Казахстан получил повышение рейтинга. S&P Global Ratings подняло суверенную оценку страны на одну ступень, но одновременно указало на уязвимость нефтяного экспорта и высокую стоимость государственного долга, передает DKNews.kz.
21 августа агентство повысило долгосрочный и краткосрочный суверенные кредитные рейтинги Казахстана с BBB-/A-3 до BBB/A-2. Прогноз по долгосрочному рейтингу — «стабильный». Оценка трансферта и конвертируемости также повышена до BBB+.
Рейтинговое действие опубликовано в официальном сообщении S&P Global Ratings.
Экономике Казахстана прогнозируют рост на 5,1%
За повышением рейтинга стоит прежде всего оценка устойчивости экономики.
По предварительным данным, которые приводит S&P, реальный ВВП Казахстана в первом полугодии 2026 года вырос на 4,1%, несмотря на резкое замедление в первом квартале из-за перебоев с добычей и экспортом нефти.
Агентство ожидает, что по итогам всего 2026 года экономика вырастет уже на 5,1%. В 2027–2029 годах темпы могут замедлиться до 4–4,5% в год, но и такой результат, по оценке аналитиков, будет выше показателей ряда других сырьевых экономик.
Поддержку росту дают строительство и обрабатывающая промышленность. Одновременно государство реализует крупную инвестиционную программу, ориентированную на переработку сырья и развитие инфраструктуры. S&P ожидает, что инвестиции в ближайшие годы будут держаться примерно на уровне 30% ВВП.
Для международных инвесторов повышение до BBB означает улучшение оценки суверенной кредитоспособности Казахстана. При этом само рейтинговое решение не означает автоматического снижения ставок по кредитам или мгновенного удешевления заимствований внутри страны.
Бюджетный дефицит заметно сократился
Второй аргумент S&P — государственные финансы.
В первом полугодии 2026 года республиканский бюджет показал дефицит в размере 1,2% ВВП при годовом ориентире 2,5%. Налоговые поступления за этот период выросли на 17%, а сбор НДС — на 42% год к году на фоне повышения ставки.
S&P рассчитывает, что сочетание налоговых поступлений, бюджетной дисциплины и благоприятной сырьевой конъюнктуры позволит удерживать дефицит сектора государственного управления примерно на уровне 1,2–1,3% ВВП в среднем в 2026–2029 годах. Для сравнения, в 2025 году он составлял 3,7%.
Еще один защитный механизм — накопленные активы государства.
По прогнозу агентства, ликвидные государственные активы, включая внешние ликвидные средства Национального фонда, стабилизируются примерно на уровне 21% ВВП в ближайшие четыре года. Кроме того, внешние активы Национального банка и правительства превышают валовой внешний долг экономики.
Именно эти резервы S&P рассматривает как один из главных буферов на случай внешних шоков.
Дорогой долг остаётся проблемой
Повышение рейтинга не означает, что у государственных финансов исчезли слабые места.
Около 80% государственного долга приходится на внутренние заимствования. На фоне высокой инфляции и процентных ставок средневзвешенная стоимость госдолга в первом полугодии 2026 года достигла 11,3% против 7,7% в 2024 году.
S&P ожидает, что расходы государства на обслуживание долга относительно доходов достигнут пика примерно в 11,4% в 2027 году, а затем начнут постепенно снижаться.
Доходности государственных облигаций сроком от одного до пяти лет уже отступили от пиковых 17% осенью 2025 года до менее 15% в июле–августе 2026-го. Одновременно инфляция в июле замедлилась до 10,2%.
Получается необычная картина: кредитный профиль государства укрепился, но обслуживание долга пока остается дорогим.
80% казахстанской нефти зависит от маршрута через Россию
Самый заметный внешний риск S&P связан с нефтью.
Несмотря на диверсификацию экономики, нефтяной сектор напрямую формирует около 15% ВВП Казахстана, более 30% государственных доходов и свыше половины экспорта.
При этом около 80% казахстанской нефти транспортируется через Каспийский трубопроводный консорциум по территории России в направлении европейского рынка.
S&P прямо называет зависимость от российской трубопроводной инфраструктуры уязвимостью. Атаки на объекты КТК и нефтяные танкеры показали, что физические перебои экспорта остаются реальным риском.
Альтернативы существуют — маршрут Баку–Тбилиси–Джейхан и нефтепровод Казахстан–Китай. Но, по оценке агентства, эти направления в нынешней конфигурации вряд ли смогут принять более 20% казахстанского экспорта, при этом они связаны с более высокими затратами, логистическими ограничениями и необходимостью дополнительных инвестиций.
Базовый сценарий S&P предполагает, что возможные новые перебои на КТК будут краткосрочными. Именно длительное нарушение нефтяного экспорта или продолжительное падение мировых цен на нефть агентство называет среди факторов, способных привести к ухудшению рейтинга.
Что может привести к новому повышению рейтинга
У Казахстана появилась и возможность двигаться выше BBB.
S&P допускает следующее повышение, если бюджетные результаты окажутся лучше ожиданий, а расходы государства на обслуживание долга будут снижаться быстрее прогнозов.
Сейчас прогноз остается стабильным. Агентство рассчитывает, что финансовые резервы позволят Казахстану переживать временные внешние шоки, а правительство продолжит сокращать ненефтяной дефицит и сдерживать квазифискальную активность государственных компаний.
Для сравнения, еще год назад S&P сохраняло суверенный рейтинг Казахстана на уровне BBB-, одновременно улучшив прогноз со «стабильного» до «позитивного». Мы уже писали о том, какие факторы тогда приблизили Казахстан к повышению кредитного рейтинга.
Теперь этот сценарий реализован: BBB- сменился на BBB, а следующим тестом для рейтинга станут бюджетная дисциплина, стоимость долга и устойчивость нефтяного экспорта.
