Евразийский банк развития опубликовал макроэкономический прогноз для семи государств-участников. Впервые представлен Макроэкономический прогноз для Республики Узбекистан. К моменту вступления Узбекистана в число стран – участниц ЕАБР банк разработал и внедрил современный модельный инструментарий, позволяющий проводить глубокий анализ макроэкономических тенденций и строить среднесрочные прогнозы для нового участника.
Документ подготовлен группой аналитиков, в числе которых Е. Винокуров, А. Кузнецов, А. Шарафутдинов, А. Бердигулова, К. Федоров, А. Долговечный, В. Бабаджанян. Прогноз основан на материалах национальных ведомств государств – участников ЕАБР, расчеты сделаны аналитиками ЕАБР.
В аналитическом материале (базовый сценарий) представлены анализ экономического развития государств – участников банка в начале 2025 года и прогноз основных макроэкономических показателей до конца 2025 года и на 2026–2027 годы.
Аналитики ЕАБР поделились видением ключевых тенденций в мировой экономике и их влиянием на Евразийский регион. Рост глобальной экономики замедлится до 3% в 2025 году с 3,3% в 2023–2024 годах. Повышение неопределенности на фоне тарифной политики США и негативные структурные факторы окажут сдерживающее влияние на экономическую активность в мире. Снижение потребительской уверенности и ожиданий бизнеса замедлит деловую активность в американской экономике, где ВВП вырастет на 1,4% в 2025 году после увеличения на 2,8% в 2024 году.
В еврозоне в текущем году сохранятся слабые темпы экономического роста – около 0,6% после 0,9% годом ранее. Ослабление спроса на внешних рынках из-за торговых конфликтов ограничит возможности роста экономики. Рост китайской экономики сохранится вблизи целевых 5% в 2025 году за счет продолжения политики стимулирования внутреннего спроса.
В 2025 году инфляция в развитых странах вновь ускорится из-за увеличения издержек, связанных с ростом тарифов. Тем не менее в среде подавленной экономической активности аналитики ЕАБР ожидают снижения ставки ФРС c 4,25–4,50% в июне примерно до 4% к концу 2025 года и сохранения ставки ЕЦБ на текущем уровне 2% до конца года.
В странах операций ЕАБР ожидается сохранение высокой экономической активности в прогнозируемом периоде, несмотря на сложные внешнеэкономические условия. Страны продолжат активно опираться на внутренние источники роста, прежде всего на инфраструктурные и индустриальные инвестиции, а также на динамично растущий потребительский спрос на фоне значительного увеличения доходов населения. По оценкам аналитиков ЕАБР, рост ВВП региона операций банка составит 2,7% по итогам 2025 года, одновременно инфляция в регионе замедлится до 7,7% в 2025 году с 8,9% в 2024 году.
Экономика Армении, по прогнозам ЕАБР, стабилизируется на траектории роста 5,5% с сохранением внутреннего спроса в качестве главного двигателя развития. Инфляция прогнозируется вблизи цели на всем прогнозном горизонте и составит 3,1% на конец 2025 года. Средний курс драма в текущем году ожидается на уровне предыдущего года – 392 драма за доллар. Поддержку курсу окажут рост поступлений от экспорта туристических услуг и приток денежных переводов.
Прогноз роста ВВП Беларуси на 2025 год повышен на 0,4 п. п., до 3%, благодаря сильным результатам начала года и ожидаемому расширению кредитной поддержки инвестиций. Инфляция в Беларуси ускорится до 7,7% из-за давления со стороны внутреннего спроса, а также из-за повышенной инфляции в России и постепенного смягчения административного регулирования. Средний курс в 2025 году прогнозируется на уровне 3,28 белорусского рубля за доллар. Ослаблению курса во второй половине 2025 года по сравнению с текущими уровнями будут способствовать дефицит внешней торговли и прогнозируемое возвращение к концу года курса российского рубля к доллару выше 90 российских рублей за доллар.
Растущие цены на золото, увеличение потребления домохозяйств и сильный инвестиционный спрос отразились в повышении прогноза для Кыргызстана на 1,6 п. п.: рост ВВП в 2025 году ожидается в размере 10,3%. Инфляция по итогам года оценивается вблизи целевого ориентира – 7,3% г/г. Курс сома в оставшейся части 2025 года сохранится без значительных изменений и составит в среднем 87,5 сома за доллар, этому будет способствовать рост экспортной выручки на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке золота, а также замедление темпов роста импорта.
В России в 2025 году прогнозируется плавное замедление экономики до 2,0% после периода ускоренного роста на фоне охлаждения внутреннего спроса. Продолжительный период высоких процентных ставок и укрепление рубля в первой половине года приведут к замедлению инфляции в России до 7,5% по итогам 2025 года после 9,5% в 2024 году. Аналитики ЕАБР ожидают ослабления курса российского рубля во втором полугодии до 95 рублей за доллар на конец 2025 года. Высокие ставки продолжат оказывать поддержку национальной валюте, однако снижение цен на нефть и сокращение экспорта приведут к снижению предложения валюты на внутреннем рынке.
В Таджикистане прогнозируется высокий рост ВВП в 2025 году, на уровне 8,4%. Сильный внутренний спрос и благоприятная для республики внешнеторговая конъюнктура (в частности, рост цен на золото) обеспечат сохранение темпов роста ВВП на максимальном за последние 20 лет уровне. Инфляция к концу 2025 года составит 3,3% г/г и сохранится в целевом диапазоне.
Согласно первому Макроэкономическому прогнозу ЕАБР для Узбекистана, ожидается высокий рост экономики на уровне 6,5% в 2025 году. Уверенный рост ВВП Узбекистана пройдет в условиях увеличения доходов населения и активной инвестиционной политики, способствующей устойчивому развитию страны. Принятые ранее меры денежно-кредитной политики в Узбекистане поспособствуют замедлению инфляции до 8,1% по итогам 2025 года. По прогнозам аналитиков ЕАБР, среднегодовой курс сума в 2025 году составит около 13 200 сумов за доллар. Поддержку национальной валюте окажут увеличение объемов денежных переводов и устойчивый рост экспорта.
Аналитики ЕАБР ожидают ускорения роста экономики Казахстана до 5,5% в 2025 году после 4,8% в 2024 году. Масштабные меры поддержки инвестиционных проектов, объем финансирования которых запланирован на уровне 6% ВВП, с запасом нивелируют отрицательные эффекты внешних шоков. Рост экономики поддержат стимулирующая бюджетная политика, рост нефтедобычи и государственные инициативы, сосредоточенные на развитии регионов и создании инфраструктуры. Сильный потребительский спрос и повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги ускорят рост цен в Казахстане до 11,9% в 2025 году. По прогнозам аналитиков ЕАБР, курс тенге будет стабильным в оставшейся части 2025 года и на конец года составит 515 тенге за доллар, а в среднем по году – 513 тенге за доллар. Факторами поддержки обменного курса выступят высокая базовая ставка и прогнозируемый во втором полугодии рост экспорта нефти в связи с запуском проекта расширения месторождения Тенгиз.
