За последние пять лет Казахстан продемонстрировал высокую инвестиционную привлекательность для иностранных инвесторов. Десять стран, стабильно формирующих основную долю прямых иностранных инвестиций (ПИИ), направляемых в страну: Нидерланды, США, Швейцария, Бельгия, Россия, Южная Корея, Китай, Франция, Великобритания и Германия.
По данным ЭСКАТО (Экономическая и социальная комиссия ООН для Азии и Тихого океана), в 2024 году Казахстан привлек $15,7 млрд в новые проекты и стал лидером по объемам инвестиций среди стран Северной и Центральной Азии. Это на 88% больше, чем в 2023 году. Большую часть этой суммы составили $11 млрд от катарской UCC Holding, инвестированные в строительство газоперерабатывающих заводов и развитие газотранспортной инфраструктуры.
Источник: Национальный банк Республики Казахстан, данные – в млн долларов США
Лидеры рейтинга
На протяжении последних лет Нидерланды и США занимают верхние строчки в списке инвесторов в Казахстан. Доля Нидерландов объясняется тем, что именно там зарегистрированы международные нефтегазовые консорциумы, в частности Royal Dutch Shell – участник проектов Кашаган и Карачаганак.
В свою очередь, США активно инвестируют через нефтяные корпорации Chevron и ExxonMobil, контролирующие значительную часть проектов на Тенгизе и Кашагане. Швейцария через компании вроде Glencore делает ставку на металлургию, в том числе цветную, Бельгия – на перерабатывающие активы, а Россия – на нефть, газ, банки и промышленность.
Китай активно инвестирует в урановую отрасль, нефтегазовые месторождения и инфраструктуру, включая транспортные и энергетические проекты. Южная Корея, Франция, Великобритания и Германия вкладываются в обрабатывающую промышленность, энергетику, транспорт и высокие технологии.
Изменения в 2024 году
Согласно данным Национального банка Республики Казахстан, по итогам пятилетнего периода основным источником инвестиций остаются Нидерланды с совокупным объемом вложений в размере $30,3 млрд. На втором месте – Россия с $11,7 млрд, за ней следуют Соединенные Штаты Америки с $10,3 млрд.
Важно отметить: США демонстрируют снижение активности. В 2023 году объем ПИИ из США упал почти на 80%, а в 2024 зафиксирован чистый отток на $870 млн. Напротив, Россия усиливает свое присутствие: в 2023 году ее вложения выросли вдвое по сравнению с 2022 годом.
Источник: Национальный банк Республики Казахстан, данные – в млн долларов США
Отрасли, привлекающие иностранные инвестиции
Хотя горнодобывающий сектор остается крупнейшим получателем ПИИ ($6,4 млрд в 2024 году), динамика последних лет говорит о диверсификации экономики Казахстана. В 2024 году более $17 млрд иностранных инвестиций были распределены по различным секторам.
Источник: Национальный банк Республики Казахстан, данные – в млн долларов США
Значительное внимание привлекают несырьевые отрасли: торговля и ремонт автомобилей ($5,3 млрд), обрабатывающая промышленность, телекоммуникации и финансовые услуги. Особенно выделяется розничная и оптовая торговля, что говорит об оживлении внутреннего рынка и интересе международных ритейлеров.
Региональное распределение инвестиций
Крупнейший объем инвестиций в 2024 году пришелся на Алматы – $5,8 млрд. Такая картина объясняется развитой финансовой и деловой инфраструктурой города, его привлекательностью для компаний, работающих в сферах торговли, финансов и услуг.
Западно-Казахстанская область с ее нефтегазовыми проектами получила $1,9 млрд. Атырауская область – $1,86 млрд, несмотря на колебания объемов в течение года. Мангистауская область привлекла $1,15 млрд благодаря нефтегазовой специализации. В то же время инвестиционная активность в центральных и южных регионах остается на низком уровне.
Источник: Национальный банк Республики Казахстан, данные – в млн долларов США
Если говорить о регионе Северной и Центральной Азии, то Казахстан занимает лидирующую позицию, получая около 70% всех инвестиций.
Источник: Экономическая и социальная комиссия ООН для Азии и Тихого океана
Роль иностранных инвестиций в экономическом развитии Казахстана
- Макроэкономические и структурные эффекты. Проекты охватывают такие направления, как строительство заводов, транспортных узлов и энергетических объектов, что способствует комплексной модернизации национальной инфраструктуры, укреплению промышленного потенциала и улучшению условий для внутреннего и внешнего товарооборота.
- Инфраструктурные преобразования и технологическое развитие. Вложения в строительство магистральных трубопроводов, модернизацию железнодорожных линий и создание логистических хабов укрепляют энергетическую и транспортную связанность Казахстана. Наряду с этим развиваются возобновляемые источники энергии (солнечные и ветровые электростанции) и цифровая инфраструктура.
- Финансовый сектор и институциональные преобразования. Присутствие иностранных инвесторов в финансовых институтах способствует росту капитала, диверсификации финансовых продуктов и внедрению передовых технологий в банковскую сферу. Приобретение доли в Bereke Bank катарской компанией стало примером стратегического партнерства, направленного на укрепление финансовой устойчивости, внедрение международных стандартов управления и повышение доверия со стороны клиентов и инвесторов.
- Социальное воздействие и развитие человеческого капитала. Международные компании инвестируют в обучение и развитие персонала, а также в проекты в сфере здравоохранения и образования. В 2024 году было реализовано 45 проектов, создавших более 6 тыс. рабочих мест на сумму $1,3 млрд.
