Теңге үшін тәуекелдер күшейді. Таза экспорттың қысқаруы, ағымдағы шот тапшылығының ұлғаюы және мұнай нарығындағы құбылмалылық 2026 жылдың екінші жартысында ұлттық валютаға қысымды арттыруы мүмкін, деп хабарлайды DKNews.kz.
Мұндай бағалау Аналитикалық кредиттік рейтинг агенттігінің (АКРА) Қазақстанның қаржылық стресс индексі — ACRA SFSI KZ туралы зерттеуінде келтірілген. Зерттеудің авторы — егемендік және өңірлік рейтингтер тобының директоры Жаннур Ашигали.
Қаржылық стресс сәуірден бері төмендеді, бірақ деңгейі жоғары
Шілденің басында Қазақстанның қаржылық стресс индексі бірінші тоқсандағы елеулі өсімнен кейін біршама төмендеді. Соған қарамастан көрсеткіш 2024–2025 жылдардағы деңгейлермен салыстырғанда әлі де жоғары болып отыр.
2025 жылдың екінші жартысы мен 2026 жылғы қаңтарда ACRA SFSI KZ 0,2–0,31 тармақ аралығында болды. Бұл кезеңде индекс салыстырмалы түрде тұрақтанып, белгілі бір плато қалыптастырған.
Кейін қаржылық стресс бағасының өсуіне негізінен ықтимал триггерлік оқиғалардың күшеюі әсер етті. Валюталық теңгерімсіздік айтарлықтай өзгермеген, ал өтімділік теңгерімсіздігі 0,6%-ға төмендеген.
Бұл жерде маңызды айырмашылық бар: АКРА Қазақстанның қаржы жүйесі жақын арада дағдарысқа түседі деп отырған жоқ. Қаржылық стресс бағасының көтерілуі негізінен сыртқы және нарықтық триггерлермен байланысты, ал экономика секторларының тәуекелге осалдығы артқаны байқалмайды.
Ағымдағы шот тапшылығы $2,01 млрд-қа жетті
Теңге бағамы үшін сезімтал факторлардың бірі — таза экспорттың қысқаруы.
АКРА бағалауынша, бұл үрдіс ағымдағы операциялар шотының теріс сальдосын ұлғайтып, болашақта теңгеге түсетін қысымды күшейтуі мүмкін.
2026 жылдың бірінші тоқсанында теріс сальдо $2,01 млрд болды. 2025 жылғы қаңтар–наурызда бұл көрсеткіш $1,04 млрд еді.
Яғни тапшылық шамамен екі есе ұлғайған.
Валюта нарығы үшін мұның практикалық мәні түсінікті: сыртқы баланс әлсіреген жағдайда теңге мұнай бағасының төмендеуі немесе әлемдік саудадағы жаңа күйзелістер сияқты сыртқы факторларға сезімтал бола түседі.
Теңге бағамындағы құбылмалы кезеңдер жиілеген
АКРА теңгенің АҚШ долларына қатысты бағамындағы құбылмалылық сипаты да өзгергеніне назар аударады.
2022 жылдың бірінші жартысынан бастап валюта бағамының құбылмалылығы анағұрлым айқын әрі жиі байқала бастаған. Жоғары құбылмалылық 2022 жылдың күзіне дейін ғана сақталғанымен, бағамның күрт ауытқу эпизодтарының жиілігі одан кейінгі кезеңде де жоғары болып, 2026 жылы жалғасқан.
Екінші жартыжылдықта бұған әлемдік саудадағы белгісіздік қосылады.
АКРА негізгі сыртқы факторлардың қатарына агрессивті сауда протекционизмі үрдістері мен мұнай нарығындағы құбылмалылықты жатқызады.
Қазақстан үшін мұнай конъюнктурасы сыртқы валюталық түсімдермен тікелей байланысты. Сондықтан мұнай нарығындағы күрт өзгерістер теңге бағамына қатысты белгісіздікті күшейтеді.
Валюталық теңгерімсіздік әзірге стресс көзі емес
Теңгеге қатысты тәуекелдер өскенімен, зерттеуде тұрақтандырушы факторлар да көрсетілген.
Жиынтық валюталық теңгерімсіздік нөлдік деңгейге жақын қалып отыр. АКРА бағалайтын секторлардағы жағдай әзірге қаржылық стресстің дербес көзі ретінде қарастырылмайды.
