Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан 10 апреля 2025 года принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором +/- 1 процентный пункт. Это решение отражает стремление регулятора обеспечить устойчивость цен при сохранении макроэкономической стабильности в условиях сохраняющихся инфляционных рисков и внешнеэкономической неопределённости, передает DKnews.kz.
Инфляционная ситуация: замедление в краткосрочной динамике при высоких годовых значениях
По итогам марта годовая инфляция в Казахстане составила 10%, оставаясь в пределах прогнозного диапазона Национального Банка (10-12%). Основным фактором роста инфляции остаётся сектор услуг. В первом квартале 2025 года наблюдалось более значительное, чем ожидалось, повышение регулируемых тарифов, что усилило давление на потребительские цены. Кроме того, продолжается удорожание рыночных услуг.
Рост цен на продукты питания также вносит заметный вклад как в годовую, так и в месячную инфляцию. Тем не менее, в марте появились первые признаки стабилизации: месячная инфляция замедлилась до 1,3% против 1,5% в феврале. Этому способствовало замедление роста цен на непродовольственные товары и рыночные услуги. Базовая инфляция составила 0,9%, а сезонно очищенная — 1,0%.
Однако в среднем за первый квартал 2025 года инфляция остаётся высокой. С поправкой на сезонность её годовой темп составил 14,2%. Причинами ускорения являются реализация тарифных реформ, процикличное фискальное стимулирование и устойчивый потребительский спрос.
Инфляционные ожидания: краткосрочная стабильность на фоне долгосрочной тревожности
Краткосрочные инфляционные ожидания населения несколько снизились в марте, хотя уровень неопределённости в ответах вырос. Долгосрочные же ожидания остаются повышенными. Показательно, что профессиональные участники финансового рынка увеличили свои прогнозы по инфляции с 8,7% до 10,6%, что сигнализирует о сохраняющемся недоверии к стабильности цен в среднесрочной перспективе.
Внешний фон: факторы риска и глобальная неопределённость
Мировая экономическая ситуация остаётся напряжённой. Высокие цены на продовольствие и сохраняющаяся двузначная инфляция в России — важном торговом партнёре Казахстана — усиливают проинфляционное давление. В то же время, в развитых странах инфляция с начала года демонстрирует признаки замедления. Однако центральные банки действуют разнонаправленно: Федеральная резервная система США сохраняет ставку без изменений, продлевая паузу в цикле её снижения, тогда как Европейский центральный банк продолжает смягчение монетарной политики, несмотря на риски ценового давления из-за роста бюджетных расходов и тарифных изменений.
Дополнительные риски связаны с усиливающейся торговой напряжённостью на глобальном уровне, в первую очередь — из-за политики США. Это уже приводит к падению цен на нефть и росту волатильности на мировых рынках, создавая угрозу усиления инфляционного давления в развивающихся экономиках, включая Казахстан.
Внутренние макроэкономические условия: рост сохраняется
По предварительным данным, рост экономики Казахстана в январе–марте 2025 года составил 5,8% в годовом выражении. Основными драйверами роста выступают сферы транспорта (+21,0%), строительства (+16,9%), обрабатывающей промышленности (+8,7%), добывающей отрасли (+6,1%) и торговли (+6,3%).
Внутренний спрос поддерживается реализацией инвестиционных проектов, активным потребительским кредитованием и умеренным ростом доходов населения. Однако в первом квартале появились признаки замедления потребительской активности. Так, темпы роста розничного товарооборота снизились до 5,1% в феврале по сравнению с 19,3% в октябре 2024 года. Также наблюдается снижение индекса готовности к крупным покупкам, согласно результатам опросов.
Баланс рисков и политика Национального Банка
Национальный Банк отмечает, что сохраняются существенные проинфляционные риски, обусловленные:
- высоким уровнем инфляционных ожиданий;
- продолжающимся ростом регулируемых тарифов;
- либерализацией цен;
- ожидаемым повышением налоговой нагрузки;
- и внешними факторами, такими как инфляция в России и угрозы глобальной рецессии.
С другой стороны, во внутренней экономике реализуются меры, направленные на сдерживание инфляции. Среди них:
- зеркалирование золотовалютных операций;
- внедрение макропруденциальных инструментов для ограничения потребительского кредитования;
- пересмотр минимальных резервных требований для банков.
Эти шаги направлены на усиление дезинфляционного воздействия высокой базовой ставки и сдерживание потребительского спроса.
Перспективы и ожидания
Национальный Банк отмечает, что на фоне высокой неопределённости и сохраняющихся инфляционных рисков не видит оснований для снижения базовой ставки в ближайшее время. В предстоящем прогнозном раунде будет оценён обновлённый баланс рисков, включая возможные последствия налоговой реформы и тарифной политики США. Решения по процентной ставке будут зависеть от поступающих макроэкономических данных и перспектив инфляции.
Следующее заседание Комитета по денежно-кредитной политике, на котором будет принято решение по базовой ставке, состоится 5 июня 2025 года в 12:00 по времени Астаны.
