Изъятия из Нацфонда снова растут. Правительство увеличило их план на 2027–2029 годы на 5 трлн тенге, а Национальный Банк призвал минимизировать инфляционный эффект этих расходов, передает DKNews.kz.
Об этом 25 августа на заседании Правительства заявил председатель Национального Банка Казахстана Тимур Сулейменов, представляя оценку инфляции, платежного баланса и параметров Национального фонда.
«Изъятия из Нацфонда на 2027–2029 годы Правительством пересмотрены вверх на 5 трлн тенге», — заявил Тимур Сулейменов.
5 трлн тенге вернулись в бюджетный план
Деньги планируют направить на социальную, коммунальную, энергетическую и транспортную инфраструктуру.
Из официальных параметров бюджета на 2027–2029 годы следует, что речь идет о целевых трансфертах: 2 трлн тенге в 2027 году и по 1,5 трлн тенге в 2028-м и 2029-м. Помимо них, предусмотрены гарантированные трансферты — по 2,4 трлн тенге в 2027–2028 годах и 2 трлн тенге в 2029 году.
Если сложить заявленные целевые и гарантированные трансферты, за три года из Национального фонда в бюджет планируется направить около 11,8 трлн тенге.
Главная деталь здесь — изменение прежней траектории. Еще год назад в правительственном прогнозе на 2026–2028 годы говорилось о бюджетной самодостаточности без привлечения целевых трансфертов из Нацфонда. Теперь в 2027 и 2028 годах такие трансферты снова появились в планах.
Инфляция снизилась до 10,2%, но Нацбанк не считает проблему решенной
Изъятия увеличивают в момент, когда инфляция в Казахстане все еще остается двузначной.
По данным Нацбанка, она снизилась с максимальных 12,9% в сентябре 2025 года до 10,2% и сокращается уже десять месяцев подряд. Среди причин регулятор называет умеренно жесткую денежно-кредитную политику, укрепление обменного курса, нормализацию потребительского кредитования и совместные антиинфляционные меры.
Эти же показатели Национальный Банк ранее приводил в официальной информации о ситуации в экономике.
Но снижение с пикового уровня не означает, что регулятор готов ослабить контроль.
«При этом инфляция остается высокой. Сохраняются внешние и внутренние проинфляционные риски», — говорится в докладе председателя Нацбанка.
Именно поэтому дополнительные расходы из Нацфонда для регулятора требуют осторожности: Сулейменов отдельно говорит о необходимости минимизировать их инфляционный эффект.
Нацбанк одновременно изымает триллионы из финансовой системы
На этом фоне возникает показательный контраст.
Пока бюджет получает дополнительные ресурсы из Национального фонда, сам Нацбанк продолжает сокращать избыточную ликвидность в экономике.
За первые семь месяцев 2026 года в рамках зеркалирования операций по покупке золота регулятор изъял 2,4 трлн тенге. По итогам всего года объем ожидается примерно на уровне 4,1 трлн тенге.
Параллельно Национальный Банк поэтапно повышает минимальные резервные требования. По оценке регулятора, это позволит связать еще около 4 трлн тенге, сократить денежную базу и расходы по инструментам денежно-кредитной политики.
Получается две одновременно действующие линии экономической политики: государство направляет крупные ресурсы на инфраструктуру, а Нацбанк старается не допустить, чтобы рост денег и спроса снова ускорил цены.
Это не означает, что инфраструктурные расходы автоматически разгонят инфляцию. Сам регулятор делает акцент на другом — результат будет зависеть от того, куда именно пойдут деньги и как они будут потрачены.
Нацбанк предлагает оставить больше денег внутри Казахстана
В докладе Сулейменов перечислил условия, при которых дополнительные 5 трлн тенге должны дать больше экономического эффекта и меньше ценового давления.
В первую очередь проекты предлагается жестко приоритизировать по отраслям и регионам. Кроме того, правительству рекомендуется заранее проработать с отечественным бизнесом расширение производства на трехлетний период финансирования.
Отдельный акцент сделан на строительных компаниях из Казахстана.
Нацбанк считает необходимым полноценно привлекать отечественный бизнес, чтобы бюджетные деньги создавали добавленную стоимость и налоговые поступления непосредственно в регионах, а не уходили преимущественно на импорт.
Для компаний здесь появляется практический сигнал: крупные инфраструктурные расходы могут означать дополнительный спрос на внутреннем рынке, но регулятор одновременно требует, чтобы этому спросу соответствовало расширение предложения.
Цифровой тенге хотят использовать для контроля расходов
Еще одно предложение касается прозрачности движения денег.
Сулейменов призвал контролировать целевое и эффективное использование средств, в том числе с применением цифрового тенге, а механизмы финансирования интегрировать с налоговыми органами.
Такой механизм должен позволить государству точнее видеть, куда направляются бюджетные средства и какую налоговую отдачу обеспечивают профинансированные проекты.
Речь пока идет о подходах, озвученных председателем Нацбанка. В докладе не приведен отдельный перечень проектов, для которых использование цифрового тенге уже утверждено как обязательное условие.
Нацфонд при этом должен продолжить расти
Несмотря на новые трансферты, правительственный прогноз не предполагает сокращения самого фонда на трехлетнем горизонте.
Согласно прогнозу социально-экономического развития Казахстана, поступления в Нацфонд ожидаются на уровне 5,1 трлн тенге в 2027 году, 5,5 трлн в 2028-м и 5,7 трлн в 2029-м. Чистые поступления прогнозируются соответственно в размере 0,5 трлн, 1,4 трлн и 2 трлн тенге.
Валютные активы фонда, согласно тому же прогнозу, должны увеличиться с $65,2 млрд в 2027 году до $70,6 млрд в 2029-м.
То есть проблема, которую обозначает Нацбанк, заключается не только в размере самого Национального фонда. Ключевой вопрос — сможет ли экономика освоить дополнительные триллионы через рост внутреннего производства и инфраструктуры, не получив взамен новое давление на цены.
Тем более что торговый баланс Казахстана, по оценке Сулейменова, останется профицитным на всем прогнозном горизонте, несмотря на сценарное снижение цен на экспортные товары и высокий спрос на импорт.
Несколько месяцев назад мы уже разбирали зависимость бюджета Казахстана от Национального фонда: тогда целевые трансферты в 2026 году не проводились, а власти заявляли курс на сокращение изъятий. Новый бюджетный цикл показывает, насколько быстро эта траектория может измениться.
