Казахстанская пенсионная система столкнулась с показательным сигналом: один из крупнейших управляющих инвестиционным портфелем - АО «Halyk Global Markets» - инициировал расторжение договора доверительного управления пенсионными активами с Единым накопительным пенсионным фондом, передает DKNews.kz.
Официально все выглядит спокойно и строго в рамках закона. Неофициально - это тревожный симптом, который вновь поднимает вопросы о реальной эффективности и привлекательности действующей модели управления пенсионными накоплениями.
Что произошло
30 декабря 2025 года ЕНПФ получил уведомление от АО «Halyk Global Markets», дочерней структуры Народного банка Казахстана, о планируемом расторжении договора доверительного управления пенсионными активами, заключенного еще в феврале 2021 года.
Инициатива исходит именно от управляющего инвестиционным портфелем. Это важно. Речь не о санкциях, не о нарушениях и не о принудительном прекращении сотрудничества со стороны государства - компания добровольно запускает процедуру выхода из системы.
Согласно действующему законодательству, такой договор может быть расторгнут по инициативе управляющего по истечении не менее одного полного календарного года. В данном случае под этим периодом понимается весь 2026 год - с 1 января по 31 декабря. Фактическое завершение управления и возврат активов ожидаются уже в 2027 году.
Почему это важно для вкладчиков
Формально ЕНПФ подчеркивает: никаких рисков для вкладчиков нет. Пенсионные активы должны быть возвращены в полном объеме в доверительное управление Национальному банку Казахстана. Более того, если по итогам управления выяснится, что доходность оказалась ниже установленного минимума, управляющий обязан компенсировать отрицательную разницу за счет собственных средств.
Юридически механизм действительно выглядит защищенным. Но именно здесь возникает главный вопрос - если система настолько надежна и предсказуема, почему один из крупнейших и наиболее опытных участников рынка предпочитает из нее выйти?
Неудобные вопросы к ЕНПФ
Решение Halyk Global Markets сложно рассматривать в отрыве от общего контекста. Уже несколько лет ЕНПФ активно продвигает модель передачи пенсионных накоплений в частное управление, заявляя о конкуренции, эффективности и росте доходности.
Однако на практике система остается жестко зарегулированной, с ограниченной инвестиционной свободой, высокой отчетной нагрузкой и фактической доминацией Национального банка. Управляющие компании несут значительные обязательства и риски, при этом их возможности влиять на стратегию инвестирования остаются ограниченными.
В результате складывается парадоксальная ситуация: ответственность у управляющих есть, а реальной автономии - нет. И выход крупного игрока может быть воспринят рынком как сигнал о том, что экономическая целесообразность такого управления вызывает сомнения.
Что будет с деньгами казахстанцев
До момента фактического расторжения договора все ранее переданные пенсионные накопления продолжают находиться в управлении Halyk Global Markets. Компания обязана строго соблюдать инвестиционную стратегию, требования по сохранности активов и предоставлять отчетность.
После завершения всех процедур активы будут возвращены на кастодиальный счет ЕНПФ в Национальном банке. Для вкладчиков это означает фактический возврат к прежней модели, от которой государство, по сути, пыталось уйти, запуская реформу с частными управляющими.
ЕНПФ также уточняет, что при наличии уведомления о расторжении договора фонд прекращает прием новых заявлений от вкладчиков на передачу пенсионных накоплений в управление этому УИП. Иными словами, окно возможностей для выбора конкретного управляющего закрывается заранее, без альтернативных решений со стороны фонда.
Системная проблема, а не частный случай
Юридически все выглядит корректно. Финансовые риски формально минимизированы. Но стратегически ситуация оставляет больше вопросов, чем ответов.
Если частные управляющие не видят для себя устойчивой модели работы в системе ЕНПФ, это означает, что реальной конкуренции за пенсионные деньги так и не возникло. А значит, вкладчики вновь остаются в условиях ограниченного выбора и минимального влияния на судьбу собственных накоплений.
Выход Halyk Global Markets - это не просто расторжение одного договора. Это сигнал о том, что пенсионная реформа, несмотря на громкие заявления, по-прежнему буксует на уровне системных решений.
И пока ЕНПФ продолжает заверять в полной безопасности средств, главный вопрос остается открытым: а кто и на каких условиях действительно готов эффективно управлять пенсионными деньгами казахстанцев в долгосрочной перспективе.
