Деньги стали немного дешевле.
Национальный Банк Казахстана снизил базовую ставку сразу на 50 базисных пунктов — до 16,25%, однако одновременно дал рынку осторожный сигнал: возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ограничены, передает DKNews.kz.
Решение 4 сентября принял Комитет по денежно-кредитной политике. Как следует из официального сообщения Национального Банка, годовая инфляция в августе впервые за длительный период опустилась ниже 10% и составила 9,8%.
Инфляция снизилась ниже 10% после 11 месяцев замедления
Для Нацбанка именно динамика цен стала главным аргументом в пользу нового снижения ставки.
Годовая инфляция сокращается уже 11 месяцев подряд. В августе продовольственная инфляция замедлилась до 9,5%, непродовольственная — до 11,4%, сервисная — до 8,9%.
На цены, по оценке регулятора, повлияли укрепление тенге, снижение стоимости импорта, удешевление овощей и фруктов, нормализация потребительского спроса и совместные антиинфляционные меры с Правительством.
При этом месячная инфляция сохранилась на уровне 0,6%, базовая — 0,7%, а сезонно очищенная достигла 0,9%.
Снизились и инфляционные ожидания населения. В июле показатель на год вперед опустился с 13,4% до 12,1%.
«Снижение инфляции до однозначных значений — важный результат. Он подтверждает, что проводимая денежно-кредитная политика, ее накопленная жесткость в период поддержания базовой ставки на уровне 18%, а также совместные меры с Правительством дают эффект и экономика постепенно возвращается на дезинфляционную траекторию», — заявил председатель Национального Банка Тимур Сулейменов.
Ставка падает третий раз подряд
В начале 2026 года Национальный Банк несколько месяцев удерживал базовую ставку на отметке 18%.
Затем начался цикл снижения: в июне ставка опустилась до 17%, в июле — до 16,75%, а теперь — до 16,25%.
В результате с июньского решения стоимость денег в экономике снизилась уже на 1,75 процентного пункта.
Однако сентябрьское решение оказалось более сложным, чем просто очередное смягчение политики. Регулятор одновременно повысил оценку инфляционных рисков на следующий год.
Прогноз инфляции на 2027 год ухудшили
Прогноз инфляции в Казахстане на 2026 год сохранился в диапазоне 9–11%.
Но оценка на 2027 год повышена до 6,5–8,5%. Среди причин Нацбанк называет усиление внешней инфляции, изменение предпосылок по регулируемым ценам и более сильный фискальный импульс.
Дополнительным фактором остается Россия — один из ключевых торговых партнеров Казахстана, где возвращение инфляции к более низким уровням ожидается медленнее.
К цели около 5% Национальный Банк рассчитывает приблизиться только в 2028 году.
«Наша цель — не просто инфляция ниже 10%. Наша цель — устойчивая и стабильная инфляция около 5% в 2028 году», — заявил Сулейменов.
Именно прогноз на 2027 год объясняет осторожную риторику регулятора. Даже после снижения ставки Нацбанк намерен сохранять умеренно жесткие денежно-кредитные условия.
Дальнейшему снижению ставки поставили ограничитель
Национальный Банк прямо предупреждает: пространство для новых снижений теперь ограничено.
Среди внутренних рисков регулятор выделяет возможный разрыв между спросом и предложением из-за инвестиционной активности, инфляционные ожидания, фискальную дисциплину, изменение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ.
Снаружи давление создают продовольствие, энергоносители и геополитическая напряженность.
«Сегодняшняя динамика дает основания для осторожного оптимизма, но не для снижения бдительности. В условиях усиления проинфляционных факторов и рисков пространство для дальнейшего снижения ограничено», — заявил глава Нацбанка.
Для рынка это ключевая часть сентябрьского решения. Ставка действительно снизилась сразу на 0,5 процентного пункта, но рассчитывать на автоматическое продолжение такого темпа регулятор не предлагает.
Следующее решение будет зависеть от новых данных по ценам, потребительскому спросу, регулируемым тарифам, бюджетному стимулированию и инфляционным ожиданиям.
Экономика растет на 4,1%, инвестиции — значительно быстрее
Высокая ставка пока не остановила экономическую активность.
В январе-июле 2026 года ВВП Казахстана вырос на 4,1% год к году. Без учета горнодобывающего сектора рост оценивается в 5,4%.
Инвестиции в основной капитал увеличились на 7,7%. Без бюджетных инвестиций прирост достиг 19%, а в несырьевом секторе — 25%.
Розничная торговля прибавила 4,1% в реальном выражении.
Потребительское кредитование росло более сдержанно: в июле его годовой прирост составил 11,3%, а по беззалоговым потребительским кредитам — 8,2%.
Именно сочетание устойчивого спроса и высокой инвестиционной активности остается одним из факторов, за которыми Нацбанк будет следить перед следующими решениями.
Нацбанк изымает с рынка до 7 трлн тенге
Снижением ставки борьба с инфляцией не заканчивается.
С сентября минимальные резервные требования повышены в рамках заключительного третьего этапа реформы. Нацбанк ожидает, что объем резервов вырастет до 4,3 трлн тенге.
С учетом других инструментов регулятор оценивает объем изымаемой с денежного рынка свободной ликвидности до 7 трлн тенге.
Следующее плановое решение по базовой ставке Национальный Банк объявит 23 октября 2026 года.
Накануне решения мы разбирали, продолжит ли Нацбанк снижение ставки и что оно может означать для кредитов в Казахстане. Теперь главный вопрос сместился: после снижения до 16,25% рынку предстоит понять, насколько быстро инфляция позволит регулятору сделать следующий шаг.
