Семь первых мест и 13 компаний из двадцати. Таков результат Казахстана в опубликованном в октябре 2026 года рейтинге крупнейших по оценочной стоимости компаний Центральной Азии. В верхней части списка оказались «КазМунайГаз», Kaspi.kz, «Казатомпром», Freedom Holding, Halyk Bank, Solidcore и Higgsfield. Это примечательное сочетание: рядом с представителями нефтегазовой и горнодобывающей отраслей находятся финансовые организации, цифровые платформы и компания, работающая в сфере искусственного интеллекта.
Для Казахстана подобная структура рейтинга отражает сразу несколько экономических преимуществ. По данным Всемирного банка, в 2025 году объем ВВП Казахстана составил около 306 млрд долларов, что позволяет оценить масштаб экономической базы, на которой развиваются крупные компании. Значительная ресурсная база и накопленные инвестиции обеспечили основу промышленного развития. Финансовая инфраструктура, международные рынки капитала и технологическое предпринимательство создали дополнительные возможности для роста бизнеса и расширения его международного присутствия.
Новые перспективы связаны и с экономической повесткой Президента Касым-Жомарта Токаева. В числе ее приоритетов развитие перерабатывающей промышленности, привлечение качественных инвестиций, совершенствование транспортной инфраструктуры и внедрение цифровых технологий. Особое значение приобретает способность превращать ресурсный и инвестиционный потенциал в высокотехнологичные производства, новые рабочие места и продукцию с большей добавленной стоимостью.
При этом рейтинг отражает оценочную стоимость отдельных компаний, а не эффективность экономики в целом. Поэтому его значение раскрывается прежде всего через анализ факторов конкурентоспособности бизнеса и перспектив дальнейшего роста.
Насколько устойчивы позиции казахстанских компаний, что обеспечивает их преимущества и как совместить развитие традиционных отраслей с новыми источниками роста? Об этом мы поговорили с основателем PACE Analytics, экспертом по нефтегазовой отрасли и энергетике Аскаром Исмаиловым.
Источник фото: из архива Аскара Исмаилова
– Казахстан занял все семь первых позиций в рейтинге крупнейших компаний Центральной Азии, а всего в двадцатку вошли 13 отечественных компаний. Какие экономические и инвестиционные факторы, на Ваш взгляд, обеспечили столь заметное преимущество казахстанского бизнеса в регионе?
– На мой взгляд, такое положение Казахстана в рейтинге стало результатом нескольких факторов, сформировавшихся на протяжении последних трех десятилетий. Прежде всего это масштаб национальной экономики, наличие значительной ресурсной базы, накопленные иностранные инвестиции, развитый финансовый сектор и относительно высокая интеграция казахстанских компаний в международные рынки капитала.
Первый фактор связан с масштабом экономики. По данным Всемирного банка, ВВП Казахстана по итогам 2025 года составил около 306 млрд долларов, тогда как Узбекистана порядка 147 млрд долларов. Таким образом, казахстанская экономика примерно в два раза больше экономики ближайшего регионального конкурента в номинальном долларовом выражении. Это создает более широкую основу для развития крупных компаний и привлечения инвестиций.
Второй фактор заключается в исторически сложившейся инвестиционной базе нефтегазового и горнодобывающего секторов. Казахстан одним из первых государств Центральной Азии открыл крупные месторождения для международных инвесторов. Реализация таких проектов, как Тенгиз, Карачаганак и Кашаган, обеспечила приток десятков миллиардов долларов иностранного капитала, современных технологий, международных стандартов управления и производственных компетенций.
Третий, не менее важный фактор, это развитие финансовой инфраструктуры. Казахстан значительно раньше ряда соседних государств начал формировать современный фондовый рынок, банковскую систему и механизмы привлечения частного капитала. Создание Международного финансового центра «Астана», развитие бирж KASE и AIX, выход казахстанских компаний на международные площадки позволили расширить круг инвесторов и повысить прозрачность оценки бизнеса.
Особенно важно, что дальнейшее развитие этой инфраструктуры остается одним из приоритетов экономической политики Президента Касым-Жомарта Токаева. Глава государства ставит задачи по расширению рынка капитала и усилению роли финансового сектора в финансировании реальной экономики. Это имеет принципиальное значение для долгосрочного роста отечественного бизнеса, поскольку доступ к капиталу во многом определяет возможности компаний расширять деятельность и выходить на новые рынки.
