Казахстан: базовая ставка остаётся 16,5%, инфляция растёт — прогноз до 2027 года

4862
Арман Коржумбаев Шеф-редактор
Фото: Ulysmedia

05 июня 2025 года Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором +/- 1 п.п. Это решение отражает комплексную оценку текущей макроэкономической ситуации, в том числе анализа фактических данных, обновленных инфляционных и экономических прогнозов, а также баланса рисков.

Инфляционное давление сохраняется: цифры и драйверы

По итогам мая 2025 года годовая инфляция в Казахстане составила 11,3%, что сигнализирует о сохранении устойчивого давления на потребительские цены. Главным драйвером инфляции выступает сервисный сектор — в частности, удорожание регулируемых тарифов и рыночных услуг. Также наблюдается ускорение роста цен на продовольственные товары.

Месячная инфляция в мае достигла 0,9%, что значительно превышает исторические значения для этого периода. При этом базовая инфляция составила 10,1%, а сезонно очищенная — 11,4% в годовом выражении. Эти показатели говорят о том, что высокий потребительский спрос, рост производственных издержек и фискальное стимулирование продолжают подогревать инфляцию.

Особое внимание вызывает рост инфляционных ожиданий населения: в мае они составили 14,1% против 12,2% в апреле. Это говорит о нестабильности инфляционных настроений и высокой неопределенности в отношении будущей динамики цен.

Внешние риски: международная инфляция, нефть и торговые конфликты

Национальный Банк отмечает усиление внешнего давления на внутренние цены. Причинами являются:

  • Продолжающаяся высокая инфляция в России;
  • Рост мировых цен на продовольствие на фоне высокого глобального спроса;
  • Валютные колебания;
  • Обострение торговых конфликтов;
  • Волатильность цен на сырьевые товары.

Глобальный рост цен сохраняет устойчивый характер, а риторика центральных банков крупнейших экономик мира остаётся сдержанной — несмотря на ожидания возможного смягчения денежно-кредитной политики.

Цены на нефть и пересмотр сценариев

В рамках базового прогноза Национальный Банк пересмотрел среднюю цену на нефть марки Brent — теперь она ожидается на уровне 60 долларов США за баррель до конца прогнозного периода. Сценарные условия были откорректированы с учетом превышения предложения над спросом на мировом рынке нефти.

Обновлённый инфляционный прогноз: возвращение к цели не раньше 2027 года

На фоне роста продовольственных цен, высокого внутреннего спроса и снижения нефтяных котировок прогноз инфляции был пересмотрен:

  • В 2025 году инфляция ожидается в пределах 10,5–12,5%;
  • В 2026 году9,5–11,5%;
  • Только по итогам 2027 года инфляция, как ожидается, снизится до 5,5–7,5%, что будет возможным благодаря сдерживающей денежно-кредитной политике и сворачиванию фискальных стимулов в рамках предстоящей бюджетной консолидации.

Среди ключевых рисков прогноза остаются:

  • Усиление внутреннего потребительского спроса;
  • Ускорение внешней инфляции;
  • Незаякоренность инфляционных ожиданий.

Что сдерживает инфляцию?

Сдерживающее влияние на инфляционные процессы оказывают:

  • Умеренно жесткая денежно-кредитная политика Национального Банка;
  • Запланированные меры фискальной консолидации;
  • Ожидаемая коррекция цен на нефть.

Тем не менее, сохраняется неопределенность в отношении:

  • Фактических темпов роста цен на ГСМ;
  • Жесткости фискальной дисциплины (в том числе реализации планов по снижению трансфертов из Нацфонда);
  • Возможных вторичных эффектов от повышения регулируемых цен и ставки НДС.

Прогноз экономического роста Казахстана

Несмотря на инфляционное давление, экономика Казахстана демонстрирует рост. Прогноз ВВП на 2025 год был пересмотрен в сторону повышения до 5–6% на фоне увеличения внутреннего спроса и инвестиционной активности.

Прогноз на 2026 год — 4–5%, что связано с:

  • Более равномерной динамикой роста в 2025 году;
  • Снижением экспорта вследствие пересмотра цен на нефть.

При этом рост в 2026 году будет поддерживаться внутренним спросом и увеличением добычи нефти. Долгосрочные перспективы экономического роста зависят от успешной реализации структурных реформ, включая:

  • Рост инвестиций в основной капитал;
  • Привлечение ПИИ;
  • Либерализацию экономики.

Ставка останется высокой до конца 2025 года

Учитывая сохраняющееся инфляционное давление и рост ожиданий, Национальный Банк сигнализирует о необходимости сохранения умеренно жестких условий ДКП на более длительный срок.

Высока вероятность сохранения базовой ставки на уровне 16,5% до конца 2025 года. Такая политика направлена на:

  • Стабилизацию инфляционных ожиданий;
  • Предотвращение закрепления тренда на ускорение роста цен;
  • Постепенное возвращение инфляции к цели в 5%.

При этом возможность повышения ставки не исключается, если проинфляционные риски усилятся.

Прозрачность и новая практика коммуникации

С текущего прогнозного раунда Национальный Банк запускает публикацию резюме обсуждений решений по базовой ставке, что соответствует международной практике. Эта мера направлена на повышение:

  • Прозрачности;
  • Предсказуемости денежно-кредитной политики;
  • Уровня доверия участников рынка.

Полный анализ решений и прогнозов будет представлен в Докладе о денежно-кредитной политике 11 июня 2025 года на официальном сайте Национального Банка Республики Казахстан.

Следующее плановое решение по базовой ставке будет опубликовано 11 июля 2025 года в 12:00 по времени Астаны.

Международное информационное агентство «DKnews.kz» зарегистрировано в Министерстве культуры и информации Республики Казахстан. Свидетельство о постановке на учет № 10484-АА выдано 20 января 2010 года.

Тема
Обновление
МИА «DKnews.kz» © 2006 -