Деньги могут начать дешеветь. Но даже снижение базовой ставки в сентябре не означает быстрого перехода Казахстана к дешевым кредитам: инфляция остается двузначной, а реальная ставка — высокой, передает DKNews.kz.
Такой сценарий следует из августовского опроса профессиональных участников финансового рынка Ассоциации финансистов Казахстана. В нем участвовали представители банков, страховых и брокерских организаций, а также аналитических и казначейских подразделений. Речь идет именно об экспертных ожиданиях, а не официальном прогнозе Национального банка.
60% экспертов ждут ставку 16,5% уже 4 сентября
Ближайшее решение Национального банка по базовой ставке запланировано на 4 сентября 2026 года. Сейчас она составляет 16,75%: до этого регулятор снизил ее с 18% до 17% в июне, а затем до 16,75% в июле.
Большинство опрошенных АФК считают, что цикл смягчения продолжится.
60% респондентов ожидают снижения базовой ставки до 16,5%. Еще 28% прогнозируют сохранение нынешних 16,75%, а 12% допускают повышение.
Сам по себе перевес в пользу снижения уже показывает, насколько изменились ожидания финансового рынка. Еще несколько месяцев назад вопрос заключался прежде всего в том, как долго ставка будет оставаться жесткой. Теперь участники рынка обсуждают скорость ее снижения.
Инфляция замедлилась до 10,2%, но все еще остается высокой
Основание для более мягкой политики появилось в динамике цен.
По официальным данным Бюро национальной статистики, в июле месячная инфляция снизилась до 0,6% против 0,8% в июне. Годовая инфляция замедлилась с 10,3% до 10,2%.
Эксперты АФК ожидают, что через 12 месяцев инфляция составит около 10,1%. Месяцем ранее прогноз был выше — 10,4%.
На ожидания влияют не только последние данные по ценам. В АФК указывают на укрепление тенге и признаки охлаждения совокупного спроса.
Однако инфляция по-прежнему измеряется двузначным числом. Именно поэтому пространство для снижения ставки есть, но возможности резко ускорить этот процесс остаются ограниченными.
Через год ставка может опуститься до 14,75%
Участники финансового рынка ожидают не разовое сентябрьское снижение, а продолжение цикла.
Через 12 месяцев медианный прогноз АФК предполагает базовую ставку на уровне 14,75% против нынешних 16,75%.
На первый взгляд снижение сразу на два процентных пункта выглядит существенным.
Но есть другая цифра.
При прогнозируемой инфляции 10,1% реальная ставка, по оценке АФК, составит около 4,65%. Сейчас ее оценивают примерно в 6,55%.
То есть денежно-кредитные условия станут мягче, однако положительный разрыв между ставкой и инфляцией сохранится.
Для экономики это означает, что Нацбанк может постепенно ослаблять торможение спроса, не переходя к резко стимулирующей политике.
Снижение ставки не превращается сразу в дешевый потребкредит
Для обычного заемщика здесь есть принципиальная деталь.
Базовая ставка действительно влияет на стоимость денег в экономике, но передача этого сигнала на конечные банковские продукты происходит по-разному.
Исследование Национального банка, опубликованное в июне 2026 года, показало заметную реакцию ставок по депозитам, кредитам юридических лиц и рыночной ипотеке на изменение ставок денежного рынка. При этом влияние на потребительские кредиты оказалось менее выраженным.
Это значит, что снижение базовой ставки на 0,25 процентного пункта не должно автоматически превращаться в такое же удешевление кредита в мобильном приложении на следующий день.
Банки учитывают стоимость фондирования, риски заемщика, сроки кредита, регулирование и собственную маржу. Поэтому быстрее эффект может проявляться на денежном рынке и в корпоративном кредитовании, а в рознице — слабее и с задержкой.
Доллар к сентябрю ждут около 480 тенге
Одновременно улучшились ожидания по национальной валюте.
К началу сентября участники опроса АФК прогнозируют курс около 480,2 тенге за доллар. В предыдущем раунде ожидание составляло 483,3 тенге.
На горизонте года эксперты ждут 512,2 тенге за доллар вместо ранее прогнозировавшихся 520,4 тенге.
Поддержку тенге в АФК связывают с увеличенными продажами иностранной валюты в рамках операций Нацбанка, конвертацией валютной выручки экспортерами и субъектами квазигосударственного сектора, а также подготовкой крупных компаний к квартальным налоговым платежам.
Укрепление тенге имеет значение и для инфляции: более сильная национальная валюта способна сдерживать давление со стороны импортных цен.
Экономике прогнозируют рост на 4,7%
Несмотря на сохранение дорогих денег, ожидания по экономическому росту немного улучшились.
Прогноз АФК по росту ВВП Казахстана на следующие 12 месяцев повышен с 4,6% до 4,7%.
Эксперты связывают поддержку экономики с крупными инфраструктурными проектами, нормализацией нефтедобычи и экспорта, развитием транспортно-логистического сектора и вводом новых мощностей в обрабатывающей промышленности.
При этом внешний фон может стать менее комфортным. Через год участники опроса ожидают Brent на уровне 77,3 доллара за баррель, тогда как в самом августовском обзоре АФК текущий уровень оценивался примерно в 84 доллара.
Главная дата — 4 сентября
Сентябрьское заседание Национального банка будет особенно показательным: вместе с решением по ставке регулятор должен представить обновленные макроэкономические прогнозы. Именно они дадут рынку ориентир на дальнейшие действия до конца года.
Пока базовый сценарий участников рынка выглядит так: 16,5% в сентябре, 14,75% через год и инфляция около 10,1%.
Это уже смягчение. Но при реальной ставке около 4,65% говорить о возвращении действительно дешевых денег в экономику Казахстана пока рано.
