С 1 января 2026 года в Казахстане меняется логика управления пенсионными активами. Вместо сравнений «друг с другом» управляющие инвестиционным портфелем (УИП) будут оцениваться по объективным рыночным ориентирам - композитным индексам Ki. Это принципиальный сдвиг для всей накопительной пенсионной системы, который приближает ее к международной практике и делает результаты управления более прозрачными и сопоставимыми, передает DKNews.kz.
Речь идет не просто о новой формуле расчета доходности, а о переходе к инвестициям, ориентированным на результат, где риск и доходность оцениваются в контексте глобальных и локальных рынков капитала.
Зачем понадобились композитные индексы
До сих пор эффективность УИП в значительной степени оценивалась относительно средней доходности пенсионных активов. Такой подход имел очевидное ограничение: управляющий с наибольшим объемом активов фактически задавал «среднюю температуру», влияя на итоговый показатель для всех остальных.
Новая модель устраняет этот перекос. Композитный индекс становится независимым бенчмарком, который отражает динамику рынков, а не поведение других УИП.
Проще говоря, теперь будет видно, следует ли управляющая компания рыночной конъюнктуре, опережает ее или отстает, а не просто вписывается в среднее значение.
Что такое композитный бенчмарк простыми словами
Композитный индекс Ki - это эталонный портфель, собранный из индексов:
- национального фондового рынка,
- рынка государственных облигаций,
- глобальных рынков акций,
- международного долгового рынка.
Каждый из этих компонентов имеет четкую долю в зависимости от инвестиционной стратегии. Доходность эталонного портфеля становится точкой отсчета, с которой сравнивается реальный результат управления пенсионными активами.
Такой подход давно используется крупнейшими пенсионными фондами мира и считается стандартом отрасли.
Текущая ситуация: рост есть, но стратегия консервативная
На сегодняшний день ЕНПФ заключил договоры доверительного управления пенсионными активами с пятью УИП. По состоянию на 1 декабря 2025 года в их управлении находилось около 107,3 млрд тенге.
Большая часть этих средств инвестирована в облигации и государственные ценные бумаги. Это отражает консервативный подход, ориентированный прежде всего на сохранность, но одновременно ограничивает потенциал доходности.
Новая модель призвана расширить инвестиционные возможности, не выходя за рамки контролируемого риска.
Три портфеля - три горизонта риска и доходности
С 2026 года каждый УИП будет работать в рамках одной инвестиционной стратегии, но сами стратегии будут различаться по уровню риска, ожидаемой доходности и сроку инвестирования. Вкладчикам предложат выбрать один из трех портфелей.
Портфель Ki (12) - минимальный риск
Подходит всем вкладчикам независимо от возраста.
Минимальная доходность - не ниже 95% от номинальной доходности композитного индекса за 12 месяцев.
Структура бенчмарка:
- 10% - индекс KASE
- 60% - индекс KZGB_DPs
- 10% - MSCI ACWI
- 20% - Bloomberg Global Aggregate (hedged)
Это наиболее защитный вариант с акцентом на облигации.
Портфель Ki (36) - сбалансированный подход
Для тех, кому до пенсии не менее 3 лет. Минимальная доходность - не ниже 90% от композитного индекса за 36 месяцев.
Здесь увеличивается доля акций, включая глобальные рынки.
Портфель Ki (60) - долгосрочный рост
Для вкладчиков, у которых до выхода на пенсию более 13 лет. Минимальная доходность - не ниже 85% от композитного индекса за 60 месяцев.
В этом портфеле 60% приходится на мировой фондовый рынок, что повышает потенциальную доходность, но и увеличивает волатильность.
Расширение инструментов и новые правила риска
С 1 января 2026 года также расширяется перечень финансовых инструментов, разрешенных к приобретению за счет пенсионных активов. Одновременно вводятся новые нормативы рисков, что позволит точнее настраивать портфели под выбранную стратегию.
Это означает, что разные УИП смогут формировать разную структуру портфеля, исходя из своего бенчмарка, а конкуренция между управляющими станет более содержательной - не по формальным показателям, а по реальному инвестиционному мастерству.
Ответственность управляющих: важный элемент доверия
Ключевое нововведение - механизм возмещения отрицательной разницы. Если доходность пенсионных активов окажется ниже установленного минимума по композитному индексу, УИП обязан компенсировать разницу за счет собственного капитала.
Это серьезно повышает ответственность управляющих и снижает риск перекладывания неудачных решений на вкладчиков.
Прозрачный выход без рисков для вкладчиков
Законодательство также четко регламентирует процедуру расторжения договоров доверительного управления:
- не ранее чем через год после заключения договора,
- с уведомлением регулятора, ЕНПФ и банка-кастодиана за год,
- с возвратом активов на счет ЕНПФ в Национальном банке в течение 5 рабочих дней.
Это обеспечивает непрерывность учета и сохранность средств даже при смене управляющей компании.
Что это меняет для вкладчиков
В совокупности нововведения решают сразу несколько задач:
- повышают долгосрочную доходность пенсионных активов,
- усиливают конкуренцию между УИП,
- дают вкладчикам осознанный выбор стратегии,
- укрепляют доверие к накопительной пенсионной системе.
Передача части накоплений в доверительное управление становится не просто формальной опцией, а инструментом инвестиционного выбора, где результат можно анализировать и сравнивать с рынком.
Подать заявление на передачу части пенсионных накоплений в управление УИП можно через личный кабинет на сайте www.enpf.kz, в мобильном приложении ЕНПФ или при личном обращении в офис фонда.
По сути, пенсионная система Казахстана делает шаг от формального контроля к управлению по международным стандартам, где главным критерием становится не сам процесс, а измеримый и понятный результат.