Уязвимость и необходимость диверсификации
Несмотря на положительное влияние, чрезмерная зависимость от иностранных вложений в сырьевые отрасли создает уязвимость перед внешнеэкономическими шоками. В 2023 году, на фоне снижения мировых цен на нефть и активной репатриации прибыли иностранными акционерами, валовой приток ПИИ сократился на 16,9% и составил $23,4 млрд против $28,2 млрд – в 2022 году. При этом чистый приток капитала снизился более чем в два раза – с $6,5 до $3,2 млрд.
Данные изменения подчеркивают необходимость пересмотра инвестиционной стратегии и концентрации усилий на привлечении долгосрочного капитала в несырьевые сектора: обрабатывающую промышленность, цифровизацию, транспортные коридоры.
Формирование устойчивой инвестиционной модели
Казахстан уже предпринимает шаги по улучшению инвестиционного климата: упрощаются регуляторные процедуры, усиливаются механизмы защиты прав инвесторов. Ключевым ориентиром является создание условий для того, чтобы иностранный капитал способствовал не только краткосрочному росту, но и обеспечивал устойчивое развитие на основе диверсификации экономики, повышения ее конкурентоспособности и внедрения инноваций.
Источник: Национальный банк Республики Казахстан, данные – в %
Государственные облигации
После оттока капитала в 2022 году на фоне повышенных глобальных рисков нерезиденты сократили вложения на 214 млрд тенге. Период 2023–2024 годов стал временем их активного возвращения на рынок государственных облигаций. По данным Ассоциации финансистов Казахстана, к концу 2024 года вложения нерезидентов в государственные ценные бумаги выросли в 2,5 раза – с 454,7 до 1,079 трлн тенге.
Основной драйвер – высокая доходность: ноты Национального банка Республики Казахстан и облигации Министерства финансов Республики Казахстан приносили до 13,8–16,7% годовых. В итоге доля нерезидентов в общем объеме обращающихся государственных ценных бумаг заметно выросла. Хотя она составляет порядка 4% от совокупного государственного долга, обращающегося на Казахстанской фондовой бирже (KASE) по состоянию на конец 2024 года, это максимальный показатель за последние годы.
Рынок акций
Интерес к казахстанскому фондовому рынку стабильно растет. Доля нерезидентов в торгах на KASE выросла с 4,4% в 2021 до 29,8% – в 2023 году. Рост почти до трети рынка обусловлен несколькими факторами: перетоком части российских инвесторов и капитала на казахстанские площадки из-за санкций, выходом на биржу новых компаний, в том числе через МФЦА – Astana International Exchange, и общей либерализацией доступа.
Однако в абсолютных значениях рынок остается небольшим и нуждается в дальнейшей институциональной поддержке и привлечении новых эмитентов.
Компании, на которые стоит обратить внимание частным инвесторам
Прямые иностранные инвестиции в Казахстан традиционно направляются в наиболее перспективные отрасли, такие как энергетика, обрабатывающая промышленность, транспорт и телекоммуникации. Рост вложений способствует развитию этих секторов и укреплению позиций работающих в них компаний. К тому же такие вложения имеют мультипликативный эффект, который в свою очередь отражается и на стоимости акций в секторе.
Включение в инвестиционный портфель представителей отраслей, привлекающих наибольшее внимание иностранных инвесторов, позволяет частным инвесторам ориентироваться на перспективный рост и долгосрочную устойчивость активов.
Перечень казахстанских компаний с потенциалом роста на горизонте 6–12 месяцев, деятельность которых связана с секторами, активно развивающимися благодаря прямым инвестициям:
1. Горнодобывающий сектор
- Казатомпром – ведущий производитель урана в мире, спрос на который растет в последние годы из-за возрождения ядерной энергетики. Потенциал роста – 26%.
2. Финансовые услуги
- Народный Банк Казахстана – крупнейший банк по активам с предсказуемыми отчетами и наибольшими дивидендами на рынке. Потенциал роста – 19%.
- Kaspi.kz – компания, имеющая высокую эффективность достижения собственных целей, ведущие позиции в сферах e-commerce. Потенциал роста – 15%.
3. Энергетика и сырьевой сектор
- КазМунайГаз – компания, показывающая стабильные результаты по выручке и EBITDA в 2024 году, несмотря на падение цен на нефть. Важный фактор – рост добычи на Тенгизе. Потенциал роста – 30%.
- КазТрансОйл – национальный оператор нефтепроводов, имеет стратегическое значение. Потенциал роста – 39%.
4. Телекоммуникации
- Казахтелеком – крупнейший интернет-провайдер Казахстана. Продажа Tele2/Altel в 2024 году открывает возможности для специальных дивидендов. Потенциал роста – 34%.
5. Транспорт
- Air Astana – ведущая авиакомпания страны, демонстрирующая стабильный рост пассажиропотока и финансовых показателей после IPO в 2024 году. Потенциал роста – 42%.
Тенденции и вызовы инвестиционного рынка Казахстана
Портфельные инвестиции демонстрируют рост: иностранные инвесторы увеличили вложения в государственные облигации и ноты Национального банка Республики Казахстан до 1,08 трлн тенге, а их доля в краткосрочных нотах достигала 14%. На рынке акций их доля в обороте превысила 29%, что говорит о растущем интересе к казахстанским фондовым активам.
При этом сохраняются риски зависимости от сырьевых отраслей и нестабильности внешнего спроса. Казахстану предстоит усилить работу по привлечению инвестиций в обрабатывающую промышленность, инновации, логистику, зеленые проекты и цифровую экономику, чтобы обеспечить устойчивый и сбалансированный рост.
