Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором +/- 1 п.п. Решение опирается на результаты прогнозного раунда, обновленные оценки основных макроэкономических показателей и баланса рисков инфляции.
Годовая инфляция в феврале 2026 года снизилась до 11,7% (в январе – 12,2%), соответствуя прогнозам. Снижение темпов демонстрируют все компоненты инфляции. Рост цен по продовольственным товарам составил 12,7% (в январе – 12,9%), непродовольственным товарам – 11,6% (11,7%), платным услугам – 10,8% (12%).
Дезинфляции способствуют умеренно жесткие денежно-кредитные условия, укрепление курса тенге, замедление беззалогового потребительского кредитования, а также реализация комплекса антиинфляционных мер правительства и Национального банка. В частности, значимый вклад в снижение инфляции вносит мораторий на повышение цен на ЖКУ и ГСМ. Влияние повышения НДС на инфляцию оценивается как ограниченное. При этом месячная инфляция в феврале ускорилась и составила 1,1%. Базовая инфляция в феврале – 0,8%.
«Несмотря на повышенные текущие темпы роста цен и ожидаемое возобновление повышения тарифов на услуги ЖКУ, мы сохраняем наш прогноз и ожидаем замедления инфляции к концу текущего года в пределах 10,5-11,5% г/г», – говорится в отчете Halyk Finance.
Инфляционные ожидания населения на год вперед снизились до 13,7%, оставаясь при этом повышенными и волатильными. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год снизились до 10% (в январе – 10,8%). Прогноз инфляции на 2026 год уточнен в сторону снижения. Рост цен оценивается в пределах 9,5-11,5% (ранее – 9,5-12,5%). По итогам 2027 года прогнозируется замедление инфляции до 5,5-7,5%, а по итогам 2028 года она сформируется вблизи таргета в 5%.
Прогноз роста ВВП на 2026 год сохранен в диапазоне 3,5-4,5%. На фоне высокой базы 2025 года экономическая активность будет развиваться по более плавной траектории. Внутренний спрос будет замедляться под воздействием фискальной консолидации и охлаждения потребительского кредитования.
«Несмотря на снижение годовой инфляции до 11,7%, месячный показатель в 1,1% вызывает определенное беспокойство. Это сигнализирует о том, что ценовое давление сохраняется, и Нацбанк не может позволить себе преждевременно смягчать политику. Особенно важно, что инфляционные ожидания населения остаются высокими – 13,7%. Пока люди ждут роста цен, бизнес будет закладывать эти риски в свои расходы», – отмечает аналитик Руслан Сундетов.
По его словам, фактором для будущего снижения ставки станет реальное исполнение фискальной консолидации в 2027-2028 годах.
«Нацбанк обозначил условия: пространство для смягчения политики появится только при устойчивом замедлении инфляции и отсутствии новых проинфляционных шоков. Скорее всего, первое снижение ставки мы увидим во втором полугодии 2026 года, но оно будет очень плавным. Одно можно сказать точно: эпоха дешевых денег в Казахстане пока откладывается», – резюмировал спикер.
Национальный банк продолжит оценивать темпы снижения инфляции, динамику внутреннего спроса и фактическое исполнение фискальной консолидации. При устойчивом замедлении инфляции и отсутствии новых шоков будет рассмотрена возможность снижения базовой ставки во втором полугодии 2026 года. В текущих условиях пространство для смягчения денежно-кредитной политики еще не сформировалось.
