Бизнесу хотят дать альтернативу банкам. Казахстан готовит масштабную реформу рынка капитала: компаниям намерены упростить выпуск акций и облигаций, инвесторам — усилить защиту, а отечественные ценные бумаги сделать доступнее для иностранного капитала, передает DKNews.kz.
Основные положения Программы развития рынка капитала до 2030 года обсудили в Алматы. Документ разработало Агентство по регулированию и развитию финансового рынка совместно с Национальным Банком и участниками рынка по поручению Главы государства, говорится в официальном сообщении финансового регулятора.
Реформа включает семь стратегических направлений и 35 инициатив. Ее смысл выходит далеко за пределы биржевых торгов: государство намерено сделать рынок ценных бумаг одним из основных каналов, через которые казахстанские компании смогут получать долгосрочные деньги без опоры исключительно на банковские кредиты.
Фондовый рынок вырос вдвое, но бизнес по-прежнему выбирает банки
По данным Агентства, за пять лет капитализация казахстанского рынка акций выросла более чем вдвое — с 19,1 до 41,8 трлн тенге. Рынок долговых ценных бумаг увеличился с 32 до 58 трлн тенге, а объем корпоративного долга достиг 24 трлн тенге.
При этом сам размер рынка еще не означает, что компании активно используют биржу для финансирования.
На обсуждении развития рынка капитала в мае 2026 года KASE указывала, что капитализация рынка акций составляла около 24% ВВП, тогда как в сопоставимых странах показатель достигает 40–60%. Компании, особенно малый и средний бизнес, по-прежнему чаще выбирают банковское кредитование, а среди проблем рынка назывались низкая ликвидность и ограниченное число институциональных инвесторов.
Именно этот разрыв власти теперь пытаются сократить.
«Агентству совместно с Национальным Банком было поручено разработать Программу развития рынка капитала до 2030 года и подготовить новый Закон о рынке капитала. Реализация этих инициатив направлена на формирование современной архитектуры фондового рынка и создание условий для его дальнейшего развития как одного из ключевых источников долгосрочного финансирования экономики наряду с банковским кредитованием. При этом развитый рынок ценных бумаг является важным фактором диверсификации источников финансирования, укрепления макроэкономической устойчивости и повышения доверия инвесторов», — отметила председатель Агентства по регулированию и развитию финансового рынка Мадина Абылкасымова.
Компаниям хотят упростить дорогу на биржу
Одна из ключевых частей программы касается компаний, которые хотят привлекать деньги через выпуск ценных бумаг.
Сейчас процедура разделена между несколькими организациями: Агентство регистрирует выпуск, Центральный депозитарий присваивает международный идентификационный номер и учитывает права на бумаги, а фондовая биржа проводит листинг. В программе предлагается перестроить этот процесс и перевести его в более удобный цифровой формат. Подробности этой инициативы регулятор изложил в отдельном материале о выходе компаний на фондовый рынок.
Регистрацию выпуска ценных бумаг планируют передать Центральному депозитарию.
Для среднего бизнеса предполагаются более гибкие условия размещения. Задача — сократить административные и регуляторные барьеры, которые сегодня делают биржевое финансирование сложнее для компаний, не относящихся к крупнейшим корпорациям.
Для МСБ также рассматривается институт спонсоров листинга. Такой участник должен будет оценивать готовность бизнеса к публичному статусу, составлять программу подготовки, координировать работу инвестбанков, аудиторов и юристов и сопровождать компанию после листинга.
Для предпринимателей это может изменить сам выбор источника финансирования. Помимо классической схемы «кредит — проценты — залог» у большего числа компаний должен появиться практический путь к выпуску облигаций или привлечению капитала через акции.
Пенсионные деньги хотят активнее направлять на внутренний рынок
Отдельный блок программы посвящен институциональным инвесторам — организациям, способным вкладывать крупные суммы на длительные сроки.
Именно их регулятор рассматривает как источник устойчивого спроса на казахстанские акции и облигации.
Власти намерены пересмотреть подходы к управлению пенсионными активами и расширить возможности финансовых организаций по инвестированию в инструменты внутреннего рынка.
Для фондового рынка это принципиальный вопрос. Даже большое количество частных инвесторов не всегда способно обеспечить тот объем постоянного спроса, который могут создавать пенсионные активы, страховые компании и другие крупные финансовые институты.
На KASE хотят разрешить покрытые короткие продажи
Другой заметный элемент реформы касается ликвидности — способности быстро купить или продать ценную бумагу без резкого изменения ее цены.
Для этого предлагается создать централизованный механизм заимствования ценных бумаг. Институциональные инвесторы смогут временно предоставлять имеющиеся у них акции для проведения рыночных операций.
На этой инфраструктуре планируют разрешить покрытые короткие продажи.
