Сильная экономика стала проблемой для акций. После неожиданно мощных сентябрьских PMI доходность 10-летних казначейских облигаций США закрылась на 5,11% — максимуме с июля 2007 года, а S&P 500 потерял 0,75%. Утром в четверг фьючерсы на основные индексы держатся около нулевой отметки: инвесторы ждут новых данных и результатов встречи Дональда Трампа и Си Цзиньпина в Вашингтоне, передает DKNews.kz.
Парадокс рынка сейчас прост: ускорение экономики больше не воспринимается как однозначно хорошая новость. Чем устойчивее рост и инфляция, тем больше пространства получает ФРС для новых повышений ставки — и тем привлекательнее облигации выглядят относительно дорогих акций.
Три главных сигнала для Уолл-стрит
- S&P 500 в среду снизился на 0,75% — до 7706,03 пункта, Nasdaq Composite потерял 1,13%, Dow Jones — 0,68%.
- Доходность 10-летних Treasuries закрылась на 5,11%, а внутри сессии поднималась примерно до 5,14% — уровней, которых рынок не видел с 2007 года.
- Дональд Трамп и Си Цзиньпин проводят встречу в Вашингтоне, где среди ключевых тем — торговля, искусственный интеллект и другие технологические вопросы.
Ещё во вторник Nasdaq установил второй подряд рекорд закрытия. Всего одна сессия потребовалась, чтобы сильная макростатистика развернула настроение рынка.
PMI оказался слишком хорошим для акций
Главным триггером распродажи стала свежая статистика S&P Global.
Предварительный Composite PMI США вырос в сентябре с 56,0 до 58,4 пункта — максимума с июля 2021 года. Деловая активность ускоряется уже четвёртый месяц подряд, а рост занятости оказался самым быстрым более чем за четыре года. Одновременно темпы увеличения издержек достигли почти четырёхлетнего максимума.
Именно последняя комбинация стала неприятной для Уолл-стрит.
Рынок получил экономику, которая продолжает быстро расти, создаёт рабочие места и одновременно сталкивается с устойчивым ценовым давлением. Для ФРС это аргумент не торопиться с завершением цикла ужесточения.
Вероятность ещё одного повышения ставки на заседании 28 октября в течение четверга колебалась примерно около 70%. Неделю назад рынок оценивал такой сценарий примерно в 50–55%.
Treasuries выше 5% меняют расчёт инвесторов
Самое заметное движение произошло даже не в акциях, а на долговом рынке.
Доходность 10-летних Treasuries за среду поднялась примерно на 15 базисных пунктов — с 4,96% до 5,11%. Внутридневной максимум достигал примерно 5,14%. Последний раз сопоставимые уровни наблюдались летом 2007 года.
Одновременно пятилетняя доходность приблизилась к 5%, а 30-летняя поднялась примерно до 5,40%.
Для фондового рынка отметка 5% имеет не только психологическое значение.
Казначейские бумаги США дают инвестору высокую безрисковую доходность, поэтому акциям становится сложнее конкурировать за капитал. Одновременно рост ставок дисконтирования уменьшает текущую стоимость ожидаемых в будущем корпоративных денежных потоков.
Особенно чувствительны к этому технологические компании с высокими мультипликаторами. Поэтому Nasdaq в среду снизился сильнее S&P 500 и Dow.
Трамп и Си добавили рынку ещё одну неопределённость
Второй крупный фактор четверга — встреча президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина в Белом доме.
Среди тем переговоров — торговые отношения, искусственный интеллект, Тайвань и ситуация вокруг Ирана. Перед саммитом американская сторона также обсуждала с китайскими представителями вопросы поставок редкоземельных металлов и технологических ограничений.
Для фондового рынка торговая часть переговоров важна сама по себе, но технологическая повестка имеет дополнительное значение.
Китай остаётся важнейшим звеном глобальной технологической производственной цепочки, а редкоземельные элементы критически важны для электроники и ряда высокотехнологичных отраслей. Искусственный интеллект, экспортные ограничения и доступ к передовым технологиям также остаются предметом разногласий между двумя крупнейшими экономиками.
