Тенге бьет антирекорды последних двух лет. Так, по итогам августа курс национальной валюты тенге ослаб на 1,6% и упал до 481,61 тенге за доллар. Здесь расскажем, что влияет и формирует курс нацвалюты, а также поделимся прогнозами аналитиков.
Среднедневной объем торгов на Казахстанской фондовой бирже за месяц увеличился со 170 до 210 млн долларов. Общий объем торгов составил 4,4 млрд долларов. Продажи валюты из Национального фонда для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет за август составили 546 млн долларов. Доля продаж из Национального фонда составила 12% от общего объема торгов и не более 26 млн долларов США в день.
«При проведении операций со средствами Национального фонда Национальным банком соблюдается принцип рыночного нейтралитета, что подразумевает проведение регулярных и равномерных продаж иностранной валюты. Данная практика позволяет минимизировать влияние операций Национального фонда на валютный рынок», – заверяют в пресс-службе регулятора.
В целях поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ на уровне 30% Нацбанк в августе продолжил осуществлять покупки иностранной валюты на биржевых торгах, общая сумма которых составила 223 млн долларов, или порядка 5% от общего объема рынка.
«Во-первых, волатильность курса тенге в последние месяцы является результатом изменений не фундаментальных факторов, а объемов валютных изъятий из Национального фонда для трансфертов в бюджет. Конечно, недавнее падение нефтяных котировок вызвало некоторую панику на рынке, но ситуация быстро стабилизировалась. При этом все другие фундаментальные факторы, влияющие на курс тенге (платежный баланс, курс рубля и так далее), практически остались без изменений и даже укрепились», – утверждает Санжар Калдаров, главный аналитик Аналитического центра Halyk Finance.
Формирование курса
К наиболее значимым внешним факторам можно отнести динамику нефтяных котировок и индекса доллара, а также риск-аппетит мировых инвесторов.
«В свою очередь, цены на нефть зависят как от спроса и предложения на мировом рынке сырья (состояние экономик США и Китая как основных потребителей нефти, решения ОПЕК+ по уровням добычи для стран альянса и пр.), так и от геополитической обстановки в мире, которая напрямую влияет на поставки сырья (ближневосточный конфликт, война в Украине). Что касается остальных факторов, то они, главным образом, меняются под влиянием ожиданий в отношении монетарной политики в США. Например, растущие ожидания относительно начала цикла снижения процентных ставок Федрезервом уже в сентябре снижают привлекательность долларовых инструментов для мировых инвесторов», – делится Зарина Скрипченко, ведущий аналитик Аналитического центра АФК.
К внутренним факторам опрошенные ДК эксперты относят в первую очередь продажи валюты из Нацфонда.
«Мы уже видели, как чувствительно рынок может реагировать на снижение объемов чистых продаж, когда они упали до $100 млн в месяц, а курс доллара взлетел до 480. Тем не менее текущее положение можно оценить как комфортное», – делится Ансар Абуев, аналитик Freedom Finance Global.
В рамках реализации решения правительства о покупке акций НАК «Казатомпром» в Национальный фонд Национальный банк в июле осуществил конвертацию путем продажи части валютных активов НФ в золотовалютные резервы НБ РК. Для сохранения рыночного нейтралитета и зеркалирования данной операции на валютный рынок Нацбанк с середины июля приступил к равномерной продаже приобретенного объема.
В августе объем продажи из золотовалютных резервов Национального банка в рамках указанной операции составил 241,5 млн долларов, в сентябре 2024 года продажа валюты из золотовалютных резервов ожидается в размере от 230 до 250 млн долларов.
Правильно выстроенная контрциклическая бюджетная политика снижает глубокую зависимость курса национальной валюты от цен на нефть, делая его более стабильным.
«Однако на сегодня, помимо процикличности бюджетной политики, одна из ключевых проблем – это неравномерность ежемесячных продаж валюты из Национального фонда, что усиливает волатильность обменного курса тенге. А это, в свою очередь, сильно сказывается на доверии рынка и населения к нацвалюте. Текущая сильная волатильность курса тенге является отражением этого недоверия, где главными триггерами выступают не экономические, а психологические факторы», – считает Санжар Калдаров.
Так, увеличение трансфертов из Национального фонда в августе должно было укрепить тенге, чего пока не наблюдается. Также это негативно сказывается на уровне инфляции, особенно ее непродовольственной части из-за роста импортной инфляции.
Прогнозы
В пресс-службе Национального банка сообщают, по предварительным прогнозным заявкам правительства на выделение трансфертов в республиканский бюджет, в сентябре 2024 года НБ ожидается продажа валюты из Национального фонда в размере от 900 млн до 1 млрд долларов. Покупка валюты для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ в сентябре 2024 года ожидается в размере от 450 до 550 млн долларов.
«Учитывая влияние множества факторов на курс нацвалюты, будущее изменение которых предсказать практически невозможно, однозначно обозначить значение пары USD/KZT сложно.
Согласно августовскому опросу АФК, эксперты финрынка в течение ближайших 12 месяцев ожидают ослабления тенге на 1,8% от текущих значений (тек. 475,91 тенге), до 484,5 тенге за доллар. При этом средний курс по итогам 2024 года, согласно ПСЭР и июльскому макроэкономическому опросу Нацбанка, составит 450 и 460 тенге за доллар соответственно. Таким образом, существенного ослабления тенге до конца года с большой вероятностью не ожидается, при этом диапазон колебаний может составлять ±2%», – поделилась прогнозами Зарина Скрипченко.
Ведущий аналитик Аналитического центра АФК говорит, что курс евро будет складываться аналогичным образом, то есть будет зависеть от действий европейского монетарного регулятора в отношении процентных ставок, а также ситуации в экономике ЕС.
«В отношении российского рубля напомним, что в настоящее время его курс устанавливается Банком России на основе данных банковских сделок с валютой и сведений с внебиржевых цифровых платформ, снижая влияние на него прогнозируемых рыночных факторов», – подчеркивает представитель АФК.
Главный аналитик Аналитического центра Halyk Finance уверен, что в условиях высокой фискальной неопределенности трудно прогнозировать курс доллара к тенге до конца года. «Итоговые значения будут зависеть от размеров трансфертов из НФ в бюджет и от дальнейших действий Национального банка. Курсы рубля и евро к тенге будут корректироваться, исходя из кросс-курса», – отмечает Санжар Калдаров.
В ближайшей перспективе ЕНПФ может завершить покупку доллара, поскольку уже достиг необходимых ему 30% валютной доли в портфеле. «Исходя из этого, можно предположить спокойное завершение года в диапазоне 468-478. Однако нас настораживает факт того, что даже при таком относительно позитивном фоне для тенге курс доллара остается возле своих максимумов текущего года и предыдущего (480 тенге). Поэтому, на наш взгляд, любое ухудшение фона или ситуации в стране может иметь риски выше, чем они были бы при прочих равных», – констатирует Ансар Абуев.
Ирина ЛЕДОВСКИХ
