Облигации снова диктуют правила Уолл-стрит. Доходность 10-летних Treasuries 29 сентября поднималась до 5,278% — максимума с 2007 года, повышая стоимость капитала и усиливая конкуренцию между государственными облигациями и акциями, передает DKNews.kz.
Для S&P 500 это становится главным риском недели. Еще в понедельник индекс потерял около 0,8% и закрылся на 7683,69 пункта, Nasdaq снизился примерно на 0,9%, а Dow Jones — на 0,7%. Одновременно Brent завершила сессию на $105,28 за баррель, усиливая опасения, что дорогая энергия будет поддерживать инфляцию и жесткую политику ФРС.
Доходность 5,278% меняет расчеты инвесторов
Главное движение сейчас происходит не внутри фондового рынка, а на рынке американского госдолга.
Во вторник доходность 10-летних Treasuries достигла 5,278% — максимума почти за два десятилетия. Доходность 30-летних бумаг поднялась до уровней, которых не было с 2002 года.
Для акций отметка выше 5% имеет практическое значение. Инвесторы получают высокую доходность по американским государственным бумагам, поэтому должны требовать более высокую потенциальную отдачу от гораздо более рискованных акций.
Одновременно рост безрисковой ставки увеличивает ставку дисконтирования будущих денежных потоков компаний. Особенно чувствительны к этому технологические компании с высокими мультипликаторами и бизнесы, которым нужны значительные объемы заемного капитала.
Именно поэтому дорогая нефть создает для рынка двойное давление: она повышает инфляционные риски, а ожидания более жесткой политики ФРС толкают вверх доходности облигаций.
JOLTS уже вышел — вакансий оказалось меньше ожиданий
Первоначально главным событием вторника должен был стать отчет JOLTS. Однако к текущему моменту данные уже опубликованы.
Согласно официальному отчету Бюро трудовой статистики США по JOLTS, число открытых вакансий в августе составило 7,079 млн. Июльский показатель пересмотрели вверх — с 7,271 млн до 7,335 млн.
Рынок ожидал около 7,225 млн вакансий, поэтому фактический результат оказался слабее консенсуса. При этом увольнения остаются низкими, что не позволяет говорить о резком ухудшении американского рынка труда.
Это важное уточнение для первоначального сценария: инвесторы теперь оценивают не то, каким окажется JOLTS, а достаточно ли его умеренного ослабления, чтобы изменить траекторию ФРС.
Пока этого не произошло. Рынок по-прежнему оценивает вероятность еще одного повышения ставки в октябре примерно в 70%.
Потребители дали более тревожный сигнал
Еще более заметным оказался второй макроэкономический отчет вторника.
Индекс потребительского доверия Conference Board в сентябре упал сразу на 6,7 пункта — до 81,9. Это минимальный показатель более чем за 12 лет. Экономисты ожидали 89,2 пункта.
Таким образом, рынок получил смешанную картину: спрос на работников постепенно охлаждается, потребители становятся заметно осторожнее, но рынок труда пока не демонстрирует резкого роста увольнений.
Следующая проверка для ставок и акций придет уже в среду, когда инвесторы получат новые данные по американской экономике и инфляции PCE. Именно инфляционная статистика будет особенно важна после нового скачка нефтяных цен.
Nvidia пошла против рынка после рекордного buyback
На корпоративном уровне одним из немногих крупных исключений из понедельничной распродажи стала Nvidia.
Компания увеличила разрешенный объем программы обратного выкупа акций на рекордные $150 млрд. Общий оставшийся потенциал buyback теперь составляет $235 млрд, которые Nvidia рассчитывает использовать до конца 2028 финансового года.
Акции Nvidia в понедельник выросли примерно на 1,7%, несмотря на падение широкого рынка.
Но даже крупнейшему производителю AI-чипов оказалось не под силу развернуть технологический сектор. Это показывает, насколько сильным сейчас стал внешний макроэкономический фактор: индивидуальные корпоративные новости конкурируют с растущей стоимостью денег для всей экономики.
Boeing потерял почти 7% из-за 737 MAX 10
Другим заметным движением стало падение Boeing на 6,9%.
Американское Федеральное управление гражданской авиации отложило сертификацию Boeing 737 MAX 10 до устранения недавно обнаруженной проблемы с программным обеспечением. Она при определенном сценарии посадки может помешать пилотам получить доступ к автоматизированному управлению полетом. Boeing работает над обновлением ПО.
FAA при этом не утверждает, что самолет потерял управление: регулятор хочет завершить оценку проблемы до выдачи сертификата.
Падение Boeing стало одним из наиболее заметных факторов давления на Dow Jones в начале недели.
Micron станет следующим тестом для AI-рынка
Следующее крупное корпоративное событие состоится 30 сентября.
Micron Technology должна представить квартальные результаты в среду после закрытия американского рынка. Для инвесторов отчет станет проверкой устойчивости спроса на память для AI-инфраструктуры.
Опционный рынок закладывает значительное движение акций после публикации. По одной из актуальных оценок, ожидаемое изменение составляет около 7% в любую сторону.
Значение отчета выходит за пределы одной компании. Если Micron подтвердит высокий спрос на память для дата-центров и AI-систем, это даст технологическому сектору дополнительный фундаментальный аргумент в момент, когда высокие доходности облигаций давят на его оценки.
Что происходит с S&P 500
После закрытия понедельника на 7683,69 пункта ближайшая техническая область поддержки для S&P 500 находится около 7650–7680.
При ее устойчивом пробое внимание может сместиться к 7600.
Для восстановления индексу необходимо вернуть область 7750, после чего снова станет актуальным уровень около 7800.
Это технические ориентиры, а не прогноз гарантированного движения. Сейчас направление американского рынка в значительно большей степени зависит от облигаций, инфляции и ожиданий по ставке.
Почему отметка 5% стала критической для акций
Доходность Treasuries уже перестала быть просто одним из макроэкономических индикаторов.
При доходности 10-летних государственных бумаг выше 5% меняется сама относительная привлекательность активов: инвестору становится сложнее оправдывать высокий риск акций, если американский госдолг предлагает сопоставимую с историческими стандартами доходность.
Эта проблема особенно заметна для компаний, чьи оценки основаны на прибыли через много лет, а также для AI-инфраструктуры, требующей огромных капитальных вложений. Reuters отмечает, что технологические гиперскейлеры уже выпустили в этом году около $220 млрд облигаций, а объем заимствований в следующем году может увеличиться еще сильнее.
Поэтому главный вопрос для S&P 500 сейчас не сводится к тому, способен ли индекс снова подняться к 7800. Гораздо важнее, где остановится распродажа Treasuries и насколько высокую доходность инвесторы будут готовы принимать как новую норму.
Ранее мы подробно разбирали, почему доходность Treasuries выше 5% меняет расчеты инвесторов и давит на S&P 500. Тогда 10-летняя доходность только поднялась примерно до 5,11%, а теперь она достигала 5,278% — поэтому конкуренция между американскими облигациями и акциями стала еще жестче.
