Национальный Банк Казахстана объявил, что базовая ставка остаётся на уровне 18%. На первый взгляд это звучит как сухая новость для финансовых аналитиков. Но на самом деле она касается каждого: от того, кто берет ипотеку, до того, кто покупает продукты в супермаркете, передает DKNews.kz.
Глава регулятора Тимур Сулейменов подробно объяснил, почему ставка не меняется, что происходит с инфляцией и какие риски ждут экономику в 2025–2026 годах. Разбираем всё по порядку.
Почему ставка осталась высокой
Главная причина проста: инфляция всё ещё слишком сильная, а ожидания населения и бизнеса остаются нестабильными.
Сулейменов сказал об этом прямо:
«Инфляционное давление в экономике сохраняется. Для стабилизации инфляционных ожиданий и снижения инфляции требуется продолжительная умеренная жесткость денежно-кредитных условий».
Иными словами, цены растут, люди ожидают дальнейшего роста, бизнес подстраивается под эти ожидания и тоже повышает цены. Получается цепочка, которую можно разорвать только если сдерживать спрос.
Именно поэтому регулятор предупредил, что до конца первого полугодия 2026 года снижать ставку не планирует:
«Национальный Банк не видит пространства для снижения базовой ставки до конца первого полугодия 2026 года».
А если всё станет хуже - ставку могут даже поднять:
«При отсутствии убедительных признаков формирования устойчивого тренда на замедление инфляции не исключается возможность ужесточения денежно-кредитных условий».
Инфляция тормозит, но не так, как хотелось бы
Формально инфляция в октябре снизилась до 12,6%. Но причина не в реальном замедлении роста цен, а в том, что были административно снижены тарифы на коммунальные услуги.
Если убрать этот эффект, рост цен остаётся сильным. Сулейменов подчеркнул:
«Базовая инфляция значительно не снизилась. Около 80% товаров и услуг дорожают темпами выше таргета 5%».
То есть почти всё, что мы покупаем каждый день, растёт в цене быстрее, чем экономика может себе позволить.
Что дорожает быстрее всего:
- продукты питания - рост ускорился до 13,5%,
- непродовольственные товары - до 11%,
- ГСМ - почти 15%,
- инфляционные ожидания населения поднялись до 13,6%.
Спрос высокий, зарплаты пока не успевают за ростом цен, а настроения людей всё менее стабильны - это и создаёт давление.
Экономика растёт... и разгоняет инфляцию
На первый взгляд, рост экономики - хорошая новость. ВВП за январь–октябрь увеличился на 6,4%. Растёт торговля, транспорт, строительство, добыча и переработка.
Но быстрый рост в условиях ограниченного предложения означает, что спрос становится сильнее, чем возможности производства.
Сулейменов объяснил это максимально ясно:
«Рост розничного товарооборота значительно опережает динамику обрабатывающей промышленности. Это подтверждает преобладание потребительского спроса над производственными возможностями экономики».
Именно поэтому товары продолжают дорожать. Казахстан производит меньше, чем покупает, и опирается на импорт. А импорт в условиях мировой нестабильности - всегда дороже.
Плюс есть ещё один фактор: рост потребительского кредитования.
Банки ужесточают требования, но спрос не падает - люди уходят в МФО и ломбарды. Это поддерживает потребление, а потребление разгоняет цены.
Внешний фон тоже не помогает
Мировая экономика сейчас как море перед штормом - всё нестабильно.
Цены на продовольствие высокие. Сулейменов отметил:
«Мировые цены на продовольствие находятся на высоком уровне. Продолжается рост мировых цен на отдельные виды продовольствия - говядину, растительные масла».
Европа действует осторожно, США говорят о новых инфляционных рисках, Россия снижает инфляцию, но тоже сталкивается с вызовами.
На рынке нефти возможен избыток предложения. Нацбанк держит прогноз цены Brent на уровне 60 долларов - это не самый комфортный уровень для Казахстана.
Какие прогнозы по инфляции теперь
Нацбанк поднял свои оценки:
- 2025 год: 12–13%,
- 2026 год: 9,5–12,5%,
- 2027 год: 5,5–7,5%.
Почему так? Потому что реальные цифры по инфляции оказались упорнее, а ожидания населения выросли.
Сулейменов пояснил:
«Расширение диапазона прогнозов в 2026 году отражает возросшую неопределённость - реализацию налоговой реформы, влияние квазибюджетного сектора и рост тарифов после первого квартала».
Что будет с экономикой
- 2025 год: рост 6–6,5%,
- 2026 год: 3,5–4,5%,
- 2027 год: 4–5%.
То есть на следующий год экономику ещё разгонят инвестиции, добыча нефти и высокий спрос. А дальше рост немного замедлится из-за реформ и необходимости охлаждать экономику.
Как государство планирует сдерживать инфляцию
Нацбанк, Правительство и АРРФР ведут работу вместе. Это важно, потому что борьба с инфляцией невозможна только одними ставками.
Сулейменов подчеркнул необходимость совместной работы:
«Важную роль будут играть дополнительные меры обеспечения ценовой стабильности, реализуемые совместно с Правительством и АРРФР».
Что входит в эти меры:
1. Жёсткая денежно-кредитная политика
Меньше лишней ликвидности в экономике - меньше давления на цены.
2. Ограничения в кредитовании
«Будет активирован секторальный контрциклический буфер капитала, коэффициент долга к доходу заемщика, ужесточены требования к долговой нагрузке».
3. Контролируемый рост тарифов
Бывает, что тарифы растут сильно, и это разгоняет инфляцию. Теперь будет формула:
- 2026–2027: инфляция + 5%,
- 2028: инфляция + 3%.
4. Рост доходов населения
Правительство планирует рост по формуле «инфляция + 2–3%», чтобы люди не теряли покупательную способность.
5. Осторожность с квазифискальными мерами
«Квазифискальное стимулирование должно проводиться аккуратно».
Что это означает для обычного человека
Если объяснить максимально кратко:
- кредиты останутся дорогими,
- депозиты будут выгодными,
- цены продолжат расти, но медленнее,
- ипотека и потребкредиты будут выдаваться осторожнее,
- тарифы будут повышаться не резко, а постепенно.
Как сказал Сулейменов:
«Проинфляционное давление в экономике сохраняется, и мы готовы принять все необходимые меры для борьбы с инфляцией».
И главное предупреждение:
«Уверенность в снижении инфляции возможна лишь при её стабильном замедлении в течение продолжительного времени».
Ставка 18% - это про осторожность, а не про торможение
Нацбанк не торопится снижать ставку, потому что инфляция ещё не побеждена. И если сейчас сделать движение в сторону смягчения, цены могут снова пойти вверх.
Скоординированные меры государства и регуляторов должны помочь вернуть инфляцию к 5% в среднесрочной перспективе.
И как подчеркнул Сулейменов:
«Благодаря скоординированным усилиям нам удастся достичь установленного таргета».
