С 1 января 2026 года в Казахстане меняются правила управления пенсионными активами. Формально — это очередной этап реформы. Фактически — новая схема, в которой ответственность снова перекладывается на вкладчиков, а реальный выбор остается ограниченным, передает DKNews.kz.
Согласно постановлению Агентства по регулированию и развитию финансового рынка № 67, управляющие инвестиционным портфелем переходят на новый подход к доверительному управлению пенсионными активами. Он предполагает выбор одного из трех инвестиционных портфелей, различающихся по уровню риска, доходности и срокам инвестирования.
ЕНПФ уже сообщил, какие критерии выбрали конкретные управляющие компании. И именно на этом этапе у системы появляются неудобные вопросы.
Что изменилось формально
Новая модель предполагает, что управляющие инвестиционным портфелем (УИП) больше не работают по универсальной схеме. Теперь они выбирают один из трех типов портфелей, где различаются:
- уровень риска,
- расчет минимальной доходности,
- срок инвестирования,
- учет возраста вкладчика.
На бумаге это выглядит как шаг к персонализации. На практике — как жесткое закрепление условий, которые вкладчик не всегда может изменить.
Какие портфели выбрали управляющие
По данным ЕНПФ, уведомления о выборе критериев формирования портфелей поступили от всех действующих УИП:
- Halyk Global Markets, Сентрас Секьюритиз, BCC Invest, Halyk Finance выбрали портфели без учета возраста вкладчиков, с минимальной доходностью, рассчитываемой по итогам 12 месяцев.
- Alatau City Invest выбрал портфель только для вкладчиков, которым до выхода на пенсию более 3 лет, с минимальной доходностью, рассчитываемой по итогам 36 месяцев.
Именно здесь и возникает ключевая проблема: возрастной критерий фактически ограничивает часть вкладчиков в выборе управляющего.
Что делать, если возраст не подходит
ЕНПФ отдельно разъясняет, что если возраст вкладчика не соответствует критериям выбранного портфеля, то вариантов немного.
Вкладчик вправе:
- передать пенсионные накопления в управление Национального банка или другому УИП, но не ранее чем через год после предыдущей передачи;
- если накопления находятся в управлении менее года — ждать окончания полного периода управления;
- рассчитывать на компенсацию отрицательной разницы, если доходность окажется ниже минимального значения.
Формально — все по закону. Фактически — вкладчик оказывается в ситуации вынужденного ожидания, даже если условия его больше не устраивают.
Где здесь реальный выбор
Официально система позиционируется как более гибкая. Однако в реальности большинство УИП выбрали одинаковый подход — портфели без учета возраста и с минимальной доходностью, рассчитываемой всего за 12 месяцев.
Это означает:
- отсутствие долгосрочной ориентации;
- повышенную чувствительность к краткосрочным колебаниям рынка;
- ограниченное разнообразие стратегий.
Альтернативный вариант с расчетом доходности за 36 месяцев предлагает только один управляющий, и он доступен далеко не всем вкладчикам.
Ответственность есть, влияния — нет
ЕНПФ подчеркивает, что по итогам полного периода управления УИП обязаны компенсировать отрицательную разницу между фактической и минимальной доходностью. Однако этот механизм работает постфактум и не решает главного вопроса — возможности вкладчика влиять на стратегию управления своими деньгами здесь и сейчас.
Фактически вкладчик узнает о выбранной модели уже после того, как управляющий принял решение. Выбора между несколькими стратегиями у одного УИП нет.
Системная проблема, а не техническое обновление
ЕНПФ обещает и дальше информировать вкладчиков о решениях управляющих компаний. Но информирование — это не участие в принятии решений.
Новая модель снова показывает ключевую проблему пенсионной системы: формальная диверсификация без реальной конкуренции. Управляющие выбирают схожие стратегии, вкладчики ограничены в переходах, а основная нагрузка по принятию рисков ложится на будущих пенсионеров.
И пока реформа подается как шаг вперед, для многих вкладчиков она выглядит скорее как очередное усложнение системы, в которой контроль по-прежнему остается централизованным, а выбор — условным.
