Бразильский горнодобывающий гигант Vale неожиданно завершил четвертый квартал в глубоком минусе. Компания отчиталась о чистом убытке в $3,8 млрд за октябрь-декабрь - против убытка $694 млн годом ранее. Рынок ждал совсем другого сценария - аналитики прогнозировали прибыль в $2,7 млрд, передает DKNews.kz.
Что произошло и почему компания с растущей выручкой и сильной операционной динамикой оказалась в таком положении?
Никель стал главным ударом
Ключевой причиной провала стало масштабное обесценение никелевых активов подразделения Vale Base Metals в Канаде - на $3,5 млрд. Поводом стало понижение долгосрочных прогнозов цен на никель.
Рынок металлов для аккумуляторов переживает непростые времена. После ажиотажа на фоне бума электромобилей цены стабилизировались, а в некоторых сегментах оказались под давлением из-за избытка предложения. Для Vale это означало необходимость пересмотра будущих денежных потоков и, как следствие, списания.
Фактически компания признала: ожидания по никелю стали менее оптимистичными, чем несколько лет назад.
Дополнительное давление: налоги и Samarco
Но только никелем дело не ограничилось.
Vale списала отложенные налоговые активы дочерних структур на $2,8 млрд. Это бухгалтерский эффект, который напрямую ударил по чистой прибыли.
Еще один чувствительный фактор - рост резервов по Samarco, совместному предприятию с BHP. Резервы увеличены на фоне обновленных данных по коллективному иску в Великобритании, связанному с аварией на хвостохранилище Фундао в 2015 году.
Трагедия десятилетней давности продолжает оказывать финансовое влияние на баланс компании. И это напоминание о том, что экологические и юридические риски в горнодобывающей отрасли могут преследовать бизнес годами.
При этом операционно Vale выглядит сильнее
Парадокс квартала в том, что операционные показатели компании улучшаются.
Скорректированная EBITDA выросла на 21% и достигла $4,6 млрд. Если исключить разовые факторы, показатель составил $4,8 млрд - выше рыночного прогноза в $4,6 млрд.
Выручка увеличилась на 9% - до $11,1 млрд. Это почти точно совпало с консенсус-оценкой в $11 млрд.
Рост обеспечили:
- более высокие цены на медь и сопутствующие продукты,
- увеличение продаж железной руды и меди,
- стабильный спрос со стороны азиатских рынков.
Частично эффект был ограничен укреплением бразильского реала, что традиционно снижает экспортную маржу.
Железная руда - стратегический якорь
Особенно важный сигнал для инвесторов - рост добычи железной руды. Ранее Vale заявляла, что в 2025 году объем производства достиг максимального уровня с 2018 года.
Для компании это ключевой актив. Железная руда остается фундаментом ее денежного потока и главным источником устойчивости даже в периоды волатильности на рынке цветных металлов.
Что это значит для рынка?
Финансовая картина получилась неоднозначной:
- чистая прибыль - резко отрицательная,
- операционная эффективность - улучшилась,
- выручка - растет,
- стратегические активы - укрепляются.
Текущий убыток носит в значительной степени бухгалтерский характер и связан с переоценкой активов и юридическими резервами. Это не операционный кризис, а переоценка будущих ожиданий.
Для инвесторов главный вопрос - станет ли никель долгосрочной проблемой или рынок восстановится вместе с новым циклом роста электромобильной отрасли.
Vale показывает: даже при сильной операционной динамике глобальные корпорации остаются заложниками сырьевых циклов, валютных колебаний и старых юридических рисков.
Именно поэтому отчеты таких гигантов - это всегда больше, чем цифры. Это индикатор того, куда движется мировой сырьевой рынок.
Сейчас рынок будет внимательно следить за двумя вещами - динамикой цен на никель и устойчивостью спроса на железную руду. От этого зависит, станет ли нынешний квартал временным провалом или началом более сложного периода для одного из крупнейших игроков глобальной добычи.
