S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по суверенным кредитным рейтингам Республики Казахстан со «стабильного» на «негативный». В то же время были подтверждены долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «ВВВ-/А-3». Почему изменен прогноз и как это отразится на экономике, расскажем здесь.
«Негативный» прогноз отражает риски, связанные с экспортом казахстанской нефти по трубопроводу КТК, а также рост расходов на обслуживание долга.
«Мы можем понизить рейтинги Казахстана в ближайшие два года в случае значительного сокращения нефтяного экспорта в течение продолжительного периода, которое может привести к ухудшению внешнеэкономических показателей и увеличению дефицита бюджета Казахстана. Это может произойти, например, если пропускная способность трубопровода КТК снизится и будет оставаться такой длительное время. Мы также можем понизить рейтинги, если инфляционное давление и рост затрат на привлечение заемных средств продолжат способствовать росту расходов на обслуживание и погашение государственного долга» Говорится в отчете международного агентства и уточняется, что прогноз может быть пересмотрен на «стабильный», если среднесрочные перспективы изменения бюджетных показателей улучшатся, рост долга замедлится, а объем расходов на обслуживание и погашение долга сократится. Это может произойти, например, если правительство существенно увеличит базу ненефтяных доходов или сократит расходы
Экономика Казахстана сильно зависит от нефтегазового сектора, который составляет около 19% от ВВП. В структуре общего экспорта Казахстана доля нефти составляет более 50% от всех товаров. А доходная часть бюджета напрямую зависит от цен на нефть. Перебои в работе трубопровода КТК, по которому экспортируют примерно 80% нефти, добываемой на месторождениях Тенгиз, Кашаган и Карачаганак (три самых крупных нефтегазовых проекта в Казахстане), и стагнация объемов добычи нефти создают огромные риски для экономики. Это стало одной из основных причин пересмотра рейтинга.
«С начала года мы отмечаем доминирование именно сырьевых доходов и их значительный вклад в рост экономики и деловой активности. Дальнейший рост экономики и ее развитие приобретают все большую зависимость от сырьевых доходов и их перераспределения через бюджетный канал. При этом с каждым годом отдача от фискального стимулирования все меньше и требует дальнейшего увеличения для поддержания приемлемой траектории развития. Такая динамика может свидетельствовать об усилении признаков голландской болезни при низкой производительности труда» Jusan Analytics
Аналитики считают, что в подобных условиях вероятные колебания цен на нефть и тем более возможная остановка экспорта нефти являются крайне критичными аспектами для экономики. Эта проблема отражает сжатие внутренней рыночной экономики и ее замещение государственными расходами, зависящими от конъюнктуры цен на экспортное сырье. В то же время на 30% увеличились расходы по обслуживанию относительно небольшого по объемам государственного долга. Произошло это из-за увеличения доли внутренних долговых обязательств, связанных с ростом процентных ставок.
«Удорожание кредитных дефолтных свопов с начала года, которые являются рыночным инструментом оценки кредитного риска, сигнализирует о росте оценки вероятности наступления дефолта по государственным ценным бумагам Казахстана. Это также влияет на снижение инвестиционной привлекательности страны у внешних рыночных инвесторов. При этом отсутствие ценовой стабильности, которая, по прогнозам регулятора, будет сохраняться в течение определенного времени, и одновременный рост расходной части бюджета практически в 2 раза для смягчения последствий шоков в экономике сигнализируют о сохранении негативных факторов со стороны внутренней экономики. Для расширения бюджетных расходов и их финансирования необходимо будет привлекать дополнительные займы или вновь использовать средства Национального фонда, который обычно и выступает превалирующим фактором в оценке платежеспособности страны» Jusan Analytics
В заключение стоит добавить, что рейтинги нашей страны поддерживаются ее сильными фискальными и внешнеэкономическими показателями. Это обусловлено главным образом профицитами бюджета в период высоких цен на сырьевые товары, завершившийся в конце 2014 года. Соответствующие активы были аккумулированы в Национальном фонде РК и в основном инвестированы за рубежом.
Ирина ЛЕДОВСКИХ
