Европа стала главным риском для евро.
EUR/USD торгуется около 1,1215 после падения к 1,1160 — минимальному уровню с мая 2025 года, хотя слабый рынок труда США резко снизил вероятность повышения ставки ФРС в октябре, передает DKNews.kz.
Теперь давление идет сразу с двух сторон. Французские бюджетные проблемы и политическая неопределенность в Испании ухудшают европейский фон, а доходность 10-летних Treasuries снова поднялась выше 5,3%, поддерживая доллар.
Почему слабый NFP больше не помогает евро
Еще неделю назад одним из главных рисков для EUR/USD считалась возможность дальнейшего ужесточения политики ФРС.
После сентябрьского отчета по занятости ситуация изменилась.
Вероятность повышения ставки ФРС в октябре снизилась примерно до 23% против 71% неделей ранее. Для евро это должно было стать серьезным позитивным фактором.
Однако валютная пара вместо устойчивого восстановления опустилась к 1,1160.
Три главных сигнала рынка сейчас выглядят так:
- EUR/USD опускался к минимуму за 17 месяцев;
- вероятность октябрьского повышения ставки ФРС резко снизилась;
- доходность 10-летних Treasuries снова превысила 5,3%.
Это показывает, что одной смены ожиданий по ФРС уже недостаточно для ослабления доллара.
Франция становится проблемой для евро
Центр внимания валютного рынка постепенно перемещается из США в Европу.
Французский бюджет пока не убедил инвесторов в возможности быстро стабилизировать государственные финансы. На этом фоне премия доходности 10-летних облигаций Франции относительно немецких Bunds остается высокой.
Для евро это чувствительный сигнал.
Рост спреда означает, что инвесторы требуют дополнительную премию за французский государственный долг относительно немецкого. Чем дольше сохраняется напряжение на долговом рынке одной из крупнейших экономик еврозоны, тем сложнее единой валюте воспользоваться даже благоприятными для нее внешними факторами.
Дополнительным источником неопределенности стала Испания после объявления досрочных выборов.
В результате европейская валюта получает одновременно фискальный и политический дисконт.
Treasuries снова дают доллару преимущество
Американский долговой рынок движется в противоположном направлении тому, чего можно было ожидать после слабого NFP.
Доходность 10-летних Treasuries поднималась до 5,3493% — максимального значения с 2002 года.
Высокие доходности поддерживают доллар сразу по нескольким каналам.
Американские государственные облигации становятся привлекательнее для глобального капитала, а разница между доходностями активов США и других развитых рынков продолжает работать в пользу американской валюты.
Долларовый индекс на этом фоне поднялся примерно к 102,2.
Получается необычная ситуация: ожидания по ставке ФРС стали мягче, но рыночная стоимость долгосрочного заимствования в США остается крайне высокой.
ISM показал неприятное сочетание для ФРС
Сентябрьский ISM Services PMI добавил еще один элемент неопределенности.
Индекс деловой активности в сфере услуг снизился до 54,9 пункта с 55,4. Однако компонент уплаченных цен вырос до 74,0.
Это означает, что американская экономика демонстрирует признаки замедления, но инфляционное давление в секторе услуг остается сильным.
Для ФРС возникает сложная комбинация.
С одной стороны, слабый NFP требует осторожности с дальнейшим повышением ставки. С другой — высокие цены не позволяют регулятору считать инфляционную проблему решенной.
Поэтому рынок почти исключил повышение ставки в октябре, но полностью не отказался от возможности еще одного шага позднее в году.
ЕЦБ оказался перед собственной дилеммой
У Европейского центрального банка ситуация не проще.
Инфляция в еврозоне ускорилась, что само по себе могло бы поддерживать более жесткую денежно-кредитную политику.
Но дальнейшее повышение стоимости заимствований становится особенно чувствительным на фоне проблем французских государственных финансов.
Чем выше ставки и рыночные доходности, тем дороже обслуживание государственного долга. Для стран с высокой долговой нагрузкой это усиливает давление на бюджет.
В результате ЕЦБ приходится учитывать не только инфляцию, но и реакцию долговых рынков.
Именно это ограничивает способность евро воспользоваться ослаблением ожиданий по ставкам ФРС.
EUR/USD приблизился к критической поддержке
После падения к 1,1160 техническая картина остается преимущественно негативной.
Главный вопрос заключается в том, выдержит ли область 1,1160–1,1150 повторное давление.
Ключевые уровни сейчас выглядят следующим образом:
- 1,1160–1,1150 — ближайшая зона поддержки;
- 1,1109 — следующая цель при продолжении снижения;
- 1,1220–1,1250 — ближайшее сопротивление;
- 1,1270 — следующая цель при восстановлении.
Возвращение выше 1,1250 ослабит текущий нисходящий импульс.
Если же EUR/USD уверенно закрепится ниже 1,1150, внимание рынка может быстро переключиться на 1,1109.
Что теперь определит курс евро
Баланс факторов для EUR/USD заметно изменился.
Еще недавно основной вопрос заключался в том, сколько раз ФРС сможет повысить ставку. Теперь американский регулятор перестает быть единственным центром внимания.
На первый план выходят долговая ситуация во Франции, политические риски внутри еврозоны и движение доходностей американских Treasuries.
Для восстановления евро потребуется изменение хотя бы одного из этих факторов: снижение доходностей в США, стабилизация европейского долгового рынка или более убедительный сигнал о завершении цикла ужесточения ФРС.
Без этого даже слабые данные из США могут давать EUR/USD лишь кратковременную поддержку.
FAQ
Почему евро не растет после слабого NFP?
Резкое снижение вероятности повышения ставки ФРС помогает евро, но этот эффект перекрывают высокая доходность американских облигаций и усиление европейских фискальных и политических рисков.
Что сейчас сильнее всего давит на евро?
Одним из главных факторов стал французский долговой рынок. Дополнительное давление создают политическая неопределенность в Европе и доходность 10-летних Treasuries выше 5,3%.
Почему высокая доходность Treasuries поддерживает доллар?
Высокая доходность американских государственных облигаций повышает привлекательность долларовых активов для глобального капитала даже при снижении ожиданий по ставке ФРС.
Какие уровни важны для EUR/USD?
Ближайшая поддержка находится в районе 1,1160–1,1150. Ниже важным ориентиром становится 1,1109. Для ослабления давления евро необходимо вернуться выше зоны 1,1220–1,1250.
