Базовая ставка в Казахстане установлена на уровне 15,75% годовых. Такое решение принял Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан, определив процентный коридор в пределах плюс-минус одного процентного пункта. Решение принято на фоне снижения годовой инфляции до 9,3% в сентябре 2026 года и постепенного ослабления инфляционных ожиданий, передает DKNews.kz.
Нацбанк отмечает, что снижение инфляции продолжается уже двенадцатый месяц подряд. Однако регулятор не считает ценовое давление полностью преодолённым и предупреждает о риске нового ускорения роста цен к концу года.
При этом вероятность очередного изменения базовой ставки до конца 2026 года оценивается как низкая. Следующее плановое решение будет объявлено 4 декабря.
Почему Нацбанк установил ставку на уровне 15,75%
Главным основанием для решения стало устойчивое замедление инфляции. По данным регулятора, годовой рост потребительских цен в сентябре составил 9,3%.
Сдерживающее влияние оказали умеренно жёсткая денежно-кредитная политика и благоприятная динамика обменного курса теңге.
Укрепление национальной валюты или её относительно стабильный курс способны ограничивать удорожание импортируемых товаров и снижать давление на внутренние цены.
Вместе с тем Нацбанк подчёркивает, что текущая инфляция всё ещё значительно превышает среднесрочную цель в 5%, к которой регулятор намерен вернуться в 2028 году.
Поэтому решение по ставке не означает перехода к мягкой денежно-кредитной политике. Финансовые условия должны оставаться достаточно сдерживающими, чтобы закрепить снижение инфляции.
Продукты дорожают медленнее: что происходит с ценами
Сентябрьская статистика показала замедление инфляции сразу в нескольких категориях потребительских товаров.
Годовая продовольственная инфляция снизилась с 9,5% до 8,5%.
Основными факторами стали более заметное снижение цен на фрукты и овощи, а также замедление удорожания мяса.
Непродовольственная инфляция сократилась с 11,4% до 11,0%. На эту динамику повлияло замедление годового роста цен на горюче-смазочные материалы.
Инфляция платных услуг осталась на уровне 8,9%.
При этом цены на нерегулируемые услуги продолжают расти высокими темпами, что указывает на сохранение внутреннего ценового давления.
Важно учитывать, что замедление инфляции не означает общего снижения цен. В большинстве случаев речь идёт о том, что товары и услуги продолжают дорожать, но медленнее, чем раньше.
Месячная инфляция показывает, что ценовое давление сохраняется
Несмотря на снижение годового показателя, краткосрочная динамика цен остаётся достаточно напряжённой.
В сентябре месячная инфляция составила 0,6% — столько же, сколько в августе.
С учётом сезонной корректировки показатель снизился с 0,9% до 0,7%.
Медиана сезонно очищенных оценок базовой инфляции также сохранилась на уровне 0,7%.
Для Нацбанка это важный сигнал: даже при замедлении годовой инфляции текущий темп роста цен остаётся повышенным.
Именно поэтому регулятор намерен оценивать не только общий индекс потребительских цен, но и устойчивость дезинфляции — процесса постепенного снижения темпов инфляции.
Казахстанцы стали ожидать меньшего роста цен
Положительная динамика наблюдается и в инфляционных ожиданиях населения.
В сентябре ожидания на ближайшие 12 месяцев снизились до 11,8% против 12,1% в августе.
Профессиональные участники финансового рынка также пересмотрели свои прогнозы в сторону снижения.
Теперь они ожидают:
- На конец 2026 года — инфляцию 9,5% вместо прежних 10,0%.
- На конец 2027 года — инфляцию 8,3% вместо 8,5%.
Снижение ожиданий имеет значение для денежно-кредитной политики, поскольку представления населения и бизнеса о будущих ценах могут влиять на потребительское поведение, зарплатные требования и ценовые решения компаний.
Однако ожидания всё ещё остаются выше целевого уровня инфляции, что ограничивает возможности для быстрого смягчения политики.
Почему мировая экономика мешает снижению инфляции
Национальный Банк отдельно обращает внимание на внешний фон, который остаётся проинфляционным.
Ситуация на Ближнем Востоке поддерживает высокие мировые цены на энергоносители.
Дополнительное давление создаёт удорожание продовольствия на международных рынках.
По данным регулятора, индекс продовольственных цен Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО) в сентябре достиг 136,0 пункта.
За месяц он увеличился на 1,5%, а в годовом выражении — на 5,8%.
Основной вклад внесло подорожание зерновых, сахара и растительных масел. Среди причин названы неблагоприятные погодные условия и логистические ограничения.
Для Казахстана мировая динамика имеет значение через цены импортируемых товаров, производственные издержки и торговые связи с другими государствами.
ФРС и ЕЦБ повысили ставки: глобальные условия ужесточаются
Дополнительным фактором риска стало ужесточение денежно-кредитной политики ведущих центральных банков.
В сентябре Европейский центральный банк повысил процентные ставки второй раз в 2026 году.
