ИИ не отменяет риск-менеджмент. Один из самых заметных фондов, построивших стратегию вокруг бума искусственного интеллекта, потерял 67% стоимости портфеля за июль, тогда как Citadel заработала на том же рыночном потрясении.
Историю двух противоположных результатов разбирает аналитик AMarkets Даурен Жангир. Его главный тезис: для инвестора вопрос уже не сводится к тому, будет ли расти искусственный интеллект — все большее значение имеет то, какой ценой сделана ставка на этот рост.
Фонд вырос на 439%, а затем потерял 67% за месяц
Главным предупреждением этого лета стал Situational Awareness — ИИ-ориентированный хедж-фонд бывшего исследователя OpenAI Леопольда Ашенбреннера.
К концу июня фонд показывал доходность около 439% с начала года, однако в июле его портфель обвалился на 67%. Reuters подтвердил эти цифры со ссылкой на письмо инвесторам. После распродажи активов Situational Awareness при этом не исчез: фонд оставался примерно на 80% в плюсе с начала года.
До начала распродажи размер фонда, по сообщениям американских деловых СМИ, доходил примерно до $45 млрд. Значительную роль в кризисе сыграло использование заемного капитала: падение ИИ-акций привело к margin call и необходимости быстро сокращать позиции.
В итоге большую часть публичного портфеля купила Citadel. Reuters сообщал, что сделки проходили после резкого падения ИИ-активов и вынужденного сокращения позиций Situational Awareness.
Citadel на том же рынке закончила июль в плюсе
Контраст получился почти учебным.
В то время как Situational Awareness переживал распродажу, флагманский фонд Citadel Wellington заработал в июле около 6%, доведя результат с начала года примерно до 12%.
Оба управляющих оказались связаны с одним и тем же инвестиционным сюжетом — ростом инфраструктуры вокруг искусственного интеллекта. Результат оказался противоположным прежде всего из-за структуры портфеля, уровня долговой нагрузки и способности пережить резкое движение рынка.
Именно здесь проходит граница между инвестиционной идеей и инвестиционной стратегией.
Можно правильно угадать долгосрочный тренд и все равно потерять деньги, если позиции приходится закрывать раньше, чем прогноз успевает реализоваться.
Инвесторы уже покупают не только разработчиков ИИ
ИИ-инвестиции давно вышли за пределы компаний, создающих языковые модели.
Капитал идет в производителей полупроводников, дата-центры, облачную инфраструктуру и энергетику — отрасли, без которых невозможно масштабировать вычислительные мощности. Такой подход описывает и Даурен Жангир.
Показателен масштаб BlackRock. На конец второго квартала 2026 года крупнейшая в мире управляющая компания контролировала $15,3 трлн активов. Одновременно ее технологическое направление Aladdin продолжает использоваться для анализа инвестиционных портфелей и управления рисками.
JPMorgan Chase, в свою очередь, сообщает, что ежегодно инвестирует в технологии около $19,8 млрд. Для крупнейших финансовых групп ИИ постепенно перемещается из категории экспериментов в базовую технологическую инфраструктуру.
Казахстанские банки уже прошли точку «нужен ли нам ИИ»
Для Казахстана эта история интересна не только движением американских фондов.
По данным Национального банка, 75% банков Казахстана уже используют искусственный интеллект. Среди основных направлений — кредитный скоринг, антифрод, маркетинг и клиентские сервисы. Эти данные в 2026 году приводило Агентство по регулированию и развитию финансового рынка.
Нацбанк также отмечал, что финансовый сектор Центральной Азии постепенно переходит от простой автоматизации к прогнозной аналитике, управлению рисками и борьбе с мошенничеством. Его исследование охватило 232 финансовые организации Казахстана, Кыргызстана и Таджикистана.
Поэтому для казахстанского банковского рынка следующий вопрос уже другой: не внедрять ли ИИ вообще, а где он действительно дает экономический эффект и какие новые риски создает.
Закон об ИИ уже действует
Технологическая гонка происходит одновременно с появлением новых правил.
Закон Казахстана «Об искусственном интеллекте» №230-VIII был принят 17 ноября 2025 года. В 2026 году документ уже действует и дополнительно обновлялся законодательными поправками.
Сам 2026 год Указом Президента объявлен в Казахстане Годом цифровизации и искусственного интеллекта.
Для финансового сектора это означает, что масштабирование ИИ идет уже не в регуляторном вакууме. Одновременно остаются вопросы качества данных, единых стандартов и дефицита специалистов — именно эти ограничения финансовые организации называли среди основных препятствий для дальнейшего внедрения технологии.
Ошибка оказалась не в ставке на ИИ
История Situational Awareness не доказывает, что инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта заканчивается.
Сам фонд после июльского падения сохранил значительный объем активов и оставался в плюсе относительно начала года. Проблемой стала уязвимость стратегии к резкому падению рынка и высокой долговой нагрузке.
Для инвесторов здесь появляется куда более практичный вывод, чем спор о «пузыре».
ИИ может оказаться технологией с многолетним потенциалом, а конкретная ставка на него — плохой инвестицией. 67% потерь Situational Awareness за один месяц показали, насколько большой может быть разница между правильным прогнозом и способностью дожить до момента, когда он сбудется.
