В Алматы прошел круглый стол по обсуждению Программы развития рынка капитала Республики Казахстан до 2030 года. Заместитель председателя Агентства по регулированию и развитию финансового рынка Нурлан Турсунханов представил основные инициативы документа, который кардинально изменит ландшафт фондового рынка страны.
Спикер отметил, что за одно из основных изменений коснется пенсионной системы. Сегодня 99,7% пенсионных активов находится под управлением Национального банка по единой стратегии, которая не учитывает возраст вкладчика.
«Сегодня портфели с разным уровнем риска предлагают только частные управляющие. Пенсионные активы под управлением Национального Банка инвестируются по единой стратегии, которая не предусматривает изменения риска по мере приближения вкладчика к пенсионному возрасту», – объяснил Нурлман Турсунханов.
Программа предлагает внедрить возрастные портфели по умолчанию:
«Для молодых вкладчиков они будут предусматривать более высокую долю акций и инструментов роста, а по мере приближения к пенсии – постепенный переход к более консервативным и ликвидным активам». Конкретные параметры, по его словам, *«будут определены с учетом социально-демографической структуры вкладчиков и готовности системы к внедрению новой модели».
Кроме того, часть пенсионных активов планируют передать частным управляющим на конкурсной основе – сначала субпортфель государственных ценных бумаг, затем корпоративные облигации и акции.
«Такой подход позволит создать конкурентную среду для профессиональных управляющих, формировать объективные ориентиры доходности и расширить набор инвестиционных стратегий, а также повысить роль пенсионных активов в финансировании казахстанской экономики», – отметил замглавы АРРФР.
При этом он подчеркнул, что основы действующей накопительной пенсионной системы не меняются. Пенсионные взносы по-прежнему будут поступать в ЕНПФ и учитываться на индивидуальных счетах вкладчиков. Национальный Банк сохранит ключевые функции по формированию инвестиционной политики и контролю за управлением пенсионными активами.
«Все изменения предлагается внедрять последовательно и поэтапно, с регулярной оценкой результатов и возникающих рисков. В конечном счете задача заключается в том, чтобы сделать систему управления пенсионными накоплениями более эффективной и конкурентной, одновременно направляя больше внутренних сбережений на развитие рынка капитала и финансирование экономики», – резюмировал спикер.
Коллективные инвестиции
На рынке коллективных инвестиций сегодня действует 58 фондов, активы которых составляют лишь 0,5% ВВП и 1,5% от объема банковских депозитов.
«Международная практика показывает, что фонды могут предлагать инвесторам широкий выбор стратегий – индексные, биржевые, дивидендные и отраслевые фонды, фонды жизненного цикла, недвижимости и другие инструменты», – отметил спикер.
Программа предлагает расширить линейку. В частности, планируется ввести современную классификацию инвестиционных фондов, включая альтернативные фонды, предусмотреть возможность налоговой нейтральности фондов недвижимости для создания условий развития REIT, а также расширить цифровой доступ к инвестиционным продуктам через автоматические инвестиционные планы и единый стандарт раскрытия информации».
«В результате у граждан появится более широкий выбор понятных и доступных инструментов для долгосрочных сбережений, а рынок получит дополнительный источник долгосрочного внутреннего капитала», – подчеркнул Нурлан Турсунханов.
Облигации для среднего бизнеса
Основной барьер для корпоративных облигаций -то их стоимость. «Кредит с государственной поддержкой обходится компании в 6–12% годовых, тогда как стоимость облигационного займа составляет 18–22%», – констатировал замглавы АРРФР. При этом выпуск становится экономически оправданным лишь при объеме около 5,5 млрд тенге, а каждое размещение заново проходит полный цикл регистрации. Организационные расходы достигают 30–80 млн тенге, а подготовка занимает от трех до шести месяцев. В результате облигации остаются невыгодными для большинства средних компаний.
Программа предлагает комплекс мер: базовый проспект на 1 год (сокращение регистрации с 15 до 5 дней), единое окно подачи документов (снижение расходов с 30–80 до 12–30 млн тенге), облегченный проспект для малых выпусков и постоянный механизм кредитных гарантий институтов развития на 30–70% выпуска.
«Аналогичный пилот ранее реализовывался на базе фонда "Даму". Теперь предлагается возобновить его на постоянной основе», – добавил он.
IPO
Для компаний, готовящихся к IPO, создадут единый цифровой кабинет эмитента – однократная подача документов для агентства, биржи и депозитария.
«Компания сможет однократно представить необходимую информацию и документы, после чего они будут распределяться между соответствующими участниками процесса», – пояснил он.
Предлагается механизм налоговой лестницы. Чем шире круг акционеров и выше free float, тем больше размер предоставляемой льготы. Это позволит поддержать компании на этапе подготовки к публичному размещению и одновременно будет способствовать повышению ликвидности рынка.
При размещении на зарубежных площадках «предлагается резервировать часть публичного предложения для отечественных розничных инвесторов. Это позволит гражданам участвовать в росте успешных казахстанских компаний и получать доступ к новым инвестиционным возможностям».
Для растущих компаний введут промежуточную форму между ТОО и публичным АО. Такая форма позволит растущим компаниям получить доступ к инструментам, которые сегодня недоступны в форме ТОО, – выпуску акций, конвертируемых инструментов и опционных программ, без необходимости сразу переходить к требованиям полноценного акционерного общества.
«При этом предлагается упростить корпоративные требования к такой форме и обеспечить плавный и юридически непрерывный переход из ТОО», – добавил он.
Короткие продажи и ликвидность
В мировой практике короткие продажи обеспечивают 12–15% оборота. В Казахстане этот механизм практически не работает. Программа предлагает создать централизованный пул заимствования бумаг на базе KASE с гарантией расчетов. ЕНПФ как крупнейший держатель сможет предоставлять бумаги в заем.
«При этом речь идет исключительно о покрытых коротких продажах – когда необходимые ценные бумаги предварительно заимствованы. Такой подход соответствует международной практике и позволит повысить ликвидность и качество ценообразования, сохраняя необходимый уровень контроля за рисками», – подчеркнул заместитель председателя АРРФР.
Более 85% капитализации приходится на эмитентов, представленных одновременно на KASE и AIX. Такая взаимосвязанность создает хорошие предпосылки для дальнейшего сближения регуляторных подходов и формирования более удобных и сопоставимых условий работы для участников рынка.
Программа предлагает поэтапное сближение регуляторных требований двух площадок при сохранении их преимуществ.
«В конечном итоге задача заключается в формировании более целостного и эффективно функционирующего рынка капитала Казахстана, где участники смогут выбирать площадку исходя прежде всего из качества услуг, инфраструктуры и возможностей для привлечения капитала», – заключил спикер.