Поэтому результат встречи способен напрямую повлиять на настроение в полупроводниковом и AI-сегментах, которые в последние недели были одними из главных двигателей Nasdaq.
Корпоративный календарь оказался немного другим
В исходном календаре есть важное уточнение.
Accenture не публикует квартальные результаты 24 сентября. Компания официально назначила отчёт за четвёртый финансовый квартал на 1 октября.
То же относится к Jabil: результаты за четвёртый квартал и весь 2026 финансовый год компания представит 30 сентября, до открытия рынка.
Зато 24 сентября действительно остаются два заметных отчёта потребительского сектора — Darden Restaurants и Costco. Darden заявлена до открытия основной сессии, Costco должна представить результаты после закрытия рынка.
Costco здесь особенно интересна как индикатор состояния американского потребителя. При дорогих кредитах и высокой инфляции инвесторы будут смотреть не только на выручку, но и на сигналы относительно поведения покупателей.
Почему хорошие новости теперь становятся плохими
Логика рынка заметно изменилась.
Когда инвесторы опасались рецессии, сильная макростатистика поддерживала акции. Теперь основной риск сместился обратно к инфляции и процентным ставкам.
Цепочка выглядит следующим образом:
- сильная экономика поддерживает спрос;
- устойчивый спрос осложняет снижение инфляции;
- высокая инфляция оставляет ФРС пространство для повышения ставки;
- ожидания более высоких ставок поднимают доходность облигаций;
- дорогие облигации усиливают конкуренцию за капитал и давление на оценки акций.
Сентябрьский PMI особенно неприятен для рынка именно потому, что одновременно показал сильный рост и ускорение ценового давления.
Техническая картина S&P 500
После снижения на 0,75% индекс вернулся практически к важной области 7700 пунктов.
Пока этот уровень удерживается, ближайшей зоной восстановления остаётся 7760–7800. Возвращение туда позволило бы рынку снова приблизиться к недавним максимумам.
Если 7700 не выдержит, следующей поддержкой становится район 7650, а ниже — психологическая отметка 7600.
Но сейчас техническая картина напрямую зависит от облигаций. Пока доходность 10-летних Treasuries остаётся выше 5% и угрожает обновлением максимумов, устойчивый возврат покупателей в наиболее дорогие технологические акции будет сложнее.
Технические уровни являются ориентирами, а не прогнозом движения индекса.
Почему сильные данные США оказались плохими для акций?
Потому что рынок сейчас больше опасается инфляции и новых повышений ставки, чем замедления экономики. Composite PMI вырос до 58,4 пункта, а ценовое давление одновременно усилилось. Это повысило вероятность дальнейшего ужесточения политики ФРС и отправило доходность 10-летних Treasuries к максимуму с 2007 года.
Что сегодня важнее всего?
Для американских акций ключевым рыночным индикатором остаётся доходность 10-летних Treasuries. Одновременно инвесторы следят за результатами переговоров Трампа и Си: торговля, AI и технологические ограничения непосредственно затрагивают компании, которые обеспечивали значительную часть недавнего роста Nasdaq.
За какими отчётами следить?
Из крупных компаний 24 сентября внимание сосредоточено прежде всего на Darden Restaurants и Costco. Accenture отчитается 1 октября, а Jabil — 30 сентября, поэтому их результаты в календарь сегодняшней сессии включать не следует.
Уолл-стрит фактически вернулась к той же развилке, с которой начинала сентябрь: устойчивый рост корпоративных прибылей и AI должен конкурировать с всё более высокой стоимостью денег. Пока 10-летняя доходность держится около 5%, именно рынок облигаций способен задавать направление акциям. Ещё несколько дней назад мы разбирали, почему S&P 500 подошёл к важному рубежу перед встречей США и Китая. Тогда доходность 10-летних Treasuries находилась около 4,96%; теперь она преодолела 5%, и баланс рисков для акций изменился.