Федеральная резервная система США провела первое повышение с 2023 года.
Банк России сохранил ключевую ставку, приостановив цикл снижения из-за усиления ценового давления.
Более высокие процентные ставки на мировых рынках влияют на стоимость привлечения капитала и условия финансирования.
Для развивающихся экономик, включая Казахстан, это означает необходимость учитывать не только внутреннюю инфляцию, но и изменение привлекательности финансовых инструментов в разных валютах.
Экономика Казахстана выросла на 4,2% за девять месяцев
На фоне сдерживающей денежно-кредитной политики экономическая активность остаётся устойчивой.
По оперативным данным, за январь–сентябрь 2026 года валовой внутренний продукт Казахстана увеличился на 4,2%.
Основными источниками роста стали несырьевые отрасли, прежде всего строительство, обрабатывающая промышленность и транспорт.
Инвестиции в основной капитал выросли на 7,0%.
При этом инвестиции в несырьевой сектор без учёта бюджетных средств увеличились на 25,0%.
Такая динамика указывает на сохранение инвестиционной активности даже в условиях относительно высокой стоимости заёмного финансирования.
Вместе с тем Нацбанк отмечает, что внутренний спрос продолжает поддерживаться фискальными и квазифискальными стимулами.
Рост потребления стал умереннее, чем годом ранее, в том числе благодаря нормализации темпов потребительского кредитования.
Однако совокупное влияние государственных расходов и инвестиционной активности по-прежнему создаёт дополнительное давление на спрос.
Что сдерживает инфляцию в Казахстане
Национальный Банк выделяет несколько факторов, которые помогают ограничивать рост потребительских цен.
Среди них:
- Сохранение умеренно жёстких денежно-кредитных условий.
- Благоприятная динамика обменного курса теңге.
- Меры по регулированию ликвидности, включая операции по зеркалированию.
- Повышение минимальных резервных требований.
- Меры по регулированию потребительского кредитования.
Эти инструменты воздействуют на финансовые условия, объём ликвидности и кредитную активность.
В совокупности они должны способствовать дальнейшему снижению инфляции, не допуская чрезмерного усиления внутреннего спроса.
Почему инфляция может снова ускориться к концу года
Несмотря на двенадцать месяцев последовательного замедления, Нацбанк предупреждает о возможном ускорении годовой инфляции в конце 2026 года.
Одна из причин — эффект низкой сравнительной базы прошлого года.
С октября 2025 года до конца марта 2026 года в Казахстане действовал мораторий на повышение тарифов жилищно-коммунальных услуг.
В четвёртом квартале 2025 года коммунальные тарифы снизились на 14%.
Когда при расчёте годовой инфляции из базы сравнения начнут выпадать периоды снижения тарифов, годовой показатель может увеличиться даже без сопоставимого ускорения текущего роста цен.
Дополнительные риски связаны с возможным изменением цен на ГСМ, регулируемых тарифов, продовольствия и энергоносителей.
На внутреннем рынке сохраняются повышенные инфляционные ожидания, а фискальное стимулирование продолжает поддерживать спрос.
Что решение Нацбанка означает для кредитов и депозитов
Базовая ставка — один из главных ориентиров стоимости денег в экономике.
Её уровень влияет на процентные ставки денежного рынка и условия, на которых банки привлекают и размещают средства.
Для заёмщиков снижение базовой ставки со временем может создавать предпосылки для удешевления новых кредитов.
Однако это не означает автоматического пересмотра ставок по уже действующим договорам.
Стоимость банковских займов также зависит от кредитного риска, срока финансирования, конкуренции и других факторов.
Для вкладчиков изменение базовой ставки может отражаться на доходности новых депозитных предложений, но конкретные условия устанавливают банки.
При этом высокая ставка остаётся инструментом ограничения инфляционного давления: она делает сбережения в национальной валюте относительно привлекательнее и сдерживает чрезмерное расширение кредитования.
Когда Нацбанк снова изменит базовую ставку
Регулятор отмечает, что продолжающееся снижение инфляции и инфляционных ожиданий создало условия для принятого решения.
Однако дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется замедление цен.
Вероятность нового изменения базовой ставки до конца 2026 года Нацбанк оценивает как низкую.
Это не исключает пересмотра решения, если экономическая ситуация существенно изменится, но указывает на намерение регулятора сохранять осторожный подход.
Следующее плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике будет объявлено 4 декабря 2026 года в 12:00 по времени Астаны.
К этому моменту Нацбанк оценит новые данные по инфляции, инфляционным ожиданиям, внутреннему спросу и внешним рискам.
Главная задача денежно-кредитной политики остаётся прежней — закрепить снижение инфляции и вернуть её к целевому уровню 5% в 2028 году.
Ранее мы писали о снижении базовой ставки до 16,25% и влиянии решения Нацбанка на кредиты, депозиты и цены в Казахстане. Теперь регулятор установил ставку на уровне 15,75%, однако дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет зависеть от устойчивого снижения инфляции.