Механизм позволяет участнику рынка продать предварительно заимствованные бумаги в расчете на снижение их цены и позднее выкупить их обратно. В отличие от непокрытой короткой продажи, необходимые бумаги существуют и заранее предоставлены продавцу.
Параллельно планируется усилить роль маркет-мейкеров и развивать независимую аналитику эмитентов.
Для инвестора последствия вполне практические: чем выше ликвидность бумаги, тем проще войти в позицию или выйти из нее и тем меньше риск столкнуться с ситуацией, когда формально акция торгуется на бирже, но быстро продать значительный пакет сложно.
Казахстанские акции хотят подключить к глобальной инфраструктуре
Еще один барьер власти намерены снять для иностранных инвесторов.
Казахстанские акции планируется подключить к крупнейшим международным системам хранения и расчетов. Это позволит зарубежным инвесторам покупать и учитывать отечественные бумаги через привычную им инфраструктуру.
Цель — снизить транзакционные издержки и расширить круг потенциальных участников рынка.
Движение в эту сторону уже стало частью внешнего позиционирования финансового рынка Казахстана. Весной 2026 года KASE представляла казахстанский рынок международным инвесторам в Нью-Йорке, называя среди приоритетов повышение ликвидности, расширение базы инвесторов и интеграцию с глобальными рынками.
Для местных эмитентов международный доступ означает потенциально более широкий круг покупателей их ценных бумаг. Но одновременно зарубежные инвесторы будут требовать понятной отчетности, предсказуемого регулирования и защиты своих прав.
Именно поэтому инфраструктурную реформу власти связывают с изменением требований к публичным компаниям.
Миноритарным инвесторам обещают больше защиты
Качество корпоративного управления станет отдельным направлением программы.
Регулятор намерен повысить прозрачность публичных компаний, усилить требования к корпоративному управлению и улучшить механизмы защиты миноритарных акционеров.
«Отдельное внимание будет уделено повышению качества корпоративного управления и защите прав инвесторов. Планируется повысить прозрачность деятельности публичных компаний, усилить требования к корпоративному управлению и обеспечить более эффективную защиту прав миноритарных инвесторов. Это особенно важно для формирования долгосрочного доверия к рынку и расширения участия частных инвесторов», — подчеркнула Мадина Абылкасымова.
Для розничного инвестора этот блок реформы может оказаться не менее значимым, чем появление новых акций и облигаций. Чем больше людей вкладывают личные сбережения в ценные бумаги, тем острее становятся вопросы раскрытия информации, конфликтов интересов и отношения крупных акционеров к владельцам небольших пакетов.
У KASE появится независимый регуляторный комитет
Изменится и система контроля за рынком.
Агентство формирует риск-ориентированную модель надзора, которая должна учитывать не только формальное выполнение требований, но также реальные риски и поведение участников.
Обновленную модель уже апробировали в пилотном режиме с усиленной оценкой защиты инвесторов и корпоративного управления. Теперь ее планируют распространить на весь рынок.
Больше полномочий получит и сама Казахстанская фондовая биржа KASE.
В структуре биржи планируется создать независимый регуляторный комитет. Он должен принимать решения независимо от коммерческого руководства KASE.
Если биржа обнаружит признаки манипулирования рынком, информация должна оперативно передаваться Агентству.
«Обозначенные направления охватывают ключевые элементы развития рынка — от расширения спроса и выхода новых эмитентов до развития инфраструктуры, повышения защиты инвесторов и совершенствования надзора», — отметила Абылкасымова.
Под реформу напишут новый Закон «О рынке капитала»
Одними программными мерами власти ограничиваться не намерены.
Параллельно разрабатывается новый Закон «О рынке капитала». Он должен объединить и систематизировать действующие нормы и сформировать единую регуляторную архитектуру рынка.
Необходимость обновления законодательства регулятор объяснял еще весной. В совместном материале Национального Банка и участников рынка отмечалось, что нынешняя законодательная база создавалась для другого этапа развития финансового рынка и уже не соответствует его масштабу и сложности.
По замыслу разработчиков, программа и новый закон должны одновременно решить несколько проблем: увеличить число эмитентов, сформировать устойчивый спрос на бумаги, повысить ликвидность и усилить защиту инвесторов.
Фактически Казахстан пытается решить давнюю структурную задачу финансовой системы — дать компаниям работающий источник длинных денег рядом с банковским кредитованием.
И ставки здесь значительно выше биржевой статистики. Если механизм заработает, за капитал инвесторов смогут конкурировать больше казахстанских компаний. Если нет, рост капитализации сам по себе не устранит ситуацию, при которой значительная часть бизнеса продолжает искать финансирование прежде всего в банках.
Ранее мы писали о поручениях Касым-Жомарта Токаева финансовому регулятору и задачах, поставленных перед финансовым рынком Казахстана.
