Нацбанк снова сохранил базовую ставку на уровне 18,0%. Такое решение Комитет по денежно-кредитной политике принял 28 ноября 2025 года. Коридор остался прежним - плюс-минус 1 п.п., передает DKNews.kz.
Почему это важно? Базовая ставка - это главный ориентир стоимости денег в экономике. От неё зависят проценты по кредитам, депозитам, ипотеке и инвестиционные настроения. И когда Нацбанк оставляет её неизменной, он фактически говорит рынку: ситуация сложная, инфляция высокая, расслабляться рано.
Разберёмся, что стоит за решением регулятора и как это отразится на жизни обычных людей.
Инфляция замедляется, но всё ещё слишком высока
В октябре годовая инфляция составила 12,6%, чуть меньше, чем в сентябре (12,9%). Но важно не только это число - важно, что именно дорожает:
- продукты - 13,5%
- непродовольственные товары - 11%
- услуги - 12,9%, хотя здесь замедление объясняется административным снижением тарифов ЖКХ
То есть общий рост цен остаётся высоким, и это - главный риск. Особенно на фоне устойчивого потребительского спроса, который уже долгое время превышает возможности предложения.
К тому же продолжают действовать последствия тарифной реформы и либерализации рынка ГСМ - когда растут цены на бензин и дизель, дорожает всё остальное.
Что сильнее всего толкает цены вверх
Главный фактор - продукты. На отдельных товарных рынках сохраняются дисбалансы: спрос устойчиво высокий, а предложение не успевает.
Другие причины:
- дорожающий импорт
- рост издержек бизнеса
- увеличение цен на топливо
- подорожание фармацевтики
Даже месячная инфляция - 0,5% - кажется умеренной, но базовая инфляция остаётся высокой - 1% в месяц, что соответствует 12,2% в год.
И важный тревожный сигнал: 80% товаров и услуг дорожают быстрее таргета 5%. Это говорит о широком и устойчивом инфляционном давлении.
Ожидания населения тоже растут
Инфляционные ожидания - один из самых психологически сильных факторов в экономике. Люди верят, что всё будет дорожать - и действительно сами ускоряют инфляцию своими решениями.
В октябре ожидания выросли до 13,6%. Долгосрочные - до 14,3%.
Это мешает снижению инфляции - цены становятся чувствительнее к любым изменениям издержек.
Мировой фон тоже не даёт расслабиться
- мировые цены на продовольствие остаются высокими
- в России инфляция превышает цель более чем в два раза
- ФРС США сохраняет жёсткую риторику
- ЕЦБ тоже не спешит смягчать политику
Нацбанку сложно снижать ставку, когда всё вокруг указывает на необходимость осторожности.
Какие прогнозы Нацбанк обновил
Brent - 60 долларов за баррель в базовом сценарии.
Инфляция:
- 2025 год - 12,0-13,0%
- 2026 год - 9,5-12,5%
- 2027 год - 5,5-7,5%
Диапазоны широкие, потому что неопределённости много - налоговая реформа, квазифискальные расходы, реакция потребителей на изменения НДС.
Экономический рост: где мы сейчас
Прогнозы обновлены разнонаправленно:
-
2025 год - улучшен до 6,0-6,5%. Быстрый рост добычи нефти, инвестиционный бум и повышенный спрос толкают экономику вверх.
-
2026 год - понижен до 3,5-4,5%. Причины: высокая база предыдущего года, налогово-бюджетная реформа и консолидация бюджета.
-
2027 год - 4,0-5,0%. Рост будет обеспечен расширением инвестиций, умеренным потреблением и увеличением добычи.
Главный риск - разрыв между спросом и предложением
Экономика растёт быстро, но предложение не успевает. Это подпитывает инфляцию.
При этом огромные квазибюджетные расходы усиливают давление: только через НУХ «Байтерек» планируется направить 8 трлн тенге, что составляет 4,4% ВВП в 2026 году.
Эти деньги стимулируют экономику, но одновременно ускоряют инфляцию.
Что делает государство
Правительство, Нацбанк и Агентство реализуют Программу совместных действий на 2026-2028 годы.
Она направлена на:
- устранение разрыва между спросом и предложением
- повышение эффективности бюджетных расходов
- пруденциальные меры для финансового сектора
- рост реальных доходов граждан
- снижение и стабилизацию инфляции
По сути это комплекс шагов для «охлаждения» экономики, чтобы она росла не «в перегреве», а устойчиво.
Почему ставку не снизят как минимум до середины 2026 года
Нацбанк прямо говорит: условий для снижения ставки нет.
Причины:
- высокие инфляционные ожидания
- высокая базовая инфляция
- тарифные и налоговые реформы
- риски ускорения цен
Если инфляция не начнёт уверенно замедляться, возможны даже ужесточения политики.
Что это значит для населения
- кредиты будут оставаться дорогими
- депозиты сохранят высокую доходность
- ипотека - вероятнее всего, без удешевления
- бизнесу будет сложнее привлекать дешёвые деньги
Но цель одна - остановить рост цен, чтобы в следующие годы экономика вышла на стабильную траекторию.
Когда ждать следующего решения
- 3 декабря 2025 года Нацбанк опубликует полный отчёт о денежно-кредитной политике
- 23 января 2026 года в 12:00 будет объявлено следующее решение по базовой ставке
