Мажоритарный акционер Freedom Holding Corp. Тимур Турлов считает, что долю акций «КазМунайГаза» в свободном обращении теоретически можно увеличить примерно в десять раз – до $10 млрд. Ограничение сейчас связано не с количеством бумаг, а с возможностями внутреннего рынка: Казахстану еще предстоит нарастить круг инвесторов, способных поглощать крупные объемы акций.
Тимур Турлов говорил об этом на открытии ITS IDEAS 2026: Markets in Motion. По его оценке, после IPO в свободном обращении находится лишь несколько процентов «КазМунайГаза». Для местного рынка это уже заметный объем, но для компании с капитализацией в десятки миллиардов долларов free-float остается небольшим. Рост инвестиционного спроса может создать условия для дальнейшего увеличения доли бумаг в обращении.
Что изменилось после IPO
IPO «КазМунайГаза» прошло в конце 2022 года. На казахстанских биржах инвесторам предложили 3% акций компании по 8 406 тенге за бумагу. При такой цене капитализация КМГ оценивалась примерно в 5,1 трлн тенге, или $11 млрд.
К сентябрю 2026 года стоимость акций заметно выросла. На закрытии торгов KASE 7 сентября бумага стоила 35 200 тенге. Это более чем в четыре раза выше уровня IPO. Для инвесторов, участвовавших в размещении, изменение цены стало существенным результатом.
«КазМунайГаз» остается крупнейшим публичным нефтегазовым активом Казахстана. Чем больше акций доступно широкому кругу инвесторов, тем больше возможностей для роста ликвидности и участия частного капитала.
Рынок растет, но крупные объемы пока ограничены
По итогам первого полугодия 2026 года совокупный объем торгов на KASE достиг 261,9 трлн тенге, увеличившись на 48,8% год к году. Капитализация рынка акций выросла на 21,9%, до 47,6 трлн тенге. За шесть месяцев на бирже появились 29 новых эмитентов.
На AIX за тот же период объем торгов превысил $1,1 млрд, что на 49% больше результата годом ранее. В торгах акциями лидировала Solidcore Resources с объемом более $72 млн. Далее шли Air Astana с $9,86 млн и «КазМунайГаз» с $5,5 млн. Всего на AIX было зарегистрировано 74 новых листинга от 53 эмитентов, а число счетов розничных инвесторов через брокеров превысило 2,3 млн.
Эти цифры показывают расширение рынка, однако они же объясняют осторожность Турлова в оценке возможного размещения КМГ на $10 млрд. Такой объем потребовал бы значительно более глубокого внутреннего спроса. Для его формирования нужны новые инвесторы, развитие институционального сегмента и дальнейший рост ликвидности.
Казахстан наращивает доступ к капиталу
По мнению Турлова, расширение фондового рынка происходит вместе с ростом интереса иностранных инвесторов к Казахстану. Он связывает перспективы экономики с притоком прямого иностранного капитала, развитием сырьевого и горнорудного секторов, а также выходом казахстанских компаний и квазигосударственных структур на международные рынки.
KASE по итогам первого полугодия зафиксировала рост капитализации акций почти на четверть. На AIX продолжилось увеличение числа листингов и инвесторских счетов. Это расширяет базу рынка для будущих размещений.
ITS показывает спрос на международные бумаги
Еще один показатель роста активности связан с международной торговой площадкой ITS, работающей в юрисдикции МФЦА. В августе 2026 года объем торгов ценными бумагами там достиг рекордных $3,5 млрд — на 26% выше июльского максимума в $2,78 млрд.
На площадке инвесторам доступны более 3 200 инструментов глобального рынка. В 2025 году совокупный объем торгов ITS превысил $14 млрд, а число инвесторов с доступом к торгам достигло более 1,2 млн.
Для казахстанского рынка это сигнал роста инвестиционной активности. Вопрос теперь в том, насколько быстро этот спрос сможет увеличиться до уровня, при котором крупный дополнительный free-float КМГ будет поглощаться без дисбаланса между предложением и спросом.
По оценке Тимура Турлова, ответ зависит от дальнейшего развития внутреннего рынка и институциональных инвесторов. Если инвестиционная база продолжит расширяться, пространство для увеличения free-float «КазМунайГаза» действительно может стать еще значительно больше.
