Тенге входит в новую неделю после мощного укрепления. На 21–25 сентября базовый диапазон для USD/KZT ожидается в пределах 442–452 тенге за доллар: внутреннее предложение валюты и дорогая нефть остаются на стороне тенге, однако пространство для столь же быстрого дальнейшего укрепления заметно сократилось, передает DKNews.kz.
Главным риском становится обратная сторона предыдущего движения. Доллар уже приблизился к 445 тенге, поэтому участники рынка могут перейти к фиксации прибыли, а внешний фон после заседания ФРС способен усилить спрос на американскую валюту.
На рынок выйдет дополнительная валюта
Один из наиболее сильных аргументов в пользу тенге в сентябре находится внутри страны.
Согласно сентябрьскому плану Национального Банка Казахстана, регулятор ожидает сразу несколько потоков предложения иностранной валюты:
- $200–300 млн — продажи из Национального фонда;
- $200–300 млн — продажи в рамках зеркалирования операций с Нацфондом;
- валюта в эквиваленте 374 млрд тенге — в рамках зеркалирования операций по покупке золота.
Последний поток особенно заметен по масштабу. Для сравнения, в августе в рамках зеркалирования покупок золота было продано $805,5 млн, или 373,5 млрд тенге.
При этом речь не идет о валютных интервенциях для удержания определенного курса. Нацбанк подчеркивает, что при операциях с Национальным фондом и реализации механизмов зеркалирования придерживается принципа рыночной нейтральности. В августе прямых валютных интервенций регулятор не проводил.
Налоговая неделя может добавить поддержки тенге
Дополнительным фактором становятся квартальные налоговые платежи.
Сам Национальный Банк относит их к факторам, которые в краткосрочной перспективе способны влиять на динамику тенге наряду с ожиданиями участников рынка, глобальной конъюнктурой и геополитической ситуацией.
Механизм для валютного рынка понятен: экспортерам необходимы тенге для выполнения налоговых обязательств, поэтому часть валютной выручки может конвертироваться на внутреннем рынке.
Если налоговый период совпадет с запланированными продажами валюты Нацбанком, предложение долларов способно остаться значительным.
Именно этот фактор может ограничивать попытки USD/KZT быстро вернуться к уровням, от которых пара снижалась в последние недели.
Нефть около $100 остается преимуществом тенге
Внешняя опора национальной валюты — дорогая нефть.
Для Казахстана высокие нефтяные котировки улучшают общий внешний фон и поддерживают ожидания относительно экспортных валютных поступлений.
Если Brent сохранится около $100 за баррель или выше, этот фактор продолжит работать в пользу тенге.
Но для валютного рынка важен уже не только абсолютный уровень нефти, но и направление движения. После продолжительного роста заметная коррекция Brent способна ослабить одну из основных внешних опор национальной валюты.
Поэтому на следующей неделе участники рынка будут следить не столько за самим фактом дорогой нефти, сколько за тем, сможет ли она удержаться на достигнутых уровнях.
Тенге уже прошел значительную часть движения
Главное ограничение для дальнейшего укрепления — сам текущий курс.
Еще по итогам августа доллар стоил 461,57 тенге. Тогда национальная валюта укрепилась за месяц на 2,6%, а среднедневной объем торгов на KASE достиг $415 млн.
Теперь USD/KZT подошел примерно к 445 тенге.
Это означает, что только от уровня конца августа доллар потерял около 16–17 тенге. Если же сравнивать с июльскими уровнями, движение еще заметнее: июль тенге завершил на отметке 473,81 за доллар.
Часть позитивных факторов — нефтяные цены, жесткие денежно-кредитные условия и значительное внутреннее предложение валюты — уже могла быть заложена в котировки.
Поэтому продолжение движения вниз с той же скоростью потребует новых аргументов.
ФРС может вернуть спрос на доллар
Главный внешний риск находится в США.
После сентябрьского заседания ФРС рынки переоценивают дальнейшую траекторию американских ставок. Если ожидания останутся жесткими, доллар может получить дополнительную поддержку на мировом валютном рынке.
Для тенге это не означает автоматического ослабления. Но сильный глобальный доллар способен частично нейтрализовать внутренние факторы поддержки казахстанской валюты.
В результате следующая неделя может пройти уже не под знаком практически одностороннего укрепления тенге, а в борьбе двух противоположных потоков.
На стороне тенге:
- продажи валюты на внутреннем рынке;
- квартальные налоговые платежи;
- дорогая нефть;
- сохраняющиеся жесткие денежно-кредитные условия.
На стороне доллара — возможная фиксация прибыли после сильного укрепления тенге и внешний спрос на американскую валюту.
Курс доллара 21–25 сентября: базовый диапазон
На этом фоне базовым сценарием на неделю 21–25 сентября становится консолидация.
Ожидаемый диапазон USD/KZT — 442–452 тенге за доллар.
Нижняя часть диапазона может оказаться достижимой при сохранении сильного предложения валюты и дорогой нефти. Для движения к верхней границе потребуется сочетание более сильного глобального доллара, фиксации прибыли участниками рынка и ухудшения нефтяного фона.
При этом диапазон нельзя воспринимать как гарантированный коридор: резкие изменения нефти, геополитической ситуации или мирового спроса на доллар способны вывести котировки за его пределы.
После движения к 445 тенге валютный рынок оказался в другой точке. Теперь вопрос заключается уже не в том, достаточно ли факторов для поддержки тенге, — они сохраняются. Вопрос в том, хватит ли их для нового сильного импульса после уже состоявшегося укрепления.
Нацбанк тоже не задает целевого значения курса: регулятор сохраняет режим свободного курсообразования и прямо указывает, что краткосрочная динамика будет зависеть от рыночных ожиданий, налоговых платежей, глобальной конъюнктуры и геополитики.
Ранее мы подробно разбирали предыдущий этап укрепления национальной валюты, когда доллар опустился ниже 445 тенге и на первый план вышел риск коррекции после быстрого движения USD/KZT. Подробнее — в материале «Падение ниже 445: почему доллар теряет силу и чем это грозит тенге».