Нефинанстық сектордағы бастапқы валюталық теңгерімсіздік экспорттық түсімдер арқылы өтеліп отыр.
Қаржы секторында шілдеге қарай валюталық пайыздық шығындар мен валюталық борыштық міндеттемелер артқан. Ал корпоративтік секторда валюталық активтер өскен.
2026 жылғы сәуірдегі жағдай бойынша банктік емес заңды тұлғалардың шетел валютасындағы депозиттері 5,18 трлн теңгеге жеткен. Корпоративтік сектордың шетелдік активтері жыл басынан бері $58,66 млрд-қа дейін ұлғайған.
Демек валюталық тәуекелдің өсуі қазір активтер мен міндеттемелер арасындағы тікелей теңгерімсіздіктен гөрі нарықтық триггерлермен көбірек байланысты.
Негізгі ішкі теңгерімсіздік қаржы секторында қалыптасты
2026 жылдың бірінші жартысында негізгі мәселенің бірі қаржы секторындағы мерзімдік теңгерімсіздік болды.
Жыл ортасына қарай өтімділік теңгерімсіздігі біршама төмендегенімен, тарихи өлшем бойынша әлі де салыстырмалы жоғары деңгейде қалған.
АКРА бағалауынша, негізгі үлесті қаржы секторы қосып отыр. Мемлекеттік секторда, корпоративтік секторда және халық қаржысында оң теңгерім сақталған.
Агенттік қатаң ақша-кредит саясатына қарамастан жүйеде өтімділіктің артық болуы мүмкін екенін де көрсетеді.
Мұндай қорытынды нарықтық және базалық мөлшерлемелер арасындағы спредтердің динамикасына негізделген: 2024 жылдың басынан бері олар көп жағдайда теріс аймақта болған.
Базалық мөлшерлеменің төмендеуі жұмсақ саясатты білдірмейді
Инфляциялық қысым да қаржылық стресс үшін маңызды фактор болып қалды.
АКРА бағалауынша, Ұлттық Банктің базалық мөлшерлемені соңғы екі рет жалпы 1,25 пайыздық тармаққа төмендетуі реттеушінің күтулерінде белгілі бір өзгеріс барын көрсетті.
Алайда агенттік мұны ақша-кредит саясаты толыққанды жұмсарды деп айтуға жеткілікті негіз деп санамайды.
Алдағы кезеңде базалық мөлшерлеме қайта көтерілуі де, қазіргі қатаң монетарлық жағдай ұзақ уақыт сақталуы да мүмкін.
Сонымен бірге АКРА инфляциялық құрамдастың біршама әлсіреуін күтеді.
Оған 2026–2027 жылдарға жоспарланған бюджет саясатын шоғырландыру, ақша-кредит саясаты трансмиссиясының әсері, жекешелендіру және кеңейтілген мемлекеттік сектордың балансындағы міндеттемелердің ықтимал қысқаруы ықпал етуі мүмкін.
Екінші жартыжылдықта сыртқы орта шешуші факторға айналады
Қазақстандағы қаржылық стресс бойынша жағдай екі бағытты көрсетіп отыр.
Бір жағынан, индекс сәуірмен салыстырғанда шілдеде төмендеген, валюталық теңгерімсіздік тікелей стресс көзіне айналмаған және АКРА экономика секторларының осалдығы артқанын байқамайды.
Екінші жағынан, 2026 жылдың бірінші жартысында валюталық тәуекел мен қайта қаржыландыру тәуекелі бойынша триггерлік оқиғалардың әлеуеті күшейген. Валюталық бағытта бұл көрсеткіш тұрақты түрде өскен.
Сондықтан теңге үшін екінші жартыжылдықтағы басты факторлар ішкі қаржы көрсеткіштерімен ғана шектелмейді. Экспорт динамикасы, мұнай бағасы және әлемдік саудадағы жағдай ұлттық валютаның бағытына барған сайын көбірек әсер етеді.
Бұған дейін біз Қазақстандағы қаржылық стресс индексінің динамикасы мен оның тұрақтану себептерін талдаған едік. Қазіргі бағалау өзгеше: индекс көктемгі деңгейден төмендегенімен, теңге үшін сыртқы тәуекелдер айқынырақ көріне бастады.
