Пауза затянулась. Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак считает, что ФРС должна повысить процентную ставку уже сейчас — экономика США остается достаточно сильной, а инфляция слишком долго держится выше цели в 2%, передает DKNews.kz.
Ее позиция идет против настроений рынка, который после более спокойных июльских данных по ценам все сильнее рассчитывает на сохранение ставки в сентябре. Именно поэтому заявление Хэммак так важно: внутри самой ФРС спор о новом повышении далеко не закончен.
Почему Хэммак хочет поднять ставку сейчас
Логика главы ФРБ Кливленда довольно простая.
Если компании продолжают активно занимать деньги, инвестировать и расширять бизнес, спрос в экономике остается сильным. А сильный спрос дает компаниям больше возможностей повышать цены.
Хэммак слышит это напрямую от бизнеса: компании готовы привлекать финансирование и вкладываться в новые проекты.
Для экономики это обычно хороший знак. Для ФРС, которая уже несколько лет пытается вернуть инфляцию к 2%, — дополнительная проблема.
Если денег и спроса в системе слишком много, цены могут продолжать расти даже без нового внешнего шока.
Именно поэтому Хэммак считает нынешнюю ставку недостаточно жесткой.
В июле Хэммак уже голосовала за повышение
На заседании 29 июля ФРС сохранила ключевую ставку в диапазоне 3,50–3,75%.
Но решение оказалось далеко не единогласным: его приняли девятью голосами против трех.
Хэммак вместе с президентом ФРБ Миннеаполиса Нилом Кашкари и главой ФРБ Далласа Лори Логан хотела повысить ставку еще на 25 базисных пунктов.
То есть ее нынешнее заявление — не попытка внезапно изменить курс.
Она последовательно считает, что ФРС рискует слишком долго ждать, пока инфляция снизится сама.
Инфляция действительно пошла вниз
У сторонников паузы при этом есть сильный аргумент.
В июле потребительская инфляция в США замедлилась с 3,5% до 3,4% годовых, а базовая — с 2,6% до 2,5%.
Это хорошая новость.
Особенно потому, что инфляция снижается второй месяц после весеннего скачка цен.
Но Хэммак смотрит не столько на один или два удачных отчета, сколько на более длинную картину.
ФРС уже более пяти лет не может устойчиво вернуть инфляцию к своей цели в 2%, и глава ФРБ Кливленда пока не уверена, что последние данные означают настоящий перелом.
Почему 3,4% — все еще много
Разница между инфляцией в 3,4% и целью в 2% может выглядеть небольшой.
Для семьи она ощущается совсем иначе.
При инфляции 3,4% цены продолжают расти заметно быстрее, чем хочет ФРС. Причем энергия за год подорожала на 14,7%, а бензин — на 24,6%.
Именно поэтому снижение общего индекса на одну десятую процента еще не означает возвращения нормальной покупательной способности.
Хэммак приводит бытовые примеры: дорогой бензин заставляет людей отказываться от поездок, а некоторые американцы с постоянной работой обращаются за продуктовой помощью, потому что семейный бюджет перестает выдерживать рост расходов.
Для нее это один из главных аргументов против медленной борьбы с инфляцией.
Если возвращение к 2% растянуть еще на три-четыре года, люди все это время будут платить за более высокие цены.
Почему повышение ставки должно помочь
Процентная ставка — главный тормоз ФРС.
Когда она растет, банкам становится дороже привлекать деньги, а кредиты дорожают для бизнеса и населения.
Компания дважды подумает перед запуском проекта на заемные средства. Семья может отложить покупку дома или автомобиля. Инвесторы становятся осторожнее.
Экономика постепенно охлаждается.
Именно этого Хэммак сейчас и хочет добиться: не вызвать рецессию, а убрать из экономики часть избыточного спроса, который мешает ценам стабилизироваться. Ее беспокоит, что сильные инвестиции и активное корпоративное кредитование говорят о слишком мягких финансовых условиях.
Но у повышения ставки есть своя цена
Проблема в том, что экономика уже начала подавать более слабые сигналы.
Июльский рынок труда оказался хуже ожиданий, а последние данные по инфляции и ценам производителей снизили опасения инвесторов по поводу немедленного повышения ставки. К 14 августа рынок оценивал вероятность сентябрьского повышения примерно в одну треть.
Если ФРС повысит стоимость денег именно в момент, когда занятость начинает слабеть, торможение может оказаться сильнее необходимого.
Вот почему внутри центробанка возник раскол.
Одна группа видит инфляцию выше 2% и считает, что ждать опасно.
Другая видит замедление цен и более слабый рынок труда и предпочитает дать уже высокой ставке время поработать.
ФРС фактически спорит о скорости
Спор Хэммак с более осторожными коллегами не сводится к вопросу, нужно ли вообще возвращать инфляцию к 2%.
Здесь внутри ФРС согласие есть.
Разногласие в другом: как быстро это нужно сделать и какую цену экономика готова за это заплатить.
Хэммак не устраивает сценарий, при котором инфляция очень медленно сползает к цели еще несколько лет. Она считает, что слишком мягкий подход сам создает экономические издержки для домохозяйств.
Более осторожный лагерь боится противоположной ошибки — поднять ставку в тот момент, когда экономика уже начала самостоятельно остывать.
Что это значит для сентябрьского заседания
Следующее решение ФРС теперь становится еще интереснее.
После июльской инфляции и слабого PPI рынок скорее ставит на паузу, но три голоса за повышение уже прозвучали на прошлом заседании. Хэммак ясно дала понять, что свежие данные пока не заставили ее изменить мнение.
Поэтому для инвесторов решающими станут следующие отчеты по занятости и инфляции.
Если рост цен продолжит замедляться, сторонникам повышения будет сложнее убедить большинство ФРС.
Если инфляция снова ускорится, аргумент Хэммак станет гораздо сильнее: ФРС слишком долго надеялась, что цены остынут без дополнительного ужесточения.
Пока выбор выглядит так: рискнуть более слабым ростом сейчас или рискнуть тем, что высокая инфляция задержится еще на несколько лет.
Хэммак выбирает первый вариант.
