На этой неделе Евразийский фонд стабилизации и развития представил ежеквартальный «Региональный экономический обзор. Лето’24». В документе проанализирована экономическая ситуация в государствах – участниках ЕФСР, указаны основные риски и дан прогноз. К презентации подключились СМИ, получившие возможность задать вопросы, касающиеся своих стран.
Документ представил и прокомментировал главный экономист Евразийского фонда стабилизации и развития Сергей УЛАТОВ. Согласно выводам аналитиков, в I квартале т.г. динамика ключевых экономических показателей в большинстве стран-участниц в очередной раз оказалась лучше ожиданий экспертов. И во всех странах ключевым драйвером роста остается внутренний спрос.
Что касается Казахстана, то, как отмечается в документе, в I квартале т.г. экономическая активность замедлилась до 3,7% г/г. По оценкам ЕФСР, квартальная динамика сохранилась на уровне, близком к IV кварталу 2023 г.
«Рост экономики обеспечивался за счет потребительского спроса, в то время как инвестиционная активность снижалась, – отмечается в документе. – Фискальная политика продолжала носить стимулирующий характер и поддерживать внутренний спрос – дефицит бюджета составил 1,1% ВВП, а ненефтяной дефицит – 7,6% ВВП. Инфляция в марте снизилась до 9,1% г/г, чему способствовали замедление цен на продовольствие, укрепление курса тенге и умеренно жесткая денежно-кредитная политика. Это позволит НБ РК продолжить нормализацию денежно-кредитной политики, базовая ставка в среднем за год составит 12,6%» Сергей УЛАТОВ
Эксперты фиксируют риск нарастания макроэкономических дисбалансов, в том числе связанный с недостаточной согласованностью бюджетной и кредитно-денежной политики на фоне сохраняющихся структурных ограничений. Они уже проявляются в признаках перегрева экономик, включая продолжающееся ужесточение условий на рынке труда (Россия, Беларусь, Казахстан), сохраняющееся инфляционное давление (Россия, Казахстан) и повышенный рост кредитной активности во всех странах.
В среднесрочной перспективе ожидания экспертов не изменились по сравнению с весенним прогнозом. При этом подчеркивается, что лишь в Казахстане ожидается ускорение экономического роста, которое будет связано преимущественно со структурными факторами, в том числе с увеличением добычи нефти после пересмотра ограничений ОПЕК+.
Также отмечается, что стимулирующий характер фискальной политики поддерживает внутренний спрос, но сопровождается нарастанием бюджетного дефицита. В I квартале 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года доходы госбюджета выросли на 7,6% и составили 6 трлн тенге. Однако относительно ВВП они снизились с 23,6 до 23,4%. Уровень госдолга за I квартал 2024 года снизился с 22,5 до 22,2% ВВП. Внешний госдолг снизился на 0,3 трлн тенге до 6,8 трлн тенге. Внутренний госдолг увеличился на 1,2 трлн тенге до 19,1 трлн тенге, более 75% прироста произошло за счет долгосрочных ГКО. При этом продолжил снижаться долг НБ РК – на 0,7 трлн тенге до 0,5 трлн тенге и местных исполнительных органов – на 0,2 трлн тенге до 1,8 трлн тенге. Международные активы Нацфонда за I квартал выросли на 1,3% и составили 60,8 млрд долларов.
Долгосрочная тенденция укрепления национальной валюты продолжилась – после суммарного укрепления реального эффективного курса тенге за 2021-2022 годы на 15,6% за I квартал он дополнительно укрепился на 4,2%. Номинальный курс к доллару при этом укрепился на 1,8% с 457,8 тенге/доллар в декабре 2023 года до 449,7 тенге/ доллар в марте 2024 года.
«Мы понизили оценку экономического роста в 2024 году по сравнению с нашим предыдущим прогнозом до 4,3%, учитывая динамику I квартала, – отмечается в обзоре фонда. – При этом полагаем, что локальный минимум был пройден в I квартале на фоне последствий паводков и эффекта сокращения инвестиций в нефтедобыче. По мере снижения влияния этих факторов со II квартала поквартальная динамика ВВП ускорится. Фискальный импульс продолжит поддерживать экономическую активность в 2024 году. Основным источником роста останется внутренний потребительский спрос – потребительская активность будет поддерживаться ускорением роста реальных заработных плат в условиях замедления инфляции, а также продолжающимся расширением потребительского кредитования. Инвестиционный спрос будет прирастать за счет реконструкции сетей тепло-, водоснабжения и водоотведения, реализации крупных инвестиционных проектов и проведения восстановительных работ по устранению последствий весенних паводков» Сергей УЛАТОВ
По мнению экспертов ЕФСР, инфляция снизится до 8,6% в конце 2024 года благодаря сохранению умеренно жесткой ДКП, снижению продовольственной инфляции и инфляции в странах – торговых партнерах. Однако замедление инфляции в ближайшие годы будет сдерживаться стимулирующей фискальной политикой и высоким внутренним спросом при сохранении повышенных инфляционных ожиданий у населения. Инфляция приблизится к уровню 5% (таргет НБ РК) только в 2026 году.
«Денежно-кредитная политика перейдет в область нейтральной только к 2026 году при последовательном снижении ставки до 7%. В перспективе национальная валюта будет постепенно ослабевать на фоне снижения объемов продажи валюты из Нацфонда и сокращения дифференциала между ставкой НБРК и ставками за рубежом. В результате плавного ослабления курс снизится до 492 тенге за доллар в 2026 году» Дают прогноз аналитики ЕФСР
Говоря о рисках и неопределенности среднесрочного прогноза, эксперты связывают их с неопределенностью в отношении объемов добычи и экспорта нефти. Поэтому прогнозы могут быть пересмотрены как в одну, так и в другую сторону при определенных условиях.
По просьбе ДК Сергей Улатов прокомментировал влияние ситуации с паводками на экономику Казахстана. Он подчеркнул, что если судить по показателям экономического роста РК, то негативный шок был. Но он был фрагментарный и региональный. И в большинстве отраслей рост как был высоким, таким и остался. Бюджетная политика, по нашим оценкам, была скорректирована, поскольку было необходимо направлять ресурсы на поддержку именно тех регионов, отраслей и людей, которые пострадали. Однако окончательной информации о корректировке бюджета на момент формирования отчета еще не было. Прогнозируется, что по итогам года сумма расходов будет увеличена. После уточнения информации по расходам бюджета прогноз ЕФСР будет уточнен.
В фонде также отметили, что именно паводки стали основанием для корректировки показателей ВВП Казахстана в 2024 году вниз по сравнению с весенним прогнозом ЕФСР. Но оптимизм по развитию экономики сохраняется, в 2025-2026 годах рост будет близким к 5 процентам.
Он также ответил на вопрос, если в целях преодоления последствий паводков или других стихийных бедствий и поддержки экономической стабильности страна – участник фонда обратится в ЕФСР за предоставлением экстренного финансирования, то такая заявка будет обязательно рассмотрена и помощь предоставлена с одобрения Совета фонда. Но на это потребуется некоторое время, поэтому фонд работает над разработкой и внедрением инструмента экстренного стабилизационного финансирования, включая преодоление последствий шоков неэкономического характера.
Господин Улатов также сообщил, что первая операция фонда для поддержки страны была оказана в 2010 году. Бюджетный кредит был предоставлен Республике Таджикистан после селя, который разрушил дороги.
Алевтина ДОНСКИХ
