Казахстанский фондовый рынок по итогам 2025 года продемонстрировал неожиданно устойчивую и во многом впечатляющую динамику. Несмотря на жёсткие денежно-кредитные условия, высокие процентные ставки и подорожание фондирования, рынок сумел не только удержаться, но и выйти на новые исторические максимумы, передает DKNews.kz.
По информации Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), капитализация фондового рынка страны выросла до ₸46,7 трлн, что эквивалентно почти 29% валового внутреннего продукта. Для локального рынка капитала это важный структурный сдвиг.
Рынок рос вопреки высоким ставкам
Одной из ключевых особенностей 2025 года стало то, что активность инвесторов и эмитентов сохранялась на высоком уровне, несмотря на существенное ужесточение денежно-кредитной политики. Базовая ставка выросла с 15,25% до 18,0%, а доходности по безрисковой кривой прибавили более 300 базисных пунктов практически по всей длине.
Тем не менее фондовые индексы завершили год в плюсе. Индекс KASE вырос на 26%, а индекс AIXQI прибавил 1,3%, обновив исторические максимумы. Это говорит о том, что часть инвесторов осознанно принимала риск в расчёте на дивиденды и рост стоимости бизнеса.
«Голубые фишки» снова в центре внимания
Основными драйверами рынка стали отдельные крупные компании. Наибольший интерес со стороны локальных инвесторов пришёлся на акции БЦК, которые выросли сразу на 113%, Solidcore Resources с ростом почти на 99% и КМГ, прибавившей 49%.
Поддержку этим бумагам оказывали сразу несколько факторов - ожидания роста бизнеса, улучшение финансовых результатов, сильные отраслевые тренды и дивидендная политика. В частности, золото за 2025 год подорожало почти на 70%, что усилило интерес к золотодобывающим компаниям.
Дивиденды стали ключевым аргументом
Одним из главных сюрпризов года стал резкий рост дивидендной доходности. По итогам 2025 года она составила в среднем 9,3% против 5,3% годом ранее. Это произошло на фоне увеличения дивидендных выплат и крупных разовых дивидендов отдельных эмитентов.
Всего дивиденды выплатили 7 компаний, включая специальные выплаты. В сочетании с ростом котировок это сформировало привлекательную норму прибыли за риск, которая заметно опередила инфляцию в стране, составившую 12,3% по итогам года.
Ликвидность растёт, но рынок концентрирован
Ликвидность в индексных акциях на площадках AIX и KASE значительно увеличилась. Совокупный объём торгов достиг ₸291 млрд, что на 49% выше показателя предыдущего года. Это указывает на рост вовлечённости инвесторов и постепенное укрепление рыночной инфраструктуры.
В то же время рынок остаётся высоко концентрированным. Более половины всего оборота пришлось всего на три бумаги - акции КМГ (20%), Народного Банка (20%) и Казахтелекома (11%). Это отражает институционализацию рынка, но одновременно подчёркивает его ограниченную ширину.
Облигации под давлением ставок
На долговом рынке 2025 год прошёл под знаком роста доходностей. Индекс доходности корпоративных облигаций KASE_BMY вырос на 194 базисных пункта и достиг 16,44% годовых. Доходности государственных ценных бумаг также существенно поднялись вслед за ростом базовой ставки и сохраняющимся инфляционным давлением.
При этом высокие ставки сыграли на руку притоку иностранных инвесторов. Вложения нерезидентов в облигации Минфина и ноты Национального банка увеличились на 82% - с ₸1,1 трлн до ₸2,0 трлн. Это поддержало как долговой, так и валютный рынок в условиях более низких цен на сырьё.
Корпоративные размещения не остановились
Несмотря на дорогие деньги, первичный рынок корпоративных облигаций остался активным. Общий объём размещений вырос на 37% и достиг ₸4,7 трлн.
Основной вклад обеспечили эмитенты квазигосударственного сектора - НИХ «Байтерек», КФУ, ФНБ «Самрук-Казына», КЖК, Отбасы Банк, а также ряд банков второго уровня и микрофинансовых организаций. Это указывает на способность отдельных игроков адаптироваться к высокой стоимости фондирования и сохранять инвестиционную активность.
Что дальше: осторожный оптимизм
АФК отмечает, что сочетание жёстких денежно-кредитных условий, снижения реальных доходов населения, изменений в налоговой среде и высокой волатильности на глобальных рынках может формировать сдержанный и неоднородный инвестиционный сентимент в 2026 году.
В то же время рынок сохраняет источники поддержки. Ожидаемый дивидендный сезон за 2025 год, высокие цены на золото и уран, а также продолжающийся приток средств нерезидентов создают условия для сохранения интереса к локальным акциям и дальнейшего роста капитализации.
Капитализация фондового рынка Казахстана выросла до ₸46,7 трлн, активы под управлением управляющих инвестиционными портфелями достигли ₸1,9 трлн, а дивиденды вновь стали ключевым аргументом в пользу акций. Рынок становится более зрелым, ликвидным и институциональным, хотя и остаётся чувствительным к глобальным и внутренним рискам.
2025 год показал: даже в условиях дорогих денег казахстанский рынок капитала способен расти - если у инвесторов есть доверие к бизнесу и понятные источники доходности.
