Рейтинг Казахстана остался на уровне «Baa1». Международное агентство Moody’s Ratings подтвердило суверенную кредитную оценку страны со «Стабильным» прогнозом, а среди ключевых факторов выделило низкий государственный долг, способность его обслуживать и накопленные валютные активы, передает DKNews.kz.
Главный сигнал в оценке агентства касается структуры роста: даже на фоне снижения нефтедобычи экономика продолжает расширяться благодаря обрабатывающей промышленности, строительству, транспорту и другим ненефтяным направлениям. Это соответствует более широкому взгляду Moody’s на регион: в сентябре агентство отмечало, что диверсификация экономики и институциональные реформы способны поддерживать кредитное качество стран Восточной Европы, Центральной Азии и Кавказа.
Baa1 остается инвестиционным рейтингом
Уровень Baa1 относится к инвестиционной категории. В сопоставимой шкале кредитных рейтингов ему соответствует BBB+ у S&P и Fitch.
Для Казахстана это особенно важно с точки зрения внешних заимствований и восприятия рисков международными инвесторами. Чем устойчивее суверенная кредитоспособность, тем меньше страновой риск становится ограничением при привлечении капитала государством и казахстанскими заемщиками.
Baa1 остается максимальным суверенным рейтингом, который Казахстан получал от Moody’s. Впервые агентство повысило страну с Baa2 до Baa1 в сентябре 2024 года, объяснив решение улучшением институциональной среды и устойчивым продвижением диверсификации экономики. Это повышение тогда официально подтвердило Министерство национальной экономики.
Низкий госдолг остается запасом прочности
Одним из главных оснований для сохранения рейтинга Moody’s называет сильную фискальную позицию Казахстана.
Ее поддерживают сразу несколько факторов:
- относительно низкая долговая нагрузка государства;
- высокая способность обслуживать государственный долг;
- накопленные валютные и фискальные активы;
- возможность использовать эти резервы при внешних экономических шоках.
Именно сочетание невысокого долга и резервов дает экономической политике дополнительную гибкость.
Этот фактор Moody’s выделяло и при предыдущем пересмотре рейтинга: агентство указывало на низкий правительственный долг, его высокую обслуживаемость и значительные резервы как на защиту Казахстана от внешних потрясений.
Moody’s делает ставку на ненефтяную экономику
В нынешней оценке заметен еще один важный акцент — снижение зависимости экономического роста непосредственно от добычи нефти.
Несмотря на сокращение нефтедобычи, вклад в увеличение ВВП продолжают обеспечивать обрабатывающая промышленность, строительство, транспорт и другие ненефтяные отрасли.
По оценке Moody’s, именно несырьевые сектора должны остаться основными драйверами роста в среднесрочной перспективе.
Это принципиально для кредитного профиля страны. Сильная зависимость бюджета, экспорта и экономической активности от сырьевых цен традиционно остается одним из структурных рисков Казахстана. Расширение ненефтяной экономики снижает чувствительность к колебаниям нефтяного рынка, хотя полностью эту зависимость пока не устраняет.
Тенденцию к расширению несырьевой части экономики ранее фиксировал и Евразийский банк развития. Мы подробно разбирали данные о постепенном изменении структуры экономики Казахстана: наряду с сырьевым сектором растет значение промышленности, строительства, транспорта и инфраструктурных инвестиций.
Инфраструктура должна поддержать следующий этап роста
Отдельно Moody’s обращает внимание на инвестиции в цифровую, транспортную и энергетическую инфраструктуру.
Агентство ожидает, что такие вложения будут поддерживать среднесрочный экономический рост и одновременно усложнять структуру экономики.
Это означает, что эффект инфраструктурных проектов оценивается не только через объем непосредственных инвестиций. Новые транспортные коридоры, энергетические мощности и цифровая инфраструктура способны создавать условия для развития других отраслей — промышленности, логистики, торговли и технологического бизнеса.
Для кредитного рейтинга результат будет зависеть от того, насколько такие инвестиции трансформируются в производительность, частные инвестиции и устойчивые ненефтяные доходы.
Налоговая реформа стала еще одним фактором
Moody’s связывает дальнейшее укрепление государственных финансов и с налоговыми изменениями.
По мнению агентства, реформы должны расширить ненефтяную доходную базу бюджета. Это особенно существенно для Казахстана, поскольку позволяет уменьшать зависимость государственных финансов от нефтяных поступлений и трансфертов.
Еще при предыдущем пересмотре агентство отдельно обращало внимание на изменения налогового законодательства, включая корректировку НДС, корпоративного и индивидуального налогообложения.
В результате Moody’s связывает дальнейшие перспективы страны сразу с тремя процессами: диверсификацией экономики, реформированием налоговой системы и инвестициями в инфраструктуру.
Что означает «Стабильный» прогноз
Подтверждение Baa1 означает, что агентство не увидело оснований ни для повышения, ни для снижения самого рейтинга на текущем этапе.
При этом сильная фискальная позиция остается главным буфером Казахстана, а дальнейшая траектория кредитного качества будет зависеть в том числе от того, насколько успешно ненефтяные отрасли смогут поддерживать рост и расширять доходную базу государства.
Для сравнения, в 2024 году повышение до Baa1 стало историческим максимумом Казахстана по шкале Moody’s. Поэтому нынешнее решение означает сохранение достигнутого инвестиционного уровня, а не новое повышение рейтинга.
Ранее мы рассказывали, почему Moody’s связывало инвестиционную привлекательность Казахстана с низким госдолгом, резервами и дальнейшей диверсификацией экономики. Уже тогда агентство указывало, что институциональные и экономические реформы способны ускорить уход от чрезмерной сырьевой зависимости — нынешняя оценка вновь делает ненефтяной рост одним из ключевых факторов кредитной устойчивости страны.
