на один процентный пункт – с 18 до 17 процентов. Этот шаг в ближайшие месяцы окажет прямое влияние на доходность вкладов, усилит деловую активность за счет постепенного удешевления кредитов для бизнеса и может привести к коррекции курса тенге.
Решение было ожидаемым и принято с учетом складывающейся ситуации. Всем понятно, что прохождение периода охлаждения экономики должно быть предельно аккуратным и контролируемым. Большинство аналитиков и экспертов рынка предсказывали, что впервые почти за восемь месяцев (с 13 октября 2025) будет снижена базовая ставка.
Напомним, базовая ставка – это «цена денег» в экономике. Это ставка, по которой регулятор кредитует коммерческие банки и принимает от них деньги на депозиты. Когда Нацбанк повышает ставку, банкам становится дороже привлекать деньги, новые кредиты обычно дорожают, а спрос на займы снижается. Обратный процесс происходит при снижении ставки.
Кроме того, базовая ставка косвенно влияет на тенге через привлекательность хранения денег в национальной валюте: чем выше ставка, тем выгоднее держать сбережения и инвестиции в тенге, что поддерживает спрос на него и способствует укреплению курса. Снижение ставки, наоборот, может ослаблять тенге.
Главным драйвером для смягчения стало уверенное замедление инфляционных процессов в стране. Согласно свежим данным Бюро национальной статистики, по итогам мая 2026 года годовая инфляция в Казахстане опустилась до 10,4% (в апреле показатель составлял 10,6%). На фоне сезонного удешевления овощей и стабилизации инфляционных ожиданий бизнеса жесткие экономические тиски решили немного ослабить.
Стоит отметить, что решение Нацбанка оказалось даже более смелым, чем прогнозировали международные институты. Так, аналитики американского инвестбанка Goldman Sachs и большинство экспертов Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) ожидали более осторожного шага – снижения лишь до 17,5%. Однако регулятор предпочел дать более мощный импульс для стимулирования деловой активности и поддержки роста ВВП.
Есть уверенность в сохранении текущих тенденций: новых шоков на горизонте не наблюдается, поэтому НБ РК счел возможным снижение базовой ставки. Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка принял решение снизить базовую ставку на 100 базисных пунктов до 17%. Решение является опорным и основывается на результатах прогнозного раунда. Комитетом проведена комплексная оценка текущих макроэкономических тенденций, оценка денежно-кредитных условий, актуальных данных и баланса рисков. Годовая инфляция продолжает замедляться. Снижению инфляционного давления способствовали проводимая ДКП, укрепление курса тенге, стабилизация потребительского спроса, антиинфляционные меры. Главной задачей остается обеспечение устойчивого снижения инфляции и стабилизация ее вблизи 5% в среднесрочной перспективе.
По словам председателя НБ РК Тимура Сулейменова, вслед за базовой ставкой постепенно изменятся и ставки по кредитам. Это значит, что оформлять займы станет выгоднее, и не только рядовым казахстанцам, но и бизнесу. Как следствие, можно ожидать повышения деловой активности: расширения производств, открытия новых проектов и создания рабочих мест. Измениться могут и ставки по депозитам. Однако с учетом того, что базовую ставку снизили всего на 1%, сильную разницу в своих накоплениях казахстанцы вряд ли увидят. Ослабления тенге на фоне уменьшения базовой ставки в Нацбанке не ожидают.
Тимур Сулейменов пояснил, что базовая ставка в 17% сохраняет привлекательность тенговых активов. Людям гораздо выгоднее вкладывать в них, нежели в валютные. Соответственно, 1% снижения ставки не поменяет привлекательности тенговых активов: ни депозитов, ни корпоративных облигаций, ни государственного либо квазигосударственного долга. Поэтому НБ РК ожидает, что спрос на тенговые активы будет на том же уровне, а значит, курс сильно меняться не будет.
В Нацбанке также отметили маловероятность того, что люди начнут снимать деньги со счетов. «Главное для тех людей, которые хотят сохранить свои сбережения, – это дифференциал между фактической инфляцией и ставкой депозитов. Сейчас фактическая инфляция – 10,4%, депозитные ставки – около 19-20%. Даже если они снизятся на 1%, все равно с лихвой перекрывают инфляцию. Так что мы точно не ожидаем какого-то снижения депозитов. Они все еще остаются привлекательным инструментом», – сказал Тимур Сулейменов.
Не опасается финрегулятор из-за изменения базовой ставки и оттока иностранных инвесторов, которые вкладываются в казахстанские ЦБ. Глава Нацбанка рассказал и о возможностях применения механизма зеркалирования эмиссии, связанной с покупкой золота. Воспользоваться этим инструментом могут в случае резких всплесков на рынке для того, чтобы изъять избыточную тенговую ликвидность и обеспечить дополнительное предложение валюты.
Текущая ситуация на валютном рынке управляемая, в случае необходимости будут оперативно задействованы имеющиеся механизмы для обеспечения финансовой стабильности.
Представляют интерес мнения аналитиков и экспертов по этой важной для финансового рынка и экономики в целом теме. Смелым решением этот ход называет экономист Жанат Нургалиев. «Основная цель – чтобы ставки по кредитам для бизнеса немного снизились. Ставки по депозитам тоже снизятся. Соответственно, предполагается, что домохозяйства будут меньше сберегать и больше тратить, направляя деньги на потребление и развитие экономики», – считает экономист.
По мнению экономиста Армана Бейсембаева, у этого «резкого шага» Нацбанка есть две скрытые цели. Первое – это урезать «реальную» ставку. Дело в том, что разница между базовой ставкой и текущей инфляцией в Казахстане стала слишком большой (почти 8 процентов). Нацбанк пытается опережающими темпами сократить этот разрыв, чтобы разгрузить рынок. Второй шаг – ослабить тенге для помощи бюджету. Как отметил экономист, если Нацбанк продолжит снижать ставку такими же темпами, это свернет спекулятивные операции и ослабит нацвалюту.
Аналитик Жанат Нургалиев считает, что теперь Нацбанк будет наблюдать за реакцией рынка. Поэтому на следующем заседании базовую ставку могут оставить на текущем уровне. По его мнению, финрегулятор, возможно, даже немного запоздал со снижением ставки, поэтому сейчас решил снизить ее сразу на 1%.
В Нацбанке прогнозируют, что уже в этом году инфляция в Казахстане наконец-то станет однозначной (упадет ниже 10%). Прогноз на 2026 год улучшен до 9-11%. Тем не менее в Нацбанке подчеркивают, что расслабляться рано: денежно-кредитные условия пока останутся умеренно жесткими, чтобы закрепить результат и довести инфляцию до целевых 5% к 2028 году. Инфляционные риски все еще остаются, и связаны они с ростом тарифов на ЖКУ, ценами на ГСМ и геополитической нестабильностью в мире.
Но приятным бонусом стало улучшение прогноза по росту экономики Казахстана. Эксперты Нацбанка ожидают, что рост ВВП страны по итогам 2026 года составит внушительные 4,5-5,5%. Этому помогли высокая экономическая активность внутри страны и подскочившие цены на нефть марки Brent – в базовом сценарии заложена цена в $90 за баррель до конца года.
При росте во всем мире экономической и геополитической неопределенности важной становится не только устойчивость госфинансов, но и финансовая устойчивость жителей. Нацбанк должен планировать финансовую стабильность не только в хорошие времена, но и быть готов к непредвиденным сценариям. Это жизненно важный аспект, поскольку финансовая стабильность напрямую влияет на социальное благополучие и возможность населения справляться с трудностями.
