Тенге входит в неделю сильным. После снижения USD/KZT к отметке 450 тенге пространство для дальнейшего быстрого укрепления национальной валюты сократилось, а вероятность обратной коррекции на неделе 14–18 сентября заметно выросла, передает DKNews.kz.
Базовый прогноз предполагает движение доллара в диапазоне 448–460 тенге. Поддерживать тенге будут высокая стоимость нефти и предложение иностранной валюты внутри Казахстана, тогда как главным внешним риском станет заседание Федеральной резервной системы США 15–16 сентября.
Нефть выше $100 пока работает в пользу тенге
Один из наиболее сильных факторов поддержки национальной валюты — нефтяной рынок.
Brent на этой неделе поднялась выше 100 долларов за баррель. 11 сентября котировки доходили почти до 110 долларов, а затем отступили. Резкий рост связан с рисками поставок на фоне продолжающейся напряженности на Ближнем Востоке.
Для Казахстана высокая цена нефти поддерживает ожидания экспортных поступлений и, соответственно, предложение иностранной валюты.
Но нынешнее нефтяное ралли имеет обратную сторону. Дорогие энергоносители усиливают глобальные инфляционные риски, а это способно заставить крупнейшие центробанки дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику.
В США этот эффект уже заметен на долговом рынке: доходность десятилетних казначейских облигаций приблизилась к психологической отметке 5%.
Нацбанк добавит валюту на внутренний рынок
У тенге остается и внутренний источник поддержки.
Согласно сентябрьскому сообщению Национального банка о валютном рынке, регулятор планирует в течение месяца продать из Национального фонда от 200 до 300 миллионов долларов. В августе такие продажи составляли 200 миллионов долларов.
Причем это не единственный валютный поток со стороны Нацбанка. С сентября регулятор начал зеркалировать операции с Нацфондом: объем продажи ранее приобретенной иностранной валюты в рамках этого механизма также должен составить 200–300 миллионов долларов за месяц.
Дополнительно в сентябре ожидается продажа валюты в эквиваленте 374 миллиардов тенге в рамках зеркалирования операций по покупке золота. Сам Нацбанк подчеркивает, что при проведении этих операций придерживается принципа рыночного нейтралитета.
Для USD/KZT эти операции означают сохранение заметного предложения иностранной валюты на внутреннем рынке.
Ставку снизили до 16,25%, но деньги остаются дорогими
Еще один фактор изменился непосредственно перед новой торговой неделей.
Национальный банк снизил базовую ставку на 50 базисных пунктов — с 16,75% до 16,25% годовых. Решение вступило в силу 7 сентября.
Для тенге снижение ставки теоретически уменьшает привлекательность доходности активов в национальной валюте. Однако говорить о резком смягчении денежно-кредитных условий пока рано.
Сам Нацбанк характеризует условия как умеренно жесткие и указывает, что пространство для дальнейшего снижения ставки ограничено. Годовая инфляция в августе замедлилась до 9,8%, тогда как среднесрочная цель регулятора составляет 5% к 2028 году.
Поэтому разница процентных ставок пока остается фактором, способным поддерживать спрос на тенговые инструменты.
15–16 сентября рынок будет смотреть на ФРС
Главная потенциальная точка разворота находится за пределами Казахстана.
ФРС проведет заседание 15–16 сентября. Еще 9 сентября большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидали сохранения американской ставки без изменений, но уверенность в этом прогнозе заметно снизилась.
После новых данных по производственной инфляции и скачка стоимости нефти рынок стал гораздо агрессивнее закладываться на ужесточение политики. К 11 сентября вероятность повышения ставки на ближайшем заседании оценивалась примерно в 70–72%.
Для тенге сценарии существенно различаются.
Если ФРС повысит ставку или даст рынку жесткий сигнал относительно дальнейших действий, американские облигации могут сохранить высокую доходность, а глобальный доллар — получить поддержку. Для USD/KZT это повышает вероятность движения к верхней части прогнозного коридора.
Если же американский регулятор окажется мягче ожиданий, давление глобального доллара может уменьшиться.
После укрепления к 450 тенге коррекция стала вероятнее
Тенге подходит к новой неделе уже после значительного движения. Поэтому повторение такого же быстрого укрепления требует новых сильных факторов.
Базовый диапазон USD/KZT на 14–18 сентября составляет 448–460 тенге за доллар.
Нижнюю часть коридора поддерживают дорогая нефть и внутреннее предложение валюты. Верхняя отражает риск коррекции после сильного укрепления тенге, особенно если ФРС поддержит глобальный доллар.
Получается редкая ситуация, когда одна и та же нефть действует на курс в противоположных направлениях. Для Казахстана Brent выше 100 долларов улучшает сырьевой фон, но для мировой экономики дорогая энергия означает дополнительную инфляцию. Именно эти риски уже толкнули доходность десятилетних Treasuries почти к 5%.
Поэтому главным ориентиром недели станет не сама отметка 450 тенге, а реакция мирового валютного рынка на решение ФРС. При сохранении дорогой нефти и значительного внутреннего предложения валюты оснований для резкого ослабления тенге пока немного, однако после сильного движения последних недель запас дальнейшего укрепления выглядит ограниченным.
Ранее мы рассказывали, как тенге укреплялся на фоне валютных операций Нацбанка и ситуации на внешних рынках: в сентябре объем предложения валюты со стороны регулятора остается одним из ключевых внутренних ориентиров для рынка.