Поэтому присутствие в рейтинге Kaspi.kz, Freedom Holding и Halyk Bank закономерно. Эти компании смогли превратить относительно небольшой по мировым меркам внутренний рынок в основу для развития масштабируемых финансовых и цифровых бизнес-моделей.
Четвертый фактор связан с географическим положением Казахстана. Страна располагается между крупнейшими экономическими пространствами Евразии: Китаем, Россией и Европой. При наличии эффективной транспортной, энергетической и логистической инфраструктуры это позволяет казахстанским компаниям работать не только на внутренний рынок, но и обслуживать международные торговые потоки.
Таким образом, нынешнее преимущество Казахстана объясняется сочетанием накопленного инвестиционного потенциала, масштаба экономики, финансовой инфраструктуры и международной интеграции. Именно совокупность этих факторов создала условия для появления крупных компаний сразу в нескольких отраслях.
– Президент Касым-Жомарт Токаев поставил задачу развития глубокой переработки нефти и нефтегазохимии. Как реализация этих стратегических инициатив может укрепить промышленный потенциал Казахстана и повысить добавленную стоимость отечественной продукции?
– Сегодня наша страна обладает значительными запасами углеводородов и входит в число крупных экспортеров нефти. Мы экспортируем преимущественно сырье, тогда как многие государства, не обладающие сопоставимыми запасами нефти, получают значительные доходы от его переработки, производства полимеров, химических материалов и продукции последующих переделов. Именно в расширении таких производств находятся дополнительные возможности для экономического роста Казахстана.
По официальным данным, в 2025 году Казахстан переработал 18,4 млн тонн нефти. Правительство утвердило Концепцию развития нефтеперерабатывающей отрасли на 2025–2040 годы, предусматривающую расширение существующих НПЗ и строительство нового завода мощностью около 10 млн тонн в год. В перспективе совокупные мощности переработки предполагается увеличить примерно до 40 млн тонн ежегодно.
В данном случае принципиальное значение имеет подход Президента Касым-Жомарта Токаева, который, ставя задачи по развитию нефтепереработки и нефтегазохимии, одновременно требует тщательных экономических расчетов при реализации новых проектов. Это важный момент, поскольку увеличение объемов нефтепереработки само по себе еще не гарантирует роста добавленной стоимости.
Экономический эффект определяется энергоэффективностью, стоимостью сырья и возможностью реализации продукции на конкурентных рынках. Можно построить дорогостоящий перерабатывающий завод, выпускающий преимущественно низкомаржинальные продукты. А можно создать интегрированный нефтеперерабатывающий и нефтехимический комплекс, способный производить широкий ассортимент востребованной промышленной продукции.
Для Казахстана особенно перспективна именно интеграция нефтепереработки и нефтехимии, когда часть продуктов нефтепереработки направляется на получение нефтехимических материалов.
При этом наибольший экономический эффект возникает не на стадии производства первичного полимера, а при создании внутри страны предприятий следующих переделов. Именно тогда появляются дополнительные рабочие места, развивается малый и средний бизнес, формируется спрос на инженерные специальности, транспортные услуги, оборудование и научные разработки.
Вместе с тем необходимо учитывать, что нефтегазохимия является капиталоемкой, технологически сложной и цикличной отраслью. Международный рынок полимеров характеризуется высокой конкуренцией, а его конъюнктура зависит от мировых производственных мощностей, стоимости финансирования и энергетических ресурсов.
Поэтому я выступаю за развитие нефтегазохимии, но считаю, что каждый проект должен проходить полноценную независимую технико-экономическую оценку. Это позволит обеспечить эффективное использование инвестиций и определить наиболее перспективные производственные направления.
Особенно важно заранее обеспечить доступность сырья по экономически выгодной для Казахстана цене, надежное энергоснабжение, транспортную инфраструктуру и рынки сбыта. Необходимо также оценивать доходность всей производственной цепочки, а не отдельного завода.
Таким образом, стратегическое значение глубокой переработки заключается не просто в расширении мощностей НПЗ или строительстве новых химических предприятий. Речь идет о формировании полноценной промышленной экосистемы следующих переделов.
Если Казахстан сможет перейти от экспорта полимерного сырья в виде полипропилена и полиэтилена к экспорту готовой конкурентоспособной продукции, это повысит устойчивость экономики, расширит налоговую базу и позволит постепенно снижать зависимость от мировых цен на нефть.
На мой взгляд, успех должен измеряться не только количеством построенных предприятий и объемом освоенных инвестиций, но прежде всего их рентабельностью, экспортной конкурентоспособностью и реальной добавленной стоимостью, остающейся внутри страны.
– В условиях международной конкуренции Казахстан последовательно расширяет инвестиционное сотрудничество и диверсифицирует экспортные маршруты. Насколько такая государственная политика способствует укреплению позиций отечественных энергетических компаний и повышению их инвестиционной привлекательности?
– Для энергетических компаний инвестиционная привлекательность определяется не только объемами запасов и текущей добычей нефти или газа. Инвестор оценивает всю цепочку создания стоимости: от доступа к ресурсной базе и условий недропользования до переработки, транспортировки и гарантированной реализации продукции. Именно поэтому диверсификация экспортных маршрутов имеет для Казахстана стратегическое значение.
Исторически наша нефтяная отрасль сформировалась вокруг нескольких основных направлений экспорта, важнейшим из которых остается Каспийский трубопроводный консорциум (КТК). Он обеспечивает транспортировку основной части казахстанской экспортной нефти и имеет критическое значение для работы крупнейших месторождений страны.
При этом международная практика показывает, что наличие альтернативных транспортных коридоров повышает устойчивость экспортной системы. Аварии, ограничения транспортировки, военные угрозы, санкционные риски и нестабильность международной логистики могут непосредственно отражаться на производственных показателях нефтедобывающих компаний.
Для инвестора это означает риски потери выручки, остановки производства и ухудшения прогнозируемости денежных потоков. Поэтому развитие альтернативных направлений экспорта является не только вопросом транспортной политики, но и инструментом повышения устойчивости всей нефтегазовой отрасли.
В этом контексте важное значение имеют обозначенные Президентом Касым-Жомартом Токаевым планы по увеличению поставок казахстанской нефти через трубопровод Баку – Тбилиси – Джейхан. Развитие этого направления способствует укреплению энергетического сотрудничества с Азербайджаном, расширению экспортных возможностей Казахстана и повышению надежности международных поставок.
В перспективе Казахстану необходимо развивать комплексную систему экспорта, включающую каспийское направление, поставки в Китай, существующие северные маршруты и инфраструктуру внутренней переработки. При этом следует учитывать, что диверсификация должна быть экономически обоснованной и не приводить к чрезмерному увеличению транспортных затрат.
Казахстан уже сформировал достаточно широкую географию партнерств с компаниями США, Европы, Китая, стран Ближнего Востока и других государств. Это позволяет привлекать не только финансовые ресурсы, но и современные технологии, инженерные компетенции и доступ к международным рынкам.
Инвестиционная привлекательность страны также зависит от предсказуемости правил ведения бизнеса. Для иностранного инвестора долгосрочная стабильность контрактов, налогового режима и регуляторной политики зачастую важнее предоставления отдельных льгот и преференций.
Особенно это касается нефтегазовой отрасли, где инвестиционный горизонт крупных проектов составляет 20–30 лет и более. Поэтому предсказуемость государственной политики и надежность контрактных отношений имеют принципиальное значение.
Если государство способно обеспечить защиту инвестиций, прозрачность регулирования, независимое разрешение споров и соблюдение принятых обязательств, стоимость привлечения капитала может снижаться, а круг потенциальных инвесторов расширяться.
Поэтому считаю, что Казахстану необходимо одновременно развивать экспортную инфраструктуру и совершенствовать институциональную среду. Эти направления дополняют друг друга и позволяют укреплять конкурентоспособность отечественных энергетических компаний.
В конечном счете инвестор вкладывает деньги не только в месторождение или завод. Он инвестирует в уверенность, что сможет эффективно эксплуатировать актив, реализовывать продукцию и получать прогнозируемую доходность на протяжении десятилетий.
– Наряду с «КазМунайГазом» и «Казатомпромом» в числе лидеров представлены Kaspi.kz, Freedom, Halyk Bank и Higgsfield. Насколько такое сочетание сырьевых, финансовых и технологических компаний отражает диверсификацию казахстанской экономики и формирование новых источников роста?
– На мой взгляд, это одна из наиболее интересных особенностей опубликованного рейтинга.
Еще два десятилетия назад список крупнейших казахстанских компаний практически полностью ассоциировался с нефтегазовой промышленностью, металлургией, горнодобывающим сектором и государственными инфраструктурными предприятиями.
Сегодня рядом с традиционными сырьевыми компаниями мы видим представителей финансового сектора, электронной коммерции, цифровых сервисов и искусственного интеллекта. Это свидетельствует о постепенном изменении структуры корпоративного сектора Казахстана.
Пример Kaspi особенно показателен. Компания сформировала цифровую экосистему, объединяющую платежи, торговлю и финансовые услуги, а затем начала расширять бизнес за пределами Казахстана. Это уже совершенно другая экономическая модель, в которой стоимость создается за счет технологий, клиентской базы, данных, программного обеспечения и эффективности цифровой платформы.
Вместе с тем важно учитывать, что появление крупных финансовых и технологических компаний является одним из показателей диверсификации, а ее дальнейшее развитие требует более тесной интеграции новых направлений с традиционными отраслями экономики.
Нефтегазовый сектор по-прежнему играет определяющую роль в формировании экспортных и бюджетных поступлений. Половина налоговых выплат обеспечивается нефтегазовыми компаниями. Половина экспортной выручки обеспечивается нефтегазовой отраслью.
Эти показатели демонстрируют масштаб традиционных отраслей и их значение для национальной экономики. При этом высокая капитализация финансовых организаций не всегда означает сопоставимый рост реального промышленного производства.
Банковский сектор может увеличивать прибыль благодаря расширению кредитования, высоким процентным ставкам и внутреннему потребительскому спросу. Но для долгосрочного развития страны принципиально важно, чтобы финансовая система обеспечивала инвестиции в промышленность, инфраструктуру, технологии и экспортно ориентированные предприятия.
Поэтому следующий этап диверсификации должен заключаться в объединении достижений традиционных и новых отраслей.
Например, применение искусственного интеллекта в нефтегазовой промышленности позволяет оптимизировать геологоразведку, прогнозировать отказы оборудования, управлять производственными процессами и повышать энергоэффективность.
Развитие цифровых платформ может обеспечить казахстанским предприятиям выход на новые экспортные рынки. А банковский и инвестиционный секторы способны предложить новые инструменты финансирования индустриальных проектов.
Таким образом, дальнейшая диверсификация связана с формированием более тесных производственных, технологических и финансовых связей между различными отраслями.
Главным результатом должно стать не только появление отдельных технологических компаний с миллиардной капитализацией, но и формирование целой экономики, в которой технологии повышают производительность традиционных отраслей и одновременно создают новые экспортные направления.
Именно здесь, на мой взгляд, находится один из основных источников будущего экономического роста Казахстана.
– Президент Касым-Жомарт Токаев последовательно продвигает курс на привлечение инвестиций, развитие промышленности и повышение конкурентоспособности бизнеса. Какие результаты этой политики и дальнейшие стратегические приоритеты Вы считаете наиболее значимыми для сохранения экономического лидерства Казахстана в Центральной Азии?
– На мой взгляд, одним из наиболее важных результатов последних лет стало развитие инфраструктуры и привлечение инвестиций в ненефтяной сектор экономики. Казахстан постепенно переходит к модели, в которой все большее значение приобретают переработка, транспортная инфраструктура, цифровизация и технологические производства.
В числе практических результатов можно отметить развитие транспортных коридоров, расширение цифровых услуг и укрепление финансовой инфраструктуры. Эти направления формируют дополнительные возможности для бизнеса, способствуют привлечению инвестиций и создают основу для дальнейшей диверсификации экономики.
Что касается стратегических приоритетов, то Международный валютный фонд обращает внимание на необходимость уменьшения присутствия государства в экономике, укрепления защиты прав собственности и создания равных условий конкуренции.
Поэтому я считаю перспективным дальнейшее расширение участия частного бизнеса в экономике. В частности, по мере развития конкурентной среды квазигосударственные компании могут постепенно освобождать рыночные ниши, где частный сектор способен самостоятельно обеспечивать эффективную деятельность.
Это позволит стимулировать предпринимательскую инициативу, расширять конкуренцию и повышать эффективность использования экономических ресурсов.
Отдельно отметил бы необходимость пересмотра критериев оценки экономического успеха.
Сегодня мы оцениваем результаты по объемам добычи, количеству введенных предприятий, освоенным инвестициям или размерам активов национальных компаний. Эти показатели сохраняют свое значение, однако для полноценной оценки эффективности экономики важно учитывать и качественные результаты.
Основной акцент должен постепенно смещаться к повышению производительности труда, технологическому обновлению и увеличению добавленной стоимости.
Именно такой подход позволит создать устойчивую и конкурентоспособную экономику, в которой природные ресурсы, инвестиции и современные технологии обеспечивают взаимодополняющие источники развития.
Основными источниками дальнейшего роста должны стать переработка, технологии, инфраструктура и производительность труда. Это и будет настоящим переходом к новой экономической модели, способной обеспечить долгосрочную конкурентоспособность Казахстана.
